交易所創(chuàng)新工具支持民營房企債券融資 首單聯(lián)合創(chuàng)設(shè)ABS信用保護(hù)憑證在深交所落地

    民營房企融資再現(xiàn)暖意。5月16日，交易所市場首單民營房企信用保護(hù)憑證在深交所正式落地。該信用保護(hù)憑證由中國證券金融股份有限公司和專項(xiàng)計劃管理人中信證券股份有限公司聯(lián)合創(chuàng)設(shè)，將支持以民營房企重慶龍湖作為核心企業(yè)的供應(yīng)鏈ABS發(fā)行，服務(wù)上游供應(yīng)商融資。本期憑證擬創(chuàng)設(shè)不超過4000萬元，支持參考債務(wù)發(fā)行規(guī)模4億元。

    同日晚間，重慶龍湖企業(yè)拓展有限公司、美的置業(yè)集團(tuán)有限公司分別發(fā)布公告，將在上交所市場發(fā)行公司債券。其中，重慶龍湖將發(fā)行不超過5億元公司債券，5月17日簿記；美的置業(yè)則將發(fā)行不超過10億元公司債券，5月20日簿記。值得一提的是，中國證券金融股份有限公司將通過民企債券融資支持計劃，分別與主承銷商中信證券與國泰君安證券一同，以聯(lián)合創(chuàng)設(shè)信用保護(hù)工具的方式，助力兩期債券順利發(fā)行。

    市場首單聯(lián)合創(chuàng)設(shè)ABS信用保護(hù)憑證落地

    5月16日，深交所推出中國證券金融股份有限公司（以下簡稱中證金融）和專項(xiàng)計劃管理人中信證券股份有限公司聯(lián)合創(chuàng)設(shè)的信用保護(hù)憑證，與“中信證券-聯(lián)易融-信聯(lián)1號2期供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持專項(xiàng)計劃”（以下簡稱龍湖供應(yīng)鏈ABS）配套成功完成簿記。

    龍湖供應(yīng)鏈ABS發(fā)行總規(guī)模4.02億元，優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券利率3.50%，投資者認(rèn)購倍數(shù)2.36倍，基礎(chǔ)資產(chǎn)為供應(yīng)鏈上游306家中小供應(yīng)商對龍湖的應(yīng)收賬款。對應(yīng)信用保護(hù)憑證名義本金4000萬元，被保護(hù)標(biāo)的發(fā)行規(guī)模4億元。

    據(jù)悉，該信用保護(hù)憑證的成功設(shè)立，是市場落地的首單民營房企信用保護(hù)工具，有利于增厚民營房企債務(wù)融資信用水平，標(biāo)志著創(chuàng)新工具支持民營房企債務(wù)融資取得新的階段性成果。

    “ABS+信用保護(hù)憑證”的融資解決方案，是首單中證金融參與聯(lián)合創(chuàng)設(shè)的ABS信用保護(hù)憑證，在信用保護(hù)工具業(yè)務(wù)上也實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)新。一是相較于一對一的信用保護(hù)合約，信用保護(hù)憑證流通能力更強(qiáng)，定價更為市場化，提升了各方對龍湖ABS的投資意愿，有利于供應(yīng)鏈上游中小企業(yè)加快回收資金、降低資金成本、拓寬融資渠道。二是采用聯(lián)合創(chuàng)設(shè)的發(fā)行方式，充分發(fā)揮中證金融市場核心機(jī)構(gòu)作用，有助于凝聚市場各方力量，進(jìn)一步提升資本市場對民營企業(yè)的融資支持力度。

    兩民營房企擬發(fā)公司債券

    5月16日晚間，龍湖集團(tuán)公告，公司間接附屬公司重慶龍湖企業(yè)拓展有限公司本期債券發(fā)行規(guī)模不超過5億元（含5億元），債券期限為6年期，附第3年末投資者回售選擇權(quán)和發(fā)行人票面利率調(diào)整選擇權(quán)。本期債券的票面利率詢價區(qū)間為3.00%-4.00%，票面利率由發(fā)行人和主承銷商通過市場詢價協(xié)商確定。本期債券募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后用于補(bǔ)充流動資金。

    美的置業(yè)集團(tuán)有限公司本期債券的發(fā)行規(guī)模不超過10億元（含10億元），債券期限為4年，附第2年末發(fā)行人調(diào)整票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)。本期債券無擔(dān)保，債券票面利率詢價區(qū)間為4.10%-4.90%，發(fā)行人和主承銷商將根據(jù)利率詢價情況確定本期債券的最終票面利率。本期債券募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后擬全部用于償還公司債券。

    克而瑞證券資產(chǎn)管理部固定收益副總經(jīng)理孫楊表示，龍湖、美的這樣的房企基本面較好，信用表現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)處于頭部，在當(dāng)前房地產(chǎn)市場下行的環(huán)境下，金融機(jī)構(gòu)愿意為它們創(chuàng)設(shè)一個信用保護(hù)工具，其效果就是助力投資者買一個保險，也就是說如果房企違約了，投資者可以從金融機(jī)構(gòu)處得到購買的擔(dān)保金額的兌付，相當(dāng)于金融機(jī)構(gòu)給房企做了增信和背書，有助于投資者增加購買此類債券的信心。

    監(jiān)管層優(yōu)化民營房企融資

    近期，證監(jiān)會明確提出，積極支持房地產(chǎn)企業(yè)債券融資，研究拓寬基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)范圍，適時出臺更多支持實(shí)體企業(yè)發(fā)展的政策措施。

    “從監(jiān)管層來說，一直希望房地產(chǎn)債券市場能盡快恢復(fù)，并通過這種方式在一定程度上為企業(yè)提供一定的增信機(jī)制，幫助企業(yè)更快獲得債券市場投資者的認(rèn)可。”有房企高管向記者表示。

    “這是監(jiān)管層針對當(dāng)前民營房企融資難，融資不暢、投資者信心不足等因素而適時推出用于改善、優(yōu)化民營房企融資環(huán)境的措施。”同策研究院資深分析師肖云祥認(rèn)為，當(dāng)前房地產(chǎn)市場雖然政策暖風(fēng)頻吹，但企業(yè)基本面受諸多因素影響，市場信心并不充沛，一些民營房企、特別是出險企業(yè)的合理融資需求并不能得到滿足，這主要是投資者從風(fēng)險維度考量所變現(xiàn)出的謹(jǐn)慎態(tài)度。而信用保護(hù)工具的推出，猶如為企業(yè)所發(fā)債券引入了保險機(jī)制，有助于提升投資人的投資意愿，從而有利于緩解民營企業(yè)融資問題。

    肖云祥認(rèn)為，從所選中的示范房企來看，均為民營企業(yè)，在企業(yè)屬性上具有一定的代表性。對處于相似規(guī)模梯度的房企具有借鑒參考意義；兩家企業(yè)穩(wěn)健性存在差異，對推動不同風(fēng)險主體融資的試點(diǎn)工作有參考意義。