券商深挖北交所業(yè)務(wù)機(jī)會(huì) 投行競(jìng)爭(zhēng)格局生變

    今日，北交所迎來(lái)開(kāi)市一周年。截至目前，北交所上市公司達(dá)123家，其中49家為國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)，占比近四成。作為中介機(jī)構(gòu)的券商，在北交所開(kāi)市后積極展業(yè)，服務(wù)專(zhuān)精特新中小企業(yè)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，既為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)，又在業(yè)務(wù)上取得了不少新進(jìn)展、新成就。

    據(jù)了解，券商多業(yè)務(wù)線逐步加碼北交所，加大直投、投研等全鏈條服務(wù)，形成了一批深耕北交所市場(chǎng)業(yè)務(wù)的特色中介。在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，券商的業(yè)務(wù)格局也在發(fā)生細(xì)微變化。展望未來(lái)，券商在北交所的業(yè)務(wù)將會(huì)更加多元化。這對(duì)券商而言，是機(jī)遇更是挑戰(zhàn)。

    券商積極發(fā)力北交所市場(chǎng)

    北交所特色券商申萬(wàn)宏源證券表示，作為普惠金融國(guó)家戰(zhàn)略的堅(jiān)定踐行者，公司在北交所首發(fā)（IPO）業(yè)務(wù)上持續(xù)發(fā)力。截至今年10月，申萬(wàn)宏源承銷(xiāo)保薦北交所上市公司累計(jì)過(guò)會(huì)數(shù)量排名行業(yè)第一、年內(nèi)上市家數(shù)排名第一、年內(nèi)融資規(guī)模排名第一。近一個(gè)多月來(lái)，公司接連過(guò)會(huì)5單北交所IPO項(xiàng)目。今年10月18日上市的中科美菱更是創(chuàng)造了截至目前北交所從受理到過(guò)會(huì)及從受理到上市的最快速度。

    “未來(lái)，申萬(wàn)宏源將進(jìn)一步履行央企責(zé)任，與北交所共同進(jìn)步，持續(xù)助力中小企業(yè)的發(fā)展，彰顯社會(huì)擔(dān)當(dāng)。”申萬(wàn)宏源相關(guān)人士表示。

    銀河證券也在積極布局北交所業(yè)務(wù)。北交所披露的9月上半月開(kāi)戶(hù)情況顯示，銀河證券總戶(hù)數(shù)位列市場(chǎng)第二名。今年，銀河證券已完成3單北交所IPO項(xiàng)目，前三季度承銷(xiāo)規(guī)模位居北交所第二名。其中，由銀河證券擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)的硅烷科技，成為北交所首只采用網(wǎng)下詢(xún)價(jià)方式確定發(fā)行價(jià)格的個(gè)股。首單詢(xún)價(jià)發(fā)行落地，意味著北交所注冊(cè)制定價(jià)體系機(jī)制的進(jìn)一步完善。

    今年以來(lái)，民生證券完成掛牌業(yè)務(wù)共計(jì)16單，目前取得同意掛牌函4單，市場(chǎng)排名第一。預(yù)計(jì)未來(lái)1年將會(huì)繼續(xù)向股轉(zhuǎn)公司輸送擬掛牌公司近40家、擬申報(bào)北交所項(xiàng)目近30家。業(yè)務(wù)在全國(guó)絕大部分城市“安營(yíng)寨扎”，涉足新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新能源、新材料、生物醫(yī)藥等中高端產(chǎn)業(yè)，全力支持廣大中小企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。

    頭部券商中信建投十多年堅(jiān)守新三板市場(chǎng)，輔導(dǎo)、支持和見(jiàn)證了最早一批隱形冠軍、專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)的成長(zhǎng)。北交所開(kāi)市以來(lái)，公司累計(jì)保薦企業(yè)家數(shù)、募集資金規(guī)模，均在行業(yè)處于領(lǐng)先位置。

    開(kāi)源證券作為長(zhǎng)期堅(jiān)守新三板領(lǐng)域的特色券商，在新三板和北交所各項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)方面均居于行業(yè)前列，形成良好的市場(chǎng)口碑和品牌影響力。截至2022年10月底，開(kāi)源證券在北交所累計(jì)已過(guò)會(huì)項(xiàng)目8家，排名行業(yè)第四位；北交所在審排隊(duì)企業(yè)6家，排名行業(yè)第三位。

    東吳證券介紹，截至10月底，今年公司保薦北交所上市企業(yè)3家，行業(yè)排名第三，在審北交所項(xiàng)目9家，行業(yè)排名第二。公司將結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)和企業(yè)發(fā)展需求量身定制上市方案，精準(zhǔn)把脈審核思路，深入挖掘項(xiàng)目特色，依托專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)、高效協(xié)同推動(dòng)北交所項(xiàng)目保持較高的執(zhí)行效率和執(zhí)行質(zhì)量，助力優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)擁抱資本市場(chǎng)。

    投行業(yè)務(wù)格局逐漸生變

    此前，在北交所開(kāi)市前，市場(chǎng)預(yù)期部分在新三板掛牌主辦方面有優(yōu)勢(shì)的券商或?qū)⒗^續(xù)在北交所投行業(yè)務(wù)上保持領(lǐng)先地位。不過(guò)，一年過(guò)去，現(xiàn)實(shí)與此前預(yù)期并不完全一樣。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，開(kāi)市以來(lái)，共有50家投行承擔(dān)北交所新股發(fā)行承銷(xiāo)保薦。從發(fā)行數(shù)量來(lái)看中信建投、安信證券、申萬(wàn)宏源、開(kāi)源證券、中泰證券分別位居前5位，保薦項(xiàng)目家數(shù)分別為14家、11家、11家、7家、7家。現(xiàn)階段，北交所市場(chǎng)上，保薦企業(yè)上市數(shù)量前5位的券商，所占市場(chǎng)份額高達(dá)40.32%，部分券商已形成相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

    從融資額來(lái)看，募資總額排名前5位的券商所占市場(chǎng)份額達(dá)42.3%，頭部券商處于領(lǐng)先地位。這5家券商分別為中信建投、申萬(wàn)宏源、安信證券、國(guó)信證券、開(kāi)源證券，募集資金分別為31.99億元、23.44億元、19.84億元、18.19億元以及15.6億元。

    開(kāi)源證券北交所研究中心總經(jīng)理諸海濱認(rèn)為，北交所頭部保薦券商擁有更強(qiáng)發(fā)行定價(jià)能力。發(fā)行市盈率和融資總額體現(xiàn)保薦券商的定價(jià)以及發(fā)行承銷(xiāo)能力。保薦券商的發(fā)行能力強(qiáng)意味著新股發(fā)行時(shí)的市盈率定價(jià)和融資總額可以更高。不過(guò)高發(fā)行PE（市盈率）對(duì)上市后續(xù)表現(xiàn)造成一定影響。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，近兩年來(lái)，在新三板推薦掛牌主辦券商家數(shù)排名方面，開(kāi)源證券、東吳證券、民生證券、國(guó)融證券以及申萬(wàn)宏源位居前5位。這份榜單與北交所保薦券商排名差異較大。

    “這表明，以前在新三板有優(yōu)勢(shì)的部分中小券商，并沒(méi)有將優(yōu)勢(shì)保持到北交所業(yè)務(wù)上。另一方面，部分頭部券商戰(zhàn)略性重視北交所業(yè)務(wù)，排名有所提升。這可以看出，北交所的投行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)挺激烈的。”有投行人士向記者表示。

    事實(shí)上，目前已有越來(lái)越多的頭部券商重返這一市場(chǎng)。近日，由中金公司主辦的新三板掛牌項(xiàng)目華世通披露了公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)等一系列掛牌材料，預(yù)示著其距離掛牌新三板的時(shí)間越來(lái)越近了。與此同時(shí)，另一家同樣由中金公司主辦的北京天廣實(shí)生物技術(shù)股份有限公司也在新三板掛牌申報(bào)隊(duì)伍中并處于反饋環(huán)節(jié)。

    據(jù)了解，上述兩家公司或成為中金公司近6年來(lái)對(duì)新三板掛牌業(yè)務(wù)的首度介入，同時(shí)中金公司年內(nèi)已接手了不少于5家已掛牌新三板公司的主辦督導(dǎo)業(yè)務(wù)。

    多年來(lái)因流動(dòng)性不足而鮮有頭部券商問(wèn)津的新三板市場(chǎng)，正出現(xiàn)新變化——今年以來(lái)，包括中信、中金、中信建投在內(nèi)的頭部券商均在加碼新三板市場(chǎng)業(yè)務(wù)，背后或指向?qū)Ρ苯凰鵌PO項(xiàng)目的儲(chǔ)備。

    業(yè)內(nèi)人士表示，一方面，隨著北交所上市公司數(shù)量增多和市場(chǎng)活躍度提高，被定位為“預(yù)備板”的新三板市場(chǎng)正吸引更多擬IPO企業(yè)提前入場(chǎng)。另一方面，因北交所而獲得“流動(dòng)性外溢”效應(yīng)的新三板市場(chǎng)，也被部分投行視為擬IPO企業(yè)融資和資本運(yùn)作的備選平臺(tái)。

    業(yè)務(wù)空間將更加廣闊

    對(duì)券商而言，北交所市場(chǎng)的業(yè)務(wù)機(jī)遇遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止目前這些。隨著各項(xiàng)改革措施的推出，券商的北交所業(yè)務(wù)將會(huì)更加多元化。

    諸如，北交所兩融制度即將正式推出。北交所將積極組織各市場(chǎng)參與者盡快完成技術(shù)改造、組織券商根據(jù)規(guī)則要求完成內(nèi)部制度準(zhǔn)備、融資融券交易權(quán)限申請(qǐng)、為客戶(hù)信用證券賬戶(hù)開(kāi)通該所交易權(quán)限等工作。待各項(xiàng)準(zhǔn)備工作全面就緒后，將另行公布標(biāo)的股票名單和可充抵保證金證券名單，并正式啟動(dòng)融資融券交易。兩融交易將為券商帶來(lái)增量業(yè)務(wù)。

    此外，業(yè)內(nèi)一直呼吁北交所落地混合做市制度，以提高北交所流動(dòng)性。銀河證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，北交所與新三板有很好的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，而在新三板市場(chǎng)，做市制度已運(yùn)行多年，因此北交所引入混合做市具有良好的基礎(chǔ)。“我們高度重視做市業(yè)務(wù)，在公司內(nèi)部設(shè)立了做市業(yè)務(wù)一級(jí)部門(mén)，并已首批取得上市證券做市業(yè)務(wù)資格，開(kāi)展了北交所混合做市業(yè)務(wù)相關(guān)籌備工作。”該負(fù)責(zé)人說(shuō)。