完善多層次資本市場體系 營造良好發(fā)展生態(tài)

    在昨日開幕的2020金融街論壇年會(huì)上，“多層次資本市場體系”是監(jiān)管層提到的高頻詞。從主板、科創(chuàng)板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板到區(qū)域性股權(quán)市場，我國已經(jīng)構(gòu)建了多層次的資本市場，如何進(jìn)一步完善更具包容性適應(yīng)性的多層次資本市場體系，是下一階段加強(qiáng)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)的重點(diǎn)內(nèi)容。

    中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理劉鶴提出，要大力發(fā)展多層次資本市場，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)；證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿表示，要完善更具包容性適應(yīng)性的多層次資本市場體系，不斷強(qiáng)化直接融資對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。這是推動(dòng)形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)新發(fā)展格局的客觀需要，也是推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的必然要求。

    資本市場引導(dǎo)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，也通過產(chǎn)業(yè)升級(jí)得以反哺，是打造雙循環(huán)體系的核心催化劑。要為“雙循環(huán)”戰(zhàn)略助力，扎實(shí)推進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展，客觀要求資本市場要強(qiáng)化基礎(chǔ)制度建設(shè)，構(gòu)建好多層次資本市場體系，持續(xù)擴(kuò)大對(duì)外開放，以變革重塑市場生態(tài)，提高資本市場體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)的適配性。

    近年來，中國資本市場在完善多層次市場體系方面改革動(dòng)作頻頻。我國境內(nèi)已經(jīng)形成包括主板、科創(chuàng)板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域股權(quán)市場、私募股權(quán)市場以及債券市場和期貨市場在內(nèi)的多層次資本市場體系。在注冊制改革的大背景下，設(shè)立科創(chuàng)板、穩(wěn)步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革，不斷完善各市場板塊的差異化定位和相關(guān)制度安排，增強(qiáng)了多層次資本市場對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性，突出了不同市場板塊的特色，豐富了市場內(nèi)涵。同時(shí)，充分發(fā)揮債券市場和期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極作用。擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)，豐富債券的期限結(jié)構(gòu)，推出債券購回、債券置換等債務(wù)管理工具。期貨品種、工具不斷創(chuàng)新，引入境外投資者，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，期貨市場對(duì)外開放邁出堅(jiān)實(shí)步伐。

    完善更具包容性適應(yīng)性的多層次資本市場體系，關(guān)鍵是促進(jìn)各層次市場協(xié)調(diào)發(fā)展、有機(jī)互聯(lián)，來有效提升資本市場對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力。堅(jiān)持突出特色，錯(cuò)位發(fā)展，完善各市場板塊的差異化定位和相關(guān)制度安排。進(jìn)一步深化新三板改革，研究出臺(tái)精選層公司轉(zhuǎn)板上市相關(guān)規(guī)則，建立精選層公司轉(zhuǎn)板上市機(jī)制，有助于豐富掛牌公司上市路徑，打通中小微企業(yè)成長壯大的上升通道，加強(qiáng)多層次資本市場的有機(jī)聯(lián)系，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

    完善資本市場基礎(chǔ)制度是個(gè)長期命題，完善更具包容性的多層次資本市場體系也需要久久為功。只有努力提高各層次市場的活躍度和流動(dòng)性，逐步理順和完善股權(quán)在市場各層次之間的流通和轉(zhuǎn)移機(jī)制，才能真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)在資本市場上的優(yōu)勝劣汰和要素資源的市場化最優(yōu)分配，從而實(shí)現(xiàn)市場生態(tài)的良性循環(huán)，促進(jìn)市場長期平穩(wěn)健康發(fā)展。