重磅！易會滿詳解下階段改革重點，告誡機(jī)構(gòu)投資者勿急功近利、過于浮躁

    本報記者 吳曉璐

    “我國資本市場是在建立健全社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的過程中發(fā)展壯大起來的。30多年來，特別是黨的十八大以來，我國資本市場改革發(fā)展取得重大進(jìn)展，市場規(guī)模躍居世界前列，市場結(jié)構(gòu)大幅改善，制度型開放向縱深推進(jìn)，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)特別是支持科技創(chuàng)新的能力明顯提升，重點領(lǐng)域風(fēng)險持續(xù)收斂、總體可控，市場韌性和活力全面增強(qiáng)。其中一個重要的經(jīng)驗就是，走出了一條既遵循資本市場一般規(guī)律又具有中國特色的發(fā)展之路。”11月21日，在2022年金融街論壇年會上，結(jié)合建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場，證監(jiān)會主席易會滿如是說。

    易會滿表示，建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場，需要把握好五個原則：堅持和加強(qiáng)黨的全面領(lǐng)導(dǎo)，堅持服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)這個著力點，堅持完善資本市場基礎(chǔ)制度，堅持守牢風(fēng)險底線，堅持人民立場。

    上市公司要“練好內(nèi)功”

    投資機(jī)構(gòu)要有獨立專業(yè)判斷

    易會滿表示，黨的二十大明確指出要“健全資本市場功能，提高直接融資比重”，這是構(gòu)建高水平社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制、推動高質(zhì)量發(fā)展對資本市場提出的新要求。“提高直接融資比重”是方向、是結(jié)果，“健全資本市場功能”是路徑、是過程。如何健全資本市場功能，更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和投資者，這涉及深化改革、防控風(fēng)險、加強(qiáng)監(jiān)管等諸多方面，是一項系統(tǒng)性工程。

    “據(jù)觀察，當(dāng)前制約資本市場功能發(fā)揮的諸多因素中，既有對‘中國特色’理解不深刻、把握不到位、落實有偏差，簡單搞‘拿來主義’的問題；也有對‘資本市場一般規(guī)律’認(rèn)識不全面、不能透過現(xiàn)象看本質(zhì)的問題。這里面既有市場的問題，也有監(jiān)管的問題，還有更深層次的文化問題。”易會滿提出，必須堅持系統(tǒng)觀念，堅持兩點論、辯證法，堅持一切從實際出發(fā)，在遵循資本市場一般規(guī)律基礎(chǔ)上，更好體現(xiàn)中國特色，走好自己的路。

    談及上市公司結(jié)構(gòu)與估值問題，易會滿提出，要深刻認(rèn)識我們的市場體制機(jī)制、行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、主體持續(xù)發(fā)展能力所體現(xiàn)的鮮明中國元素、發(fā)展階段特征，深入研究成熟市場估值理論的適用場景，把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系，促進(jìn)市場資源配置功能更好發(fā)揮。

    “估值高低直接體現(xiàn)市場對上市公司的認(rèn)可程度。”易會滿表示，上市公司尤其是國有上市公司，一方面要“練好內(nèi)功”，加強(qiáng)專業(yè)化戰(zhàn)略性整合，提升核心競爭力；另一方面，要進(jìn)一步強(qiáng)化公眾公司意識，主動加強(qiáng)投資者關(guān)系管理，讓市場更好地認(rèn)識企業(yè)內(nèi)在價值，這也是提高上市公司質(zhì)量的應(yīng)有之義。

    談及資本市場的投資文化問題，易會滿表示，財富管理機(jī)構(gòu)的本分是“受人之托、代人理財”，一個優(yōu)秀的機(jī)構(gòu)必然是堅持客戶利益至上、敬畏投資人，具備良好的專業(yè)素養(yǎng)，但國內(nèi)有些機(jī)構(gòu)從理念到行為都存在差距。恪守“看門人”責(zé)任是國際上對保薦中介機(jī)構(gòu)的基本要求，把真實的公司選出來是底線，把優(yōu)秀的公司選出來是水平。專業(yè)專注是一流投資機(jī)構(gòu)的核心競爭力。要充分吸收借鑒成熟市場尊崇法治、恪守契約精神等理念，完善相應(yīng)的會計核算、考核評價制度，秉持專業(yè)態(tài)度，涵養(yǎng)良好的職業(yè)操守，讓資本市場更加健康、充滿活力。

    “要看到，A股市場境內(nèi)投資者持股占比超過95%，我們的機(jī)構(gòu)做投資更要研究把握好這些基本特征，要有獨立的專業(yè)判斷和研究能力，不能人云亦云、盲目跟風(fēng)，不能急功近利、過于浮躁。”易會滿表示，要更加注重從中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化中汲取智慧，弘揚(yáng)穩(wěn)健執(zhí)中、求真務(wù)實、重諾守信、謙虛謹(jǐn)慎等文化理念，并健全與之相適應(yīng)的公司治理、激勵約束、風(fēng)險控制和監(jiān)管制度體系，多管齊下，久久為功。

    談及投資者結(jié)構(gòu)問題，易會滿表示，從全球看，各國資本市場投資者結(jié)構(gòu)差異較大，也沒有最佳的投資者結(jié)構(gòu)，但機(jī)構(gòu)化是一個大趨勢。要在繼續(xù)發(fā)展壯大機(jī)構(gòu)投資力量的同時，更加重視中小投資者合法權(quán)益的保護(hù)。下一步，要進(jìn)一步加大工作力度，采取更多管用舉措。在信息披露安排上，進(jìn)一步突出簡明易懂，讓中小投資者愿意看、看得明白。督促上市公司更加關(guān)注中小投資者訴求，提供平等、暢通的交流渠道。更好落實先行賠付、責(zé)令回購、民事賠償責(zé)任優(yōu)先等制度安排。

    制定實施新一輪推動提高

    上市公司質(zhì)量三年行動方案

    “建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場是新時代新征程上我們共同的使命任務(wù)，面臨諸多重大的理論和實踐問題。”易會滿表示，進(jìn)一步健全資本市場功能，更好服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局、推動高質(zhì)量發(fā)展。重點應(yīng)把握好以下幾個原則：

    一是堅持和加強(qiáng)黨的全面領(lǐng)導(dǎo)。把市場的力量與政府的作用更好結(jié)合起來，充分發(fā)揮制度優(yōu)勢，加快構(gòu)建各方共建共治共享的市場生態(tài)，不斷推進(jìn)資本市場治理體系和治理能力現(xiàn)代化。

    二是堅持服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)這個著力點。主動融入經(jīng)濟(jì)社會大局，更好落實高水平科技自立自強(qiáng)、建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系等戰(zhàn)略部署，促進(jìn)科技、資本和實體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)。制定實施新一輪推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案。當(dāng)前，要密切關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)面臨的困難挑戰(zhàn)，支持實施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計劃，繼續(xù)支持房地產(chǎn)企業(yè)合理債券融資需求，支持涉房企業(yè)開展并購重組及配套融資，支持有一定比例涉房業(yè)務(wù)的企業(yè)開展股權(quán)融資。

    三是堅持完善資本市場基礎(chǔ)制度。深入推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，統(tǒng)籌推進(jìn)一攬子關(guān)鍵制度創(chuàng)新，擴(kuò)大高水平制度型對外開放，不斷增強(qiáng)市場活力和國際競爭力。

    四是堅持守牢風(fēng)險底線。健全資本市場風(fēng)險預(yù)防預(yù)警處置問責(zé)制度體系，穩(wěn)妥做好重點領(lǐng)域風(fēng)險防范處置，推動依法將各類金融活動全部納入監(jiān)管。

    五是堅持人民立場。牢記保護(hù)中小投資者合法權(quán)益的監(jiān)管使命，充分尊重投資者、敬畏投資者，完善立體化的投保安全網(wǎng)，切實增強(qiáng)投資者獲得感。

    談及新三板和北交所，易會滿表示，下一步，證監(jiān)會將堅守初心使命，深化新三板改革創(chuàng)新，扎實推進(jìn)北交所高質(zhì)量擴(kuò)容。統(tǒng)籌推進(jìn)投資端制度改革，豐富投資者類型，推動混合交易、融資融券等制度落地實施，提升市場流動性；完善債券、基金、資產(chǎn)證券化、指數(shù)等產(chǎn)品體系，進(jìn)一步增強(qiáng)北交所市場功能和活力，以更大力度打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

（編輯 上官夢露）