北交所：打造主陣地 探索普惠金融資本市場“中國方案”

    2021年9月2日，國家主席習(xí)近平在2021年中國國際服務(wù)貿(mào)易交易會全球服務(wù)貿(mào)易峰會上發(fā)表視頻致辭時(shí)強(qiáng)調(diào)，繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。由此出發(fā)，深化新三板改革站上新起點(diǎn)，多層次資本市場高質(zhì)量發(fā)展開啟新征程。

    自宣布設(shè)立之日起，北京證券交易所（下稱“北交所”）就按下了市場建設(shè)的“快進(jìn)鍵”，新三板市場也跑出了改革“加速度”。僅僅74天，北交所高效完成制度規(guī)則、主體設(shè)立、技術(shù)系統(tǒng)、市場培育、投資者開戶等前期準(zhǔn)備工作，51件制度規(guī)則相繼落地，首批81家上市公司集體亮相，超過400萬戶投資者蓄勢待發(fā)。2021年11月15日，北交所敲響開市鑼，北交所、新三板一體發(fā)展的新畫卷就此鋪開。

    如今，北交所運(yùn)行已過百天。三個(gè)多月來，北交所市場平穩(wěn)運(yùn)行，發(fā)行審核工作穩(wěn)步推進(jìn)，后備上市企業(yè)資源充足，機(jī)構(gòu)調(diào)研北交所上市公司更加頻繁，公募基金積極參與市場投資，首家轉(zhuǎn)板公司新鮮出爐……北交所各項(xiàng)制度經(jīng)受住了市場檢驗(yàn)，新三板市場在北交所設(shè)立運(yùn)行的帶動下，發(fā)生了趨勢性、結(jié)構(gòu)性、根本性的變化，市場功能顯著提升，良好的市場生態(tài)逐步形成，中小企業(yè)正在獲得更加符合其發(fā)展階段、發(fā)展需求的，更加“貼身”的資本市場服務(wù)。

    圍繞“打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”這一總體要求，北交所和新三板明確了“初步形成創(chuàng)新型中小企業(yè)聚集地、契合中小企業(yè)特色制度功能示范地、良好資本市場文化涵養(yǎng)地、‘投早投小投新’生態(tài)策源地”的具體目標(biāo)。

    未來已來。北交所、新三板將致力于為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供更加包容、更加精準(zhǔn)的資本市場服務(wù)，更好探索普惠金融的資本市場“中國方案”，步穩(wěn)蹄疾、一路向前。

    74天開市資本市場見證“北交所速度”

    設(shè)立北交所，是黨中央、國務(wù)院立足構(gòu)建新發(fā)展格局、推動高質(zhì)量發(fā)展作出的重大決策部署，對于進(jìn)一步健全多層次資本市場，加快完善中小企業(yè)金融支持體系，推動創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，都具有重要意義。

    自宣布設(shè)立北交所起，北交所就按下了市場建設(shè)的“快進(jìn)鍵”。首批北交所公司由原精選層公司平移而來，開市前新三板堅(jiān)持精選層發(fā)行交易不停擺，確保企業(yè)順暢平移、市場無縫對接。經(jīng)過74天緊張有序的籌備工作，北交所于2021年11月15日順利開市，資本市場見證了“北交所速度”——

    7件基本業(yè)務(wù)規(guī)則、14件業(yè)務(wù)細(xì)則、12件指引和18件指南，涵蓋發(fā)行融資、持續(xù)監(jiān)管、證券交易、市場管理等四大領(lǐng)域。在上市標(biāo)準(zhǔn)、信息披露要求、投資者適當(dāng)性管理等方面，北交所都做出了適應(yīng)企業(yè)早周期特點(diǎn)的制度安排，既遵循了證券交易所制度建設(shè)的一般規(guī)律，又充分考慮到了創(chuàng)新型中小企業(yè)的需求。差異化的規(guī)則體系，為北交所打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地奠定了堅(jiān)實(shí)的制度基礎(chǔ)。發(fā)展與規(guī)范并重，改革與服務(wù)并舉。市場制度建設(shè)全速推進(jìn)的同時(shí)，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司（下稱“全國股轉(zhuǎn)公司”）協(xié)同北交所在服務(wù)廣度深度、市場主體獲得感、市場服務(wù)合力等方面打出“組合拳”，不斷探索深耕。

    從聚焦改革主線分階段、遞進(jìn)式組織開展北交所制度解讀，到對北交所上市公司董秘、獨(dú)董等“關(guān)鍵少數(shù)”進(jìn)行專項(xiàng)培訓(xùn)；從邀請地方金融干部到北交所開展交流活動，到聯(lián)合滬深交易所、地方金融局走進(jìn)部分地區(qū)開展專場培訓(xùn)；從依托華南、華東等基地，組織銀企對接路演，到與多家銀行建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，引導(dǎo)商業(yè)銀行積極開發(fā)專項(xiàng)授信產(chǎn)品……北交所、新三板不斷加大市場服務(wù)力度，全面提升市場服務(wù)精準(zhǔn)性與專業(yè)水平，服務(wù)“軟實(shí)力”持續(xù)轉(zhuǎn)化為市場發(fā)展的“生產(chǎn)力”。

    北交所設(shè)立開市，券商等市場中介機(jī)構(gòu)也積極行動，多部門備戰(zhàn)、全面梳理存量項(xiàng)目資源、溝通潛在北交所項(xiàng)目意向……券商研究機(jī)構(gòu)對北交所公司的調(diào)研和關(guān)注力度也不斷提升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，北交所開市以來，接待機(jī)構(gòu)調(diào)研的北交所上市公司數(shù)量已超過半數(shù)。

    機(jī)構(gòu)調(diào)研熱情升溫的另一端，是上市公司對北交所市場的普遍看好。來自北交所的問卷調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，超過96.21%的上市公司對北交所未來發(fā)展抱有信心，95.7%的公司表達(dá)了看好新三板未來發(fā)展的態(tài)度。

    運(yùn)行百天良好生態(tài)逐步形成

    設(shè)立北交所是全面深化新三板改革的鞏固和延續(xù)，也是新三板市場在8年多探索發(fā)展基礎(chǔ)上的一次質(zhì)的飛躍。北交所開市已滿百天，市場正在發(fā)生趨勢性、結(jié)構(gòu)性、根本性向好的變化，各項(xiàng)市場功能顯著提升，良好的市場生態(tài)逐步形成。

    首先，北交所上市公司結(jié)構(gòu)完善，后備資源充足。截至2022年2月底，符合北交所上市財(cái)務(wù)條件的掛牌公司超過1200家，正在進(jìn)行上市輔導(dǎo)的企業(yè)近300家，高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)占比超過四成，整體呈現(xiàn)發(fā)展快、盈利能力強(qiáng)、研發(fā)強(qiáng)度大等特點(diǎn)，市場具備常態(tài)化發(fā)行上市的企業(yè)基礎(chǔ)。

    其次，資金入市意愿強(qiáng)烈。北交所設(shè)立以來，投資者呈現(xiàn)數(shù)量大幅增加、結(jié)構(gòu)持續(xù)改善、長期資金持股占比穩(wěn)步提升的良好態(tài)勢。截至2022年2月底，全市場合格投資者數(shù)量超490萬戶，較去年同期增長1.9倍。8只北交所主題基金新設(shè)并積極建倉，超百只公募基金產(chǎn)品持倉北交所股票，社?；?、外資（QFII、RQFII）已入場交易，專業(yè)機(jī)構(gòu)持流通市值比例由2020年的5.6%增至8.4%。

    再者，市場流動性水平顯著提升，財(cái)富效應(yīng)初步顯現(xiàn)。截至2022年1月底，北交所市場日均換手率為2%，整體年化換手率為484%，符合中小市值股票流動性特征。新三板創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層股票也獲得有效帶動，2021年成交額同比增長19.76%，其中做市股票成交額同比增長37.76%。

    在北交所的“龍頭”撬動作用下，新三板市場融資功能整體改善，支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的能力進(jìn)一步提升。數(shù)據(jù)顯示，2021年，新三板全市場共發(fā)行598次，合計(jì)融資281億元。其中，41家公司公開發(fā)行融資75億元；532家公司完成定向發(fā)行557次，融資206億元，其中自辦發(fā)行122次，融資10億元，全年擬定向發(fā)行募集金額同比增長55%。宣布設(shè)立北交所以來，公開發(fā)行股票認(rèn)購倍數(shù)翻倍；定向發(fā)行外部投資者認(rèn)購金額占比提高16%。

    向未來探索普惠金融的資本市場“中國方案”

    經(jīng)過百日試煉的北交所市場，顯示出了良好的發(fā)展勢頭，然而“高質(zhì)量建設(shè)北交所”“打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”依然任重道遠(yuǎn)。

    北交所董事長徐明表示，全國股轉(zhuǎn)公司和北交所將不斷深化改革、優(yōu)化服務(wù)，增強(qiáng)制度的包容性和普惠性，突出“更早、更小、更新”，構(gòu)建覆蓋中小企業(yè)全鏈條的金融服務(wù)體系，探索資本市場發(fā)展普惠金融的“中國方案”。

    他提出，在“打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”的過程中，新三板和北交所將科學(xué)把握好數(shù)量與質(zhì)量的關(guān)系、內(nèi)部與外部的關(guān)系、融資端與投資端的關(guān)系、創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)防控的關(guān)系、近期與遠(yuǎn)期的關(guān)系。

    按照工作規(guī)劃，新三板和北交所將堅(jiān)持一體化發(fā)展，成為創(chuàng)新型中小企業(yè)聚集地、契合中小企業(yè)特色制度功能示范地、良好資本市場文化涵養(yǎng)地、“投早投小投新”生態(tài)策源地；為打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地奠定更加堅(jiān)實(shí)的企業(yè)基礎(chǔ)、制度基礎(chǔ)、文化基礎(chǔ)、政策基礎(chǔ)、技術(shù)基礎(chǔ)。

    上海證券報(bào)記者從北交所了解到，2022年，新三板、北交所將堅(jiān)持“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”的工作總基調(diào)，以改革年和服務(wù)年為主線，進(jìn)一步鞏固和深化市場特色，增強(qiáng)市場功能，優(yōu)化市場生態(tài)，持續(xù)提升市場服務(wù)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的能力，重點(diǎn)做好五方面工作：

    擴(kuò)大北交所企業(yè)規(guī)模，提升市場活力與韌性；完善新三板功能制度，提升市場后備基礎(chǔ)質(zhì)量；落實(shí)全面實(shí)施注冊制要求，夯實(shí)市場發(fā)展基礎(chǔ)；提高服務(wù)精準(zhǔn)性，打響市場服務(wù)品牌；提升上市和掛牌公司質(zhì)量，豐富風(fēng)險(xiǎn)防控“工具箱”。

    資本市場改革發(fā)展的最終目的，是提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)國家戰(zhàn)略的能力。創(chuàng)新型中小企業(yè)能夠真正獲得資本助力，是北交所交出的最好答卷。

    北交所公司穎泰生物董事長王榕對記者表示，公司自精選層平移北交所后，利好兌現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)了估值回歸；投資者來電溝通積極性提升，公司與資本市場的互動也更加頻繁。“未來，我們期待北交所能夠建立健全融資端、投資端的制度體系，讓優(yōu)秀的中小企業(yè)在北交所得到長足發(fā)展，讓更多投資者參與、分享創(chuàng)新型中小企業(yè)快速成長的紅利。也希望北交所能夠始終堅(jiān)守定位，持續(xù)深化改革，不斷完善服務(wù)體系，助力創(chuàng)新型中小企業(yè)高效、高質(zhì)發(fā)展。”王榕的期望，代表了眾多創(chuàng)新型中小企業(yè)的心聲。

    在北交所這片年輕的資本市場沃土中，熱望已經(jīng)燃起，更多驚喜還將不斷到來。