深交所：完善規(guī)則體系 推動REITs市場健康發(fā)展

    證券時報記者 吳少龍

    近日，深交所副總經(jīng)理李輝在中國（北京）2020國際REITs發(fā)展論壇上發(fā)表演講時透露，深交所基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs配套規(guī)則即將發(fā)布，首批試點儲備項目已上報至國家發(fā)改委，業(yè)務(wù)技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備就緒。

    李輝稱，作為基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點業(yè)務(wù)規(guī)則體系框架搭建的重要一環(huán)，深交所配套規(guī)則“1個辦法+2個指引”已于今年9月4日至15日完成公開征求意見，近期將履行相關(guān)程序后正式發(fā)布。其中，《基礎(chǔ)設(shè)施基金業(yè)務(wù)辦法》作為交易所基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs業(yè)務(wù)的基本規(guī)則，明確業(yè)務(wù)全流程的重要節(jié)點和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的規(guī)范性要求，圍繞“公募基金+資產(chǎn)支持證券”產(chǎn)品架構(gòu)下參與方權(quán)責(zé)劃分與運作協(xié)同作出相應(yīng)規(guī)定與引導(dǎo)?！痘A(chǔ)設(shè)施基金審核指引》對業(yè)務(wù)參與機構(gòu)、基礎(chǔ)設(shè)施項目、評估與現(xiàn)金流、交易結(jié)構(gòu)和運作管理安排等重點內(nèi)容進行細化規(guī)范，聚焦優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和優(yōu)質(zhì)主體，旨在準(zhǔn)入環(huán)節(jié)把控項目質(zhì)量?！痘A(chǔ)設(shè)施基金發(fā)售指引》聚焦于基礎(chǔ)設(shè)施基金發(fā)售操作與執(zhí)行，參照深交所股票詢價發(fā)行相關(guān)程序，主要對基礎(chǔ)設(shè)施基金的詢價與定價、戰(zhàn)略配售、網(wǎng)下和公眾投資者認購、擴募、監(jiān)督管理等進行規(guī)范，旨在匹配基礎(chǔ)設(shè)施基金特有屬性的基礎(chǔ)上，提升發(fā)行效率，提高市場流動性。

    公募REITs試點工作平穩(wěn)落地，需要各參與方凝聚發(fā)展共識，形成合力。李輝稱，“結(jié)合公募REITs配套規(guī)則建設(shè)、試點項目儲備等方面工作實踐，建議大家關(guān)注以下四個方面的關(guān)鍵問題，進一步深入討論和實踐中推動完善。”

    一是完善基礎(chǔ)設(shè)施項目的合規(guī)性要求。篩選優(yōu)質(zhì)項目，確?；A(chǔ)設(shè)施REITs穩(wěn)健起步和可持續(xù)發(fā)展，是本次試點最為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。有不少項目或多或少存在土地或股權(quán)轉(zhuǎn)讓存在限制、特許經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓需取得主管部門同意等相關(guān)問題。深交所正在積極發(fā)揮與各省市政府和主管部門對接合作的渠道，密切配合發(fā)改部門，配合各方共同商議，研究對策，完善項目合規(guī)性要求。

    二是健全REITs治理長效機制。本次REITs試點采用“公募基金+基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券”產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計，可以有效借鑒現(xiàn)有上市公司治理經(jīng)驗，明晰基金管理人、托管人、運營管理機構(gòu)、基金持有人等各參與主體的權(quán)利和義務(wù)，建立有效治理決策機制，形成良好的協(xié)同和制衡機制，切實保護投資者合法權(quán)益，提升基礎(chǔ)設(shè)施基金的運營管理水平。

    三是豐富二級市場交易機制。結(jié)合前期調(diào)研，為更好地契合投資者需求，提高二級市場流動性，深交所配套規(guī)則明確在現(xiàn)有競價交易、大宗交易基礎(chǔ)上進行適度優(yōu)化并引入詢價交易方式，基礎(chǔ)設(shè)施基金可作為質(zhì)押券參與債券質(zhì)押式協(xié)議回購和債券質(zhì)押式三方回購業(yè)務(wù)，可以選定流動性服務(wù)商提供流動性報價服務(wù)。接下來，將進一步推動拓寬投資者群體，優(yōu)化交易機制，更好滿足投資者現(xiàn)實交易需求。

    四是推動出臺配套支持政策。結(jié)合首批試點項目情況，基礎(chǔ)設(shè)施項目仍然面臨一些共性的實際問題，例如，在資產(chǎn)重組和資產(chǎn)運營環(huán)節(jié)尚未實現(xiàn)稅收中性；在國資轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)，存在需要履行國資進場交易程序。目前，部分區(qū)域的試點項目已有可借鑒的創(chuàng)新實踐。深交所正在配合證監(jiān)會積極出臺相關(guān)配套支持政策，為REITs產(chǎn)品的長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

    李輝表示，試點通知發(fā)布以來，深交所根據(jù)證監(jiān)會統(tǒng)一部署，配合發(fā)改委工作安排，加緊開展各項準(zhǔn)備。目前，配套規(guī)則即將發(fā)布，首批試點儲備項目已上報至國家發(fā)改委，業(yè)務(wù)技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備就緒。接下來，深交所將會同各方加快推進相關(guān)工作，進一步完善規(guī)則體系及相關(guān)配套政策，優(yōu)化交易機制，提升二級市場流動性，同時也期待與市場各方主體有更多的合作交流，合力推動中國REITs市場的長遠健康發(fā)展。