把握好注冊制改革“支點(diǎn)” 推動(dòng)資本市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)

    證券時(shí)報(bào)記者 程丹

    證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿從來不回避市場關(guān)注的熱點(diǎn)問題，這一次的金融街論壇也不例外。他4000多字的發(fā)言稿，談及了新股發(fā)行注冊制改革監(jiān)管考量等話題，一些新穎的提法和思路，以及對資本無序擴(kuò)張的表態(tài)，既對市場健康發(fā)展有建設(shè)性，也道明了下一階段的監(jiān)管重點(diǎn)。

    新股發(fā)行注冊制試點(diǎn)如撬起地球的那個(gè)“支點(diǎn)”，在過去近三年間，撬動(dòng)了資本市場基礎(chǔ)制度的全面改革，發(fā)行承銷、交易、持續(xù)監(jiān)管、投資者保護(hù)等各環(huán)節(jié)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，優(yōu)化了市場生態(tài)，改善了市場環(huán)境。然而，試點(diǎn)過程中也遇到了一些新情況，監(jiān)管及時(shí)出手，劍指“抱團(tuán)定價(jià)”，堅(jiān)守科創(chuàng)板硬科技定位，規(guī)范創(chuàng)業(yè)板服務(wù)成長性創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)定位，引導(dǎo)保薦機(jī)構(gòu)對標(biāo)監(jiān)管要求，引發(fā)了市場關(guān)于“注冊制該不該審”的討論。在易會(huì)滿看來，這些問題和市場投資者結(jié)構(gòu)、市場誠信文化基礎(chǔ)比較薄弱相關(guān)，不能單純地用“拿來主義”照搬發(fā)達(dá)市場的經(jīng)驗(yàn)，必須監(jiān)管有所作為，才能確保市場運(yùn)行和注冊制改革試點(diǎn)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

    中小投資者為主的A股市場，還處于發(fā)展初級階段，試點(diǎn)注冊制必須要尊重市場情況，在實(shí)踐中處理好政府與市場的關(guān)系。一方面，中小投資者對市場風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)立識別能力和專業(yè)判斷能力處于明顯弱勢，就客觀要求著注冊制試點(diǎn)階段不能放松審核要求，監(jiān)管層要對信息披露的真實(shí)準(zhǔn)確完整嚴(yán)格把關(guān)，統(tǒng)籌一二級市場的適度平衡，從源頭上提升上市公司質(zhì)量；另一方面，市場參與各方需歸位盡責(zé)，保薦機(jī)構(gòu)要在挖掘項(xiàng)目的同時(shí)，強(qiáng)調(diào)質(zhì)控，與監(jiān)管部門、交易所同向發(fā)力，持續(xù)提高內(nèi)部治理水平和政策執(zhí)行效果，相關(guān)部委也應(yīng)在打擊證券違法活動(dòng)方面形成合力，推動(dòng)形成行政處罰、民事賠償、刑事追責(zé)相互銜接的高標(biāo)準(zhǔn)立體懲戒機(jī)制，共同營造良好的資本市場發(fā)展生態(tài)。

    對于資本無序擴(kuò)張，易會(huì)滿給出了監(jiān)管建議，即在注重對資本的規(guī)范引導(dǎo)、趨利避害，以及加強(qiáng)對特定敏感領(lǐng)域融資并購活動(dòng)從嚴(yán)監(jiān)管的同時(shí)，呼吁有關(guān)方面同步建立防止資本無序擴(kuò)張的責(zé)任機(jī)制和制度體系，減少風(fēng)險(xiǎn)外溢。實(shí)際上，資本流動(dòng)是無形的，要防范資本無序擴(kuò)張，只有在資本移動(dòng)的過程中做好監(jiān)測，設(shè)置好紅綠燈，推進(jìn)行業(yè)監(jiān)管關(guān)口前移，才能實(shí)現(xiàn)行業(yè)規(guī)范和行業(yè)發(fā)展同步，促進(jìn)各類資本規(guī)范健康發(fā)展。易會(huì)滿還明確了北交所定位和債券市場的改革發(fā)力點(diǎn)，提出了防止“高杠桿”過度融資、加強(qiáng)債券市場統(tǒng)一執(zhí)法、處置債券市場違約風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。

    改革步履不停，久久為功，可以預(yù)期，圍繞注冊制試點(diǎn)的制度建設(shè)將會(huì)在實(shí)踐中進(jìn)一步完善，在改革中不斷強(qiáng)筋壯骨的資本市場，也將更好地承擔(dān)起服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的使命。