退市制度跟上注冊(cè)制“節(jié)拍” A股市場(chǎng)將迎優(yōu)勝劣汰新生態(tài)

    本報(bào)記者 朱寶琛 李正

    見(jiàn)習(xí)記者 郭冀川

    12月14日晚間，滬深交易所向市場(chǎng)發(fā)布了退市新規(guī)的征求意見(jiàn)稿。根據(jù)兩個(gè)交易所公布的征求意見(jiàn)稿，新規(guī)對(duì)退市指標(biāo)、退市流程、風(fēng)險(xiǎn)警示情形及退市相關(guān)交易安排等進(jìn)一步完善優(yōu)化。

    對(duì)此，接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)的各方人士表示，新規(guī)有利于引導(dǎo)資金進(jìn)入到優(yōu)質(zhì)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，是提高上市公司質(zhì)量的重要舉措，會(huì)給投資者帶來(lái)一個(gè)更公平有效的投資環(huán)境。

    有助于提高上市公司質(zhì)量

    上市公司退市制度是資本市場(chǎng)的一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度，在提升上市公司質(zhì)量、健全市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制、合理配置市場(chǎng)資源等方面發(fā)揮著重要作用。

    壁虎資本基金經(jīng)理張小東在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，退市新規(guī)有利于整頓市場(chǎng)秩序，給投資者一個(gè)更公平有效的投資環(huán)境，是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)機(jī)制逐步完善的表現(xiàn)，讓基本面堪憂(yōu)的上市公司再難“烏鴉變鳳凰”。在此過(guò)程中，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)會(huì)更受青睞，有利于促進(jìn)市場(chǎng)回歸到基本面的價(jià)值投資中。同時(shí)，可以讓投資者少踩雷，真正享受社會(huì)發(fā)展和優(yōu)質(zhì)公司資產(chǎn)增長(zhǎng)帶來(lái)的投資回報(bào)。

    私募排排網(wǎng)資深研究員劉有華對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，通過(guò)制度性的手段，淘汰一些較差的企業(yè)，可以更有效地引導(dǎo)資金進(jìn)入到優(yōu)質(zhì)企業(yè)，發(fā)揮金融市場(chǎng)的本質(zhì)功能。要想市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展，必須優(yōu)化多種退市方式并嚴(yán)格執(zhí)行。

    “退市制度的完善，可以給廣大中小投資者提個(gè)醒，避開(kāi)更多的雷區(qū)，真正把中小投資者的權(quán)益保護(hù)落到實(shí)處。”劉有華說(shuō)。

    淳石資本業(yè)務(wù)合伙人楊如意在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，退市制度與注冊(cè)制一體兩面，兩者協(xié)同有助于A股加速出清僵尸企業(yè)、引入更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，并引導(dǎo)長(zhǎng)期價(jià)值投資。

    “退市新規(guī)的落地會(huì)給上市公司一定壓力，要專(zhuān)注經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，不然就會(huì)被市場(chǎng)拋棄。”劉有華說(shuō)，退市新規(guī)的實(shí)施有望發(fā)揮市場(chǎng)化退市功能，助力A股實(shí)現(xiàn)“良幣驅(qū)逐劣幣”，疊加注冊(cè)制的全面推進(jìn)，股票市場(chǎng)資產(chǎn)質(zhì)量有望進(jìn)一步提高。

    退市新規(guī)對(duì)原有的交易類(lèi)、財(cái)務(wù)類(lèi)、規(guī)范類(lèi)和重大違法類(lèi)退市指標(biāo)進(jìn)行了優(yōu)化和完善，讓退市指標(biāo)更具針對(duì)性，更注重公司的實(shí)際可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

    張小東表示，這進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰法則，是對(duì)市場(chǎng)的凈化，對(duì)績(jī)差股而言更是一種鞭策，要么進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提升可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，要么就被淘汰出局。他同時(shí)表示，新規(guī)下兩年觸及退市標(biāo)準(zhǔn)即退市，使得被*ST即相當(dāng)于舊規(guī)下的被暫停上市，退市程序大幅簡(jiǎn)化。

    “此次退市新規(guī)表現(xiàn)出非常明顯的強(qiáng)化退市效率的意圖，將促進(jìn)形成有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)生態(tài)。”巨豐投資首席投資顧問(wèn)張翠霞在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，新增的退市標(biāo)準(zhǔn)，彰顯出對(duì)信息披露的嚴(yán)加監(jiān)管。

    她進(jìn)一步表示，堅(jiān)持“應(yīng)退盡退、一退到底”，有利于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，對(duì)于構(gòu)建良好的市場(chǎng)生態(tài)、提高上市公司質(zhì)量具有重要作用。“這與推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展是一脈相承的。”

    太平洋證券首席投資顧問(wèn)趙歡對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，退市新規(guī)有利于股市優(yōu)勝劣汰功能的增強(qiáng)，確實(shí)是股市逐漸走向健康與成熟的標(biāo)志信號(hào)。

    職業(yè)投資人徐康（化名）對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，退市新規(guī)中對(duì)于財(cái)務(wù)造假及財(cái)務(wù)信息披露不充分等制定了強(qiáng)制退市的硬核規(guī)定，有利于市場(chǎng)的凈化，促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展。

    業(yè)內(nèi)支招多維度“避雷”

    那么對(duì)投資者而言，該如何“避雷”以規(guī)避上市公司的退市風(fēng)險(xiǎn)？多位接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)的人士從多維度支招。

    “此次退市新規(guī)的推出，本質(zhì)上與注冊(cè)制的推行建立在同樣的背景之下，現(xiàn)代證券市場(chǎng)復(fù)雜程度越來(lái)越高，衡量公司的標(biāo)準(zhǔn)也越來(lái)越多。”上海小郁資產(chǎn)總經(jīng)理左劍明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，對(duì)投資者而言，可以從四個(gè)方面來(lái)規(guī)避上市公司退市風(fēng)險(xiǎn)。

    首先，避開(kāi)絕對(duì)價(jià)值過(guò)低及市值較低的股票。

    其次，一定要遠(yuǎn)離在信息披露等方面有劣跡甚至是有過(guò)行政處罰的股票。

    對(duì)此，左劍明解釋說(shuō)，在深交所新聞發(fā)言人所舉的例子中，如果某公司在某年1月份因認(rèn)定之前的年報(bào)有造假而被處罰，那么此公司可能會(huì)在3個(gè)月內(nèi)被強(qiáng)制退市。“這樣的退市流程不可謂不快，投資者必須足夠重視，避免手中的股票‘猝死’。”

    第三，隨著證券市場(chǎng)越來(lái)越復(fù)雜，對(duì)于投資者的要求必然越來(lái)越高，新規(guī)新增了“扣非前后凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)業(yè)收入低于人民幣1億元”的組合財(cái)務(wù)指標(biāo)，建議投資者可以相應(yīng)地從收入和利潤(rùn)兩個(gè)維度來(lái)規(guī)避主營(yíng)業(yè)務(wù)萎靡的公司。

    最后，如果手中的股票不幸進(jìn)入了退市整理期，一定要抓住首日出逃機(jī)會(huì)。因?yàn)?ldquo;退市整理期首日不設(shè)漲跌幅限制”是本次的一個(gè)新增點(diǎn)，這在一定程度上將改變之前股票一旦進(jìn)入退市整理期就連續(xù)出現(xiàn)無(wú)量跌停，投資者無(wú)法有效賣(mài)出的情況。

    楊如意表示，對(duì)于投資者而言，如何適應(yīng)退市新規(guī)的規(guī)則內(nèi)容、改變以往固守的投資邏輯頗為重要。對(duì)于股票成交量非常低迷的上市公司，需要提防可能存在的終止上市風(fēng)險(xiǎn)。

    此外，楊如意表示，需要注意回避遭證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的上市公司，雖然證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查未必意味著上市公司存在退市風(fēng)險(xiǎn)，但在證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查期間，上市公司的不確定因素還是比較多，一旦觸及重大信披違規(guī)、重大欺詐發(fā)行等問(wèn)題，那么上市公司的退市風(fēng)險(xiǎn)就驟然上升，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格的沖擊影響較大。因此，對(duì)于遭到證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的上市公司，從穩(wěn)健安全的角度出發(fā)，投資者仍需要注意回避，避免不必要的投資損失。

    張翠霞建議，投資者在投資過(guò)程中要更加謹(jǐn)慎、慎重，對(duì)于一些有風(fēng)險(xiǎn)的公司要堅(jiān)決規(guī)避。

    張小東認(rèn)為，新的退市制度不僅是完善整個(gè)市場(chǎng)系統(tǒng)，同時(shí)也提醒投資者要更加注重公司面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)。“有專(zhuān)業(yè)投資能力的人，可以專(zhuān)注公司基本面研究，非專(zhuān)業(yè)且研究能力較弱的投資者，可以將專(zhuān)業(yè)的事交給專(zhuān)業(yè)的人。”

    楊如意同樣建議個(gè)人投資者通過(guò)專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)去參與投資，這能在很大程度上規(guī)避以上風(fēng)險(xiǎn)。