“零容忍”催生風(fēng)清氣正資本市場生態(tài)

    法治興，則市場興。黨的十八大以來，我國堅持依法治市、依法監(jiān)管，在法治軌道上深入推進(jìn)資本市場各項改革，重點領(lǐng)域立法速度加快，立法質(zhì)量進(jìn)一步提升。近十年，是資本市場法治供給強度密度最大，強化依法治市力度最大的十年。

    十年來，我國逐步建立了一套既符合國際慣例又符合國情市情的資本市場法律法規(guī)體系，法治化運行的制度基礎(chǔ)不斷鞏固。十年來，涵蓋行政處罰、民事追償和刑事懲戒的立體追責(zé)體系逐步建立，證券市場違法違規(guī)成本不斷提升，“零容忍”嚴(yán)打違法逐步催生出風(fēng)清氣正的資本市場生態(tài)。

    法律法規(guī)體系不斷完善

    “四梁八柱”基本建成

    黨的十八大以來，黨中央高度重視法治建設(shè)，對全面依法治國作出一系列重要部署。在資本市場領(lǐng)域，于原有基礎(chǔ)上進(jìn)一步優(yōu)化頂層制度設(shè)計，加強法治建設(shè)，成為重要命題；進(jìn)一步理順各市場主體之間的關(guān)系，規(guī)范市場參與者的行為、增強監(jiān)管的適應(yīng)性和有效性，也是資本市場邁向高質(zhì)量發(fā)展的題中之義。

    這十年，資本市場基礎(chǔ)法律、法規(guī)體系根本性完善?；鸱ㄐ抻喭晟撇嵤?、證券法第二次“大修”并實施、期貨和衍生品法制定出臺……為資本市場提供了堅實的法律保障；國務(wù)院印發(fā)《證券期貨行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度實施辦法》等行政法規(guī)；與法律法規(guī)配套，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的意見》等重要政策性文件，進(jìn)一步加強了資本市場深化改革開放的法治供給。

    如今，資本市場法律體系的“四梁八柱”基本建成。以公司法、證券法、基金法、期貨和衍生品法等法律為核心，以刑法、企業(yè)破產(chǎn)法為支撐，以行政法規(guī)、司法解釋、部門規(guī)章、規(guī)范性文件為主干，以證券期貨交易所、登記結(jié)算公司、行業(yè)協(xié)會自律規(guī)則為配套的具有中國特色的資本市場法律體系已經(jīng)形成。

    這十年，資本市場違法違規(guī)的成本大幅提高，依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的體制機(jī)制加速健全。中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的意見》、刑法修正案（十一）出臺、司法部門修訂發(fā)布《關(guān)于審理證券市場虛假陳述侵權(quán)民事賠償案件的若干規(guī)定》《證券期貨刑事立案追訴標(biāo)準(zhǔn)》……資本市場推進(jìn)依法治市的制度保障進(jìn)一步夯實，行政處罰、民事賠償、刑事懲戒相互銜接的、立體化的法律責(zé)任體系更加成熟、定型。

    截至2021年底，與資本市場相關(guān)的法律、行政法規(guī)和法規(guī)性文件、司法解釋和政策性文件、規(guī)章和規(guī)范性文件等共有約2000件，涵蓋市場運行的各個方面。資本市場總體實現(xiàn)了有法可依、有章可循。法律專家認(rèn)為，資本市場法律體系正向系統(tǒng)化、差異化、市場化轉(zhuǎn)變。

    北京大學(xué)法學(xué)院教授郭靂表示，現(xiàn)代資本市場是法治市場。在新發(fā)展格局下，科學(xué)立法、嚴(yán)格執(zhí)法、公正司法、全民守法，在證券領(lǐng)域尤其重要。十年間，資本市場的新法新規(guī)著力補齊短板、構(gòu)建穩(wěn)定可預(yù)期的資本市場規(guī)范體系，持續(xù)增強對市場主體違規(guī)行為的糾察力度和懲戒力度，對形成良好健康的市場生態(tài)起到了基礎(chǔ)和關(guān)鍵的作用。

    執(zhí)法成效漸顯

    資本市場生態(tài)不斷凈化

    黨的十八大以來的十年，是資本市場法治成效日漸顯現(xiàn)的十年，是行政執(zhí)法與司法有機(jī)結(jié)合、行政監(jiān)管和自律監(jiān)管相互補充、外部制約和市場自律相互協(xié)調(diào)、法律實現(xiàn)機(jī)制逐漸成熟的十年，是資本市場“零容忍”嚴(yán)打違法違規(guī)、市場生態(tài)不斷凈化的十年。

    這十年，監(jiān)管部門與公安機(jī)關(guān)協(xié)作，查處了老鼠倉、內(nèi)幕交易、市場操縱、造假上市等多種類型的一系列大案要案。人民法院對具有示范意義的證券市場違法違規(guī)案件作出判決，起到了顯著的震懾作用。

    這十年，監(jiān)管部門探索建立打擊資本市場違法活動協(xié)調(diào)工作小組、最高人民檢察院建立派駐證監(jiān)會的工作機(jī)制，“零容忍”打擊證券違法的態(tài)度一以貫之，取得顯著成效。2021年，證監(jiān)會全年共辦理案件609起，案發(fā)數(shù)量連續(xù)3年下降，證券市場違法多發(fā)高發(fā)勢頭得到初步遏制。

    這十年，保護(hù)投資者合法權(quán)益的司法救濟(jì)渠道日趨通暢。證券糾紛特別代表人訴訟制度落地，首單案件2021年獲司法判決，切實維護(hù)了投資者的合法權(quán)益；相關(guān)部門推進(jìn)證券期貨行業(yè)仲裁試點，建立健全“總對總”證券期貨糾紛在線訴調(diào)對接機(jī)制，升級中國投資者在線調(diào)解平臺。2021年，各調(diào)解組織共受理案件5479件，涉及金額28.58億元，調(diào)解成功2856件，投資者獲賠金額15.64億元。

    此外，監(jiān)管部門還積極推進(jìn)資本市場誠信檔案數(shù)據(jù)庫升級建設(shè)，形成資本市場誠信約束和激勵。截至2021年末，誠信數(shù)據(jù)庫共收錄主體信息151.39萬余條，證券期貨系統(tǒng)誠信信息11.24萬余條。

    招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，法治根基的夯實有效保障了資本市場功能和作用的發(fā)揮，促進(jìn)資本市場逐步從新興市場向成熟市場邁進(jìn)。同時，更嚴(yán)格的執(zhí)法手段提高了違法成本，保障了投資者的權(quán)益。隨著法治建設(shè)完善，市場中違法行為被嚴(yán)厲打擊，觸發(fā)金融風(fēng)險的主體受到法律嚴(yán)格懲戒，資本市場參與者的權(quán)益也得到了更充分的保護(hù)。

    為資本市場全面深化改革開放

    提供了根本保障

    有法可依、有法必依、執(zhí)法必嚴(yán)，為近十年資本市場深化改革開放提供了根本保障，也為推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展、推進(jìn)提升投資者權(quán)益保護(hù)水平筑牢了基礎(chǔ)。

    華東政法大學(xué)國際金融法律學(xué)院教授徐明認(rèn)為，法治建設(shè)是高質(zhì)量發(fā)展中國特色現(xiàn)代資本市場的根本保障。科學(xué)完備的法律制度是資本市場功能發(fā)揮的基礎(chǔ)，良法善治的法治環(huán)境是資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展的保證。在高質(zhì)量發(fā)展中國特色現(xiàn)代資本市場的過程中，法治建設(shè)扮演著越來越重要的角色。十年來，法治建設(shè)為資本市場深化改革開放提供了根本保障，為上市公司、掛牌公司等市場主體的高質(zhì)量發(fā)展提供了根本保障，也為市場參與者，尤其是中小投資者的合法權(quán)益保護(hù)提供了根本保障。

    近年來，我國資本市場改革創(chuàng)新力度大、范圍廣、情況復(fù)雜，良好的法治環(huán)境為資本市場發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。在持續(xù)推進(jìn)法治建設(shè)的“保駕護(hù)航”下，資本市場全面深改扎實推進(jìn)，上市公司作為實體經(jīng)濟(jì)“基本盤”、轉(zhuǎn)型發(fā)展“領(lǐng)跑者”的角色更加凸顯；境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者和外資持倉占流通市值比重穩(wěn)步提升、投資者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化；持股行權(quán)、先行賠付、多元糾紛化解、支持訴訟、代表人訴訟等制度建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，維護(hù)、促進(jìn)了2億戶投資者更好分享我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。

    在郭靂看來，完善健全的資本市場法治有利于防范化解金融風(fēng)險，對于維護(hù)市場秩序、強化規(guī)則意識、塑造市場預(yù)期殊為關(guān)鍵。近年來，在法治軌道上推進(jìn)資本市場建設(shè)，有效地回應(yīng)了新生問題和社會關(guān)切，更好協(xié)調(diào)了企業(yè)融資與財富管理，進(jìn)而更有效地服務(wù)了實體經(jīng)濟(jì)。

    李湛也表示，更完備的基礎(chǔ)制度和法治約束，進(jìn)一步提升了資本市場的透明度、規(guī)范性，更有效地促進(jìn)了我國資本市場深化改革，我國多層次資本市場體系的資源配置效率不斷提高，中小型、科技創(chuàng)新型企業(yè)獲得了更公平、公正、具有包容性的服務(wù)，市場中各主體的創(chuàng)新性和競爭力也不斷增強，“資本市場—實體經(jīng)濟(jì)”的高水平循環(huán)正越來越暢通。