從嚴監(jiān)管消“噪音” 凸顯“真外資”屬性

    近日，證監(jiān)會就修改《內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制若干規(guī)定》公開征求意見，明確滬深股通投資者不包括內(nèi)地投資者，并給出了1年時間的過渡期。

    12月20日是新規(guī)發(fā)布后的首個交易日。當日，A股出現(xiàn)較為明顯的調(diào)整，但北向資金僅凈賣出9.71億元。比亞迪、歌爾股份、億緯鋰能、立訊精密則均被凈買入超過4.5億元。

    “整體來看，新規(guī)對外資流入整體影響較小。”粵開證券研究院副院長康崇利表示，新規(guī)有助于進一步完善滬深港通機制，還能夠便利境外投資者投資A股市場。滬深港通機制開通以來，整體運行平穩(wěn)，在擴大資本市場雙向開放，引入境外長期資金，增加內(nèi)地居民境外投資渠道方面發(fā)揮了積極作用。

    北向資金可分為外資銀行、外資券商及中資機構(gòu)等三類。其中，通過外資銀行交易的長線投資者被稱為配置型外資，其偏好長期持有A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；通過外資券商交易的海外對沖基金等短線投資者，被稱為交易型外資，多通過外資券商的PB系統(tǒng)托管；此外還有一部分內(nèi)地資金借助滬深股通進行投資交易，這部分資金大多托管于中資銀行或券商，其交易頻率高于配置型和交易型外資，出現(xiàn)“假外資”的概率也明顯較其他兩類更高。

    從三類資金占比來看，北向資金分布以配置盤為主且比重穩(wěn)步提升，交易盤持續(xù)回落，中資機構(gòu)占比不大。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月17日，配置盤、交易盤和中資機構(gòu)三類資金持股市值分別為2.16萬億元、4847億元和971億元，占全部北向資金比重分別為78.8%、17.66%和3.54%。

    某券商策略人士表示，從嚴監(jiān)管有助于進一步消除北向資金中的“噪音”，更好地凸顯“真外資”屬性。從交易規(guī)模和投資者數(shù)量來看，內(nèi)地投資者通過滬深股通交易A股比例較小。據(jù)證監(jiān)會官方數(shù)據(jù)，此類交易金額在北向交易中的占比保持在1%左右，投資者數(shù)量約有170萬名，但大部分無實際交易，近三年有北向交易的內(nèi)地投資者約有3.9萬名。

    在康崇利看來，北向資金整體風格較為穩(wěn)定，且尋求長期配置目的，前瞻性更強。近期大規(guī)模流入主要由于我國經(jīng)濟預(yù)期穩(wěn)中向好，穩(wěn)增長政策逐步發(fā)力，權(quán)益資產(chǎn)基本面預(yù)期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。從歷史走勢來看，北向資金持續(xù)流入對市場情緒回暖和風險偏好提升有明顯助推作用。