科創(chuàng)板首批公司將迎來(lái)解禁期 關(guān)鍵股東“惜售”看好長(zhǎng)期價(jià)值

    9家首批科創(chuàng)板公司的控股股東、實(shí)控人、大股東明確表達(dá)“惜售”之意，延長(zhǎng)鎖定期和承諾不減持的股份對(duì)應(yīng)市值達(dá)到808億元，占7月22日當(dāng)天首批25家公司理論解禁市值超四成，以實(shí)際行動(dòng)錨定公司長(zhǎng)期價(jià)值。

    隨著科創(chuàng)板開(kāi)市三周年臨近，首批上市公司三年限售期的首發(fā)前股份將迎來(lái)解禁。7月15日晚間，首批公司齊發(fā)公告，9家公司股東明確表達(dá)了當(dāng)前持有的信心。

    上海證券報(bào)記者關(guān)注到，9家首批科創(chuàng)板公司的控股股東、實(shí)控人、大股東明確表達(dá)“惜售”之意，延長(zhǎng)鎖定期和承諾不減持的股份對(duì)應(yīng)市值達(dá)到808億元，占7月22日當(dāng)天首批25家公司理論解禁市值超四成，以實(shí)際行動(dòng)錨定公司長(zhǎng)期價(jià)值，給市場(chǎng)送上“定心丸”。

    有資本市場(chǎng)研究專(zhuān)家向記者表示，盡管解禁是減持的前提，但解禁與減持之間并不能直接畫(huà)等號(hào)。“一方面，不同股東的退出意愿有明顯差別。另一方面，即使相關(guān)股東確需減持，其節(jié)奏也受到減持規(guī)則的調(diào)控。”專(zhuān)家稱(chēng)，經(jīng)初步測(cè)算，科創(chuàng)板此次解禁股東三個(gè)月內(nèi)集中競(jìng)價(jià)方式最大可減持股份市值不足科創(chuàng)板總流通市值的2%，影響程度相對(duì)有限。

    關(guān)鍵股東看好長(zhǎng)期價(jià)值

    “惜售”首發(fā)前股份

    從公告來(lái)看，華興源創(chuàng)、天宜上佳、嘉元科技、交控科技4家公司股東承諾在股份解禁后6個(gè)月內(nèi)不減持股份。中國(guó)通號(hào)、容百科技、心脈醫(yī)療、虹軟科技、新光光電5家公司股東自愿不解禁，并延長(zhǎng)股份鎖定期6個(gè)月或12個(gè)月。上述股東在公告中明確表示，基于對(duì)行業(yè)前景和公司未來(lái)發(fā)展的信心，同時(shí)為了促進(jìn)公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，增強(qiáng)廣大投資者的信心，一段時(shí)期內(nèi)不減持公司股票。

    “科創(chuàng)板001號(hào)”華興源創(chuàng)控股股東、實(shí)際控制人承諾特定期間不減持公司股份。公告顯示，本次上市流通的股份為公司首次公開(kāi)發(fā)行形成的限售股，共涉及5名股東，合計(jì)持股3.61億股，占公司當(dāng)前總股本的82.14%。上述股東所持股份限售期為自公司首次公開(kāi)發(fā)行上市之日起36個(gè)月，其所持股份將于2022年7月22日起上市流通。對(duì)此，公司控股股東及實(shí)際控制人蘇州源華創(chuàng)興投資管理有限公司、陳文源、張茜自愿承諾，自2022年7月22日起未來(lái)6個(gè)月內(nèi)不以任何方式轉(zhuǎn)讓或減持其持有的公司股票。

    同樣，交控科技部分股東自愿承諾一定期限內(nèi)不減持。基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心及投資價(jià)值的認(rèn)可，北京交大資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司承諾自2022年7月22日解除限售之日起6個(gè)月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理其直接和間接持有的公司首次公開(kāi)發(fā)行股票前已發(fā)行的股份，也不提議由公司回購(gòu)該部分股份。

    中國(guó)通號(hào)、容百科技等公司關(guān)鍵股東則選擇自愿延長(zhǎng)限售股鎖定期6個(gè)月。中國(guó)通號(hào)控股股東中國(guó)鐵路通信信號(hào)集團(tuán)有限公司表示，自2022年7月22日限售期滿(mǎn)之日起自愿延長(zhǎng)鎖定期6個(gè)月至2023年1月21日。容百科技控股股東上海容百新能源投資企業(yè)（有限合伙）、公司實(shí)際控制人白厚善及其一致行動(dòng)人北京容百新能源投資發(fā)展有限公司等股東也自愿延長(zhǎng)限售股鎖定期6個(gè)月。

    而新光光電控股股東康為民則將鎖定期延長(zhǎng)12個(gè)月，至2023年7月21日?？禐槊癖硎?，延長(zhǎng)鎖定期是基于對(duì)行業(yè)前景和公司未來(lái)發(fā)展的信心，對(duì)公司長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可，以及對(duì)社會(huì)公眾股東負(fù)責(zé)的態(tài)度。

    事實(shí)上，支撐上述公司長(zhǎng)期投資價(jià)值的核心還是企業(yè)的高成長(zhǎng)性。整體來(lái)看，科創(chuàng)板首批上市的25家公司在上市之后業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，2021年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入828.06億元，同比增長(zhǎng)21%，平均增幅為43%；歸母凈利潤(rùn)106.13億元，同比增長(zhǎng)12%，平均增幅為29%。相比于2019年上市當(dāng)年，容百科技等7家公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)100%。

    解禁量不等于可減持量

    實(shí)際減持影響有限

    此次科創(chuàng)板首批公司解禁又將對(duì)市場(chǎng)影響幾何？

    有資本市場(chǎng)研究專(zhuān)家昨日接受記者采訪(fǎng)表示，盡管解禁是減持的前提，但解禁與減持之間并不能直接畫(huà)等號(hào)。一方面，不同股東的退出意愿有明顯差別。對(duì)于此次解禁的首批公司控股股東、大股東而言，減持需要綜合考慮維護(hù)控制權(quán)、維護(hù)公司股價(jià)形象等多方面因素，并非單純追求收益；另一方面，即使相關(guān)股東確需減持，其節(jié)奏也受到減持規(guī)則的調(diào)控。

    根據(jù)減持新規(guī)，持有首發(fā)前股份的股東、大股東以及董監(jiān)高等主體的減持比例、減持時(shí)間都受到嚴(yán)格約束。例如，90日內(nèi)集中競(jìng)價(jià)減持股份總數(shù)不超過(guò)公司股份總數(shù)的1%、大宗交易減持股份總數(shù)不超過(guò)公司股份總數(shù)2%；大股東、董監(jiān)高通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易減持股份的還應(yīng)當(dāng)提前15個(gè)交易日進(jìn)行預(yù)披露。

    “而至今尚未看到此次解禁股東相關(guān)減持計(jì)劃。因此從股份解禁到開(kāi)始減持再到產(chǎn)生市場(chǎng)影響存在明顯的時(shí)間差，影響程度也更為平滑。”專(zhuān)家表示。

    此外，記者梳理發(fā)現(xiàn)，此次解禁的科創(chuàng)板公司中，近半數(shù)公司控股股東同時(shí)兼任公司董監(jiān)高，其每年減持上限不得超過(guò)其持股量的25%，同時(shí)還要遵守窗口期、短線(xiàn)等諸多要求，在減持額度、減持窗口方面受到更為嚴(yán)格的制約。經(jīng)初步測(cè)算，科創(chuàng)板此次解禁股東三個(gè)月內(nèi)集中競(jìng)價(jià)方式最大可減持股份市值僅占科創(chuàng)板總流通市值的不足2%，影響程度相對(duì)有限。

    客觀(guān)上看，減持是股東固有權(quán)利，是上市前老股東合理合法的退出方式，依法合規(guī)進(jìn)行的減持行為是正常市場(chǎng)行為，并且受到減持比例、受讓方限售期等規(guī)則約束。而真正受到市場(chǎng)詬病的主要是違法違規(guī)減持、重要股東特別是控股股東“清倉(cāng)式”減持、短期大量賣(mài)出的“脈沖式”減持。

    從此次首批公司解禁情況看，多家公司股東主動(dòng)延長(zhǎng)鎖定期、承諾一定期間不減持等行為，都印證了科創(chuàng)板“關(guān)鍵少數(shù)”對(duì)于公司長(zhǎng)期價(jià)值的堅(jiān)定信心。據(jù)記者了解，目前股份減持行為處在監(jiān)管高壓嚴(yán)管之下，違規(guī)行為較為少見(jiàn)，一旦發(fā)生也會(huì)受到嚴(yán)厲的監(jiān)管，這一因素會(huì)進(jìn)一步化解減持對(duì)市場(chǎng)的沖擊。

    另值得一提的是，科創(chuàng)板還創(chuàng)設(shè)了A股獨(dú)有的詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓減持制度，在不沖擊二級(jí)市場(chǎng)的情況下，為首發(fā)前股東提供更加便捷和市場(chǎng)化的退出渠道。自2020年7月推出以來(lái)，已有18家公司24批股東實(shí)施了詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)山唤痤~約132億元。從實(shí)施效果上看，詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓前后公司股價(jià)波動(dòng)較小，詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃書(shū)公告后1周、15個(gè)交易日及1個(gè)月，股價(jià)平均上漲3.16%、3.95%和6.55%，有效維護(hù)了市場(chǎng)的穩(wěn)定性，為股份減持提供了“緩沖帶”。

    有市場(chǎng)人士表示，近期多家科創(chuàng)板公司正在密切對(duì)接詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓的工作事宜，或?qū)⒊蔀槌Ｓ玫臏p持方式之一。

    解禁可適當(dāng)增加市場(chǎng)深度

    吸引更多長(zhǎng)線(xiàn)資金參與

    科創(chuàng)板開(kāi)市以來(lái)，市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn)有序，投資者交易理性，已形成專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者為主的投資者結(jié)構(gòu)。專(zhuān)業(yè)投資人（專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者和持有市值金額超1000萬(wàn)元的個(gè)人投資者）占比逐漸提升。相比2019年12月底，科創(chuàng)板市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)投資人交易額占比由30%提升至64%，持股市值占比由43%提升至80%。在成熟的投資者市場(chǎng)，解禁行為已有相當(dāng)多的經(jīng)驗(yàn)和積累，市場(chǎng)已早有預(yù)期。

    有券商研究人員分析認(rèn)為，從中長(zhǎng)期看，隨著限售股大量解禁，流通股數(shù)量的增加有望進(jìn)一步提升科創(chuàng)板交易活躍度。當(dāng)前科創(chuàng)板流通股占比明顯低于主板與創(chuàng)業(yè)板，一定程度上限制了交易活躍度，但隨著首發(fā)股東限售股迎來(lái)解禁，流通股數(shù)量有望大幅增加。與此同時(shí)，限售股大量解禁也有望提升機(jī)構(gòu)投資者增配意愿，進(jìn)一步打開(kāi)增配科創(chuàng)板的空間。

    在德邦證券首席策略分析師吳開(kāi)達(dá)看來(lái)，科創(chuàng)50指數(shù)的預(yù)期盈利增速較快且估值處于歷史較低分位水平。與此同時(shí)，2016年以來(lái)A股市場(chǎng)個(gè)股在1年期解禁以后的表現(xiàn)好于解禁前。

    亦有機(jī)構(gòu)投資者表示，隨著科創(chuàng)板股份解禁、相關(guān)個(gè)股流通性提高，科創(chuàng)板整體流動(dòng)性將得到進(jìn)一步改善，為機(jī)構(gòu)投資者等長(zhǎng)線(xiàn)資金進(jìn)入創(chuàng)造良好的條件。長(zhǎng)線(xiàn)資金的“加持”，則會(huì)進(jìn)一步緩沖解禁壓力。

    值得關(guān)注的是，7月15日，上交所發(fā)布科創(chuàng)板做市交易業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則和配套業(yè)務(wù)指南，進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗(yàn)田”作用，將有助于提升科創(chuàng)板流動(dòng)性、平抑市場(chǎng)波動(dòng)、增強(qiáng)市場(chǎng)韌性，更好地推進(jìn)科創(chuàng)板的平穩(wěn)運(yùn)行和高質(zhì)量發(fā)展。