中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席王建軍：康美藥業(yè)判例震懾了相關(guān)上市公司和中介機(jī)構(gòu)

    本報(bào)記者 邢萌

    “中國(guó)證監(jiān)會(huì)始終堅(jiān)持以人民為中心的發(fā)展思想，始終把投資者擺在最突出的位置，努力提升投資者的獲得感和安全感。”12月4日，在國(guó)際金融論壇第十八屆全球年會(huì)上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席王建軍表示，投資者是資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展之本。加強(qiáng)投資者保護(hù)是注冊(cè)制改革的基礎(chǔ)。沒(méi)有嚴(yán)格的投資者保護(hù)，就沒(méi)有注冊(cè)制改革的行穩(wěn)致遠(yuǎn)。下一步，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將積極推進(jìn)代表人訴訟常態(tài)化，不斷完善適當(dāng)性管理、公開(kāi)征集股東權(quán)利、糾紛在線訴調(diào)對(duì)接等各項(xiàng)投資者保護(hù)制度。

    這是王建軍履新證監(jiān)會(huì)副主席以來(lái)的首次公開(kāi)表態(tài)。在發(fā)言中，王建軍還就康美案、獨(dú)董制度回應(yīng)了市場(chǎng)關(guān)切。他表示，康美特別代表人訴訟案的判決具有重大標(biāo)志性意義，宣告了虛假陳述、欺詐發(fā)行違法成本過(guò)低的時(shí)代一去不復(fù)返了。應(yīng)全面、客觀看待上市公司獨(dú)立董事制度。對(duì)市場(chǎng)各方完善獨(dú)立董事制度的意見(jiàn)建議，中國(guó)證監(jiān)會(huì)高度重視，已組織專門力量進(jìn)行研究，進(jìn)一步明晰獨(dú)立董事權(quán)責(zé)邊界，加強(qiáng)履職保障、完善責(zé)任機(jī)制。

    投資者保護(hù)是注冊(cè)制改革關(guān)鍵

    近年來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)堅(jiān)持“建制度、不干預(yù)、零容忍”的方針，堅(jiān)持市場(chǎng)化法治化國(guó)際化，持續(xù)推進(jìn)以注冊(cè)制改革為龍頭的資本市場(chǎng)全面深化改革，努力構(gòu)建融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)的多層次資本市場(chǎng)體系。

    在王建軍看來(lái)，投資者是資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展之本。投資者保護(hù)事關(guān)注冊(cè)制改革的關(guān)鍵。

    王建軍從注冊(cè)制改革三個(gè)原則、基本內(nèi)涵角度出發(fā)，結(jié)合國(guó)際最佳實(shí)踐與中國(guó)實(shí)際情況，表達(dá)了“加強(qiáng)投資者保護(hù)是注冊(cè)制改革的基礎(chǔ)”觀點(diǎn)。

    “保護(hù)投資者合法權(quán)益是資本市場(chǎng)永恒的主題，沒(méi)有投資者對(duì)市場(chǎng)的信任和信心，就沒(méi)有資本市場(chǎng)的健康發(fā)展和興旺發(fā)達(dá)。”王建軍強(qiáng)調(diào)，注冊(cè)制改革必須全面堅(jiān)持“尊重注冊(cè)制基本內(nèi)涵、借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國(guó)特色和發(fā)展階段特征”三個(gè)原則。從注冊(cè)制基本內(nèi)涵看，注冊(cè)制改革以信息披露為核心，要求發(fā)行人以投資者需求為導(dǎo)向，真實(shí)準(zhǔn)確完整地披露信息。在做好事前審核、把好入口關(guān)的同時(shí)，更加注重事中監(jiān)管與事后查處，既要督促市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)，又要保障投資者依法行權(quán)維權(quán)。

    王建軍指出，從國(guó)際最佳實(shí)踐看，境外市場(chǎng)注冊(cè)制的實(shí)施都伴有一系列投資者保護(hù)制度和機(jī)制，形成了對(duì)財(cái)務(wù)造假等資本市場(chǎng)“毒瘤”的有力震懾。“從中國(guó)特色和發(fā)展階段特征看，我國(guó)擁有全球規(guī)模最大、交易最活躍的投資者群體，目前已超過(guò)1.9億，其中97%為持股市值50萬(wàn)元以下的中小投資者。能否保護(hù)好廣大中小投資者合法權(quán)益，是衡量注冊(cè)制改革成功與否的一個(gè)關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)。”他說(shuō)。

    王建軍還闡述了注冊(cè)制改革下投資者保護(hù)相關(guān)法規(guī)制度的豐富與創(chuàng)新，進(jìn)一步建立健全基礎(chǔ)制度體系，強(qiáng)調(diào)了“沒(méi)有嚴(yán)格的投資者保護(hù)，就沒(méi)有注冊(cè)制改革的行穩(wěn)致遠(yuǎn)”觀點(diǎn)。

    王建軍指出，中國(guó)證監(jiān)會(huì)積極探索建立健全適應(yīng)注冊(cè)制改革的投資者保護(hù)基礎(chǔ)制度體系，推動(dòng)資本市場(chǎng)法治建設(shè)取得重大突破。先后推動(dòng)在新《證券法》中增設(shè)“投資者保護(hù)”專章、推動(dòng)出臺(tái)《刑法修正案（十一）》和《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》等。

    “特別是投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)參加的證券糾紛特別代表人訴訟制度，更是具有中國(guó)特色的重要基礎(chǔ)性制度創(chuàng)新。今年11月12日，廣州中院一審判決，康美藥業(yè)及相關(guān)責(zé)任人賠償5.2萬(wàn)名投資者24.59億元，標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)特別代表人訴訟制度成功落地實(shí)施。”他進(jìn)一步說(shuō)。

    王建軍表示，下一步，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將深入貫徹十九屆六中全會(huì)精神，堅(jiān)持敬畏市場(chǎng)、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)揮合力的監(jiān)管理念，把保護(hù)投資者合法權(quán)益作為監(jiān)管工作的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，積極推進(jìn)代表人訴訟常態(tài)化，不斷完善適當(dāng)性管理、公開(kāi)征集股東權(quán)利、糾紛在線訴調(diào)對(duì)接等各項(xiàng)投資者保護(hù)制度，切實(shí)增強(qiáng)投資者的獲得感和安全感，為全面推行注冊(cè)制改革創(chuàng)造良好的環(huán)境和條件，努力打造規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。

    組織力量研究完善獨(dú)董制度

    對(duì)于市場(chǎng)關(guān)切的康美案、獨(dú)董制度，王建軍認(rèn)為，康美特別代表人訴訟案的判決具有重大標(biāo)志性意義。這是落實(shí)新《證券法》和《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)意見(jiàn)》的開(kāi)創(chuàng)性舉措，是我國(guó)資本市場(chǎng)歷史上具有劃時(shí)代意義的里程碑事件。

    王建軍認(rèn)為，該判決不僅宣告了證券犯罪違法成本過(guò)低時(shí)代的結(jié)束，也震懾了相關(guān)上市公司、中介機(jī)構(gòu)，同時(shí)也彰顯了證監(jiān)會(huì)維護(hù)投資者合法權(quán)益的決心。

    王建軍表示，該判決昭示了對(duì)上市公司、中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任追究是動(dòng)真招的。上市公司、擬上市公司及其責(zé)任人員要汲取教訓(xùn)、規(guī)范經(jīng)營(yíng)、提升質(zhì)量，給投資者一個(gè)真實(shí)、透明、合規(guī)的上市公司。中介機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員要堅(jiān)定地站在投資者一邊，各司其職、勤勉盡責(zé)，充分發(fā)揮“看門人”作用，不斷提升資本市場(chǎng)誠(chéng)信水平。

    “該判決彰顯了監(jiān)管的人民性，彰顯了我們維護(hù)投資者合法權(quán)益是嚴(yán)肅的、認(rèn)真的。通過(guò)公益機(jī)構(gòu)代表、專業(yè)力量支持以及訴訟費(fèi)用減免等制度，破解了中小投資者起訴難、維權(quán)貴的困境，大幅降低維權(quán)成本，幫助投資者公平、高效獲賠，也是妥善快速化解群體性糾紛、提升市場(chǎng)治理效能的有益探索。”王建軍表示。

    王建軍還關(guān)注到康美案引發(fā)市場(chǎng)各方對(duì)獨(dú)立董事制度的討論。對(duì)此，王建軍表示，對(duì)市場(chǎng)各方完善獨(dú)立董事制度的意見(jiàn)建議，中國(guó)證監(jiān)會(huì)高度重視，已組織專門力量進(jìn)行研究，將充分傾聽(tīng)各方意見(jiàn)，與相關(guān)部門積極溝通、推動(dòng)系統(tǒng)完善，進(jìn)一步明晰獨(dú)立董事權(quán)責(zé)邊界，加強(qiáng)履職保障、完善責(zé)任機(jī)制，支持和督促獨(dú)立董事切實(shí)履行誠(chéng)信勤勉義務(wù)，努力形成各方歸位盡責(zé)、市場(chǎng)約束有效的制度環(huán)境和良好生態(tài)。

    專家連線

    中國(guó)法學(xué)會(huì)證券法學(xué)研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、浙江大學(xué)光華法學(xué)院教授李有星：完善獨(dú)立董事制度需要準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)獨(dú)立董事在上市公司中的地位作用，獨(dú)立董事起到監(jiān)督約束、戰(zhàn)略決策、合規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)控制三方面作用。重點(diǎn)解決上市公司因財(cái)務(wù)造假而引發(fā)證券信息披露虛假陳述情形下，獨(dú)立董事因過(guò)失承擔(dān)責(zé)任制度、勤勉盡責(zé)的標(biāo)準(zhǔn)和免責(zé)制度。核心是專業(yè)的獨(dú)立董事對(duì)其專業(yè)事項(xiàng)承擔(dān)特別注意義務(wù)，非專業(yè)的獨(dú)立董事承擔(dān)普通注意義務(wù)，依此邏輯設(shè)定責(zé)任承擔(dān)制度。

    中國(guó)人民大學(xué)商法研究所所長(zhǎng)劉俊海：注冊(cè)制改革下，監(jiān)管層在投資者保護(hù)方面持續(xù)發(fā)力，投保工作必要性日益凸顯。要推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)和諧持續(xù)健康發(fā)展，需要大力培育股權(quán)文化，進(jìn)一步建立健全投資者友好型的法律體系、公司治理體系、行業(yè)自律體系、行政監(jiān)管體系、司法救濟(jì)體系和協(xié)同共治體系。

    建議從法治層面，明確投資者保護(hù)，堅(jiān)持資本市場(chǎng)的人民性，持續(xù)提升公眾股東的獲得感、幸福感與安全感，提振投資信心，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資，遏制內(nèi)部人控制，規(guī)范和完善上市公司治理，提升上市公司競(jìng)爭(zhēng)力，助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，優(yōu)化共建共享的資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境，早日把資本市場(chǎng)辦成誠(chéng)信企業(yè)的加油站和公眾股東的聚寶盆，不斷促進(jìn)共同富裕。