深市期權(quán)行權(quán)安排

    在期權(quán)合約到期日，持有期權(quán)合約權(quán)利倉(cāng)的投資者（即“期權(quán)權(quán)利方”）可以決定是否對(duì)合約行權(quán)。當(dāng)期權(quán)權(quán)利方?jīng)Q定行權(quán)，持有期權(quán)合約義務(wù)倉(cāng)的投資者（即“期權(quán)義務(wù)方”）需備齊合約標(biāo)的或資金以履行相應(yīng)義務(wù)。那么，深市期權(quán)行權(quán)可以采用哪些方式，又分為哪些步驟呢？下面就讓我們一起了解一下。

    一、什么是行權(quán)？

    行權(quán)是指期權(quán)權(quán)利方在合約規(guī)定的時(shí)間行使權(quán)利，以約定的價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出合約標(biāo)的，或者按照規(guī)定結(jié)算價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算。

    深市期權(quán)現(xiàn)有行權(quán)申報(bào)方式包括普通行權(quán)申報(bào)（非合并的行權(quán)申報(bào)）和行權(quán)指令合并申報(bào)。

    普通行權(quán)申報(bào)和行權(quán)指令合并申報(bào)的區(qū)別為：普通行權(quán)申報(bào)以1張期權(quán)合約為基本單位，行權(quán)方需足額備資備券；行權(quán)指令合并申報(bào)則是以1張認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)利倉(cāng)、1張認(rèn)沽期權(quán)權(quán)利倉(cāng)為基本單位，中國(guó)結(jié)算按認(rèn)沽認(rèn)購(gòu)合約行權(quán)價(jià)差額進(jìn)行現(xiàn)金交收。需要注意的是，用于行權(quán)指令合并申報(bào)的認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)需基于相同合約標(biāo)的，且認(rèn)沽期權(quán)行權(quán)價(jià)需高于認(rèn)購(gòu)期權(quán)行權(quán)價(jià)。

    案例：

    行權(quán)日，投資者小李持有10張行權(quán)價(jià)為2.3元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約和10張行權(quán)價(jià)為2.4元的認(rèn)沽期權(quán)合約，行權(quán)日現(xiàn)貨價(jià)格為2.5元。

    若10張認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約采用普通行權(quán)申報(bào)，小李需要備足資金2.3×10，000×10=230，000元。若采用行權(quán)指令合并申報(bào)，申報(bào)數(shù)量10張，小李無(wú)需為行權(quán)備資備券，從而提高了資金的使用效率，行權(quán)后小李獲得的收益為（2.4-2.3）×10，000×10=10，000元。

    二、行權(quán)的步驟

    行權(quán)的具體步驟包括：行權(quán)申報(bào)、行權(quán)有效性檢查、行權(quán)指派、行權(quán)清算和行權(quán)交收等。

    （一）行權(quán)申報(bào)

    期權(quán)權(quán)利方行權(quán)的，應(yīng)當(dāng)委托期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，在期權(quán)合約行權(quán)日申報(bào)。深市期權(quán)的行權(quán)日為每個(gè)合約到期月份的第四個(gè)星期三（遇法定節(jié)假日、深交所休市日順延至次一交易日）。

    深交所接受普通行權(quán)申報(bào)時(shí)間為行權(quán)日的9：15至11：30、13：00至15：30；接受行權(quán)指令合并申報(bào)的時(shí)間為行權(quán)日的15：00至15：30。根據(jù)市場(chǎng)情況，深交所可以調(diào)整接受行權(quán)申報(bào)的時(shí)間。

    在行權(quán)日，當(dāng)日多次申報(bào)行權(quán)的，按照累計(jì)有效申報(bào)數(shù)量行權(quán)；當(dāng)日買(mǎi)入的期權(quán)合約，當(dāng)日可以行權(quán)；當(dāng)日行權(quán)申報(bào)指令，當(dāng)日有效，當(dāng)日可以撤銷(xiāo)。

    （二）行權(quán)有效性檢查

    行權(quán)日日終，中國(guó)結(jié)算將根據(jù)行權(quán)方行權(quán)申報(bào)記錄進(jìn)行有效性檢查。通過(guò)有效性檢查的行權(quán)申報(bào)為有效申報(bào)，否則為無(wú)效申報(bào)。

    普通行權(quán)申報(bào)有效性檢查的內(nèi)容包括：1.行權(quán)方所持期權(quán)合約是否足額；2.認(rèn)沽期權(quán)行權(quán)方所持合約標(biāo)的是否足額。

    行權(quán)指令合并申報(bào)有效性檢查的內(nèi)容包括：1.合并申報(bào)中的期權(quán)合約是否為同一合約標(biāo)的；2.期權(quán)合約單位是否相等（可以同為標(biāo)準(zhǔn)合約或同為非標(biāo)準(zhǔn)合約）；3.一個(gè)單位組合是否為認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約和認(rèn)沽期權(quán)合約各一張；4.期權(quán)合約是否為當(dāng)日到期合約；5.認(rèn)沽期權(quán)行權(quán)價(jià)是否高于認(rèn)購(gòu)期權(quán)；6.認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)累計(jì)行權(quán)指令合并申報(bào)數(shù)量（扣減行權(quán)撤單后）是否未超過(guò)投資者持有的相應(yīng)認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約權(quán)利倉(cāng)凈頭寸及認(rèn)沽期權(quán)合約權(quán)利倉(cāng)凈頭寸的較小值。凈頭寸以當(dāng)日到期組合策略解除后的凈頭寸為準(zhǔn)。

    （三）行權(quán)指派

    行權(quán)指派指的是，中國(guó)結(jié)算根據(jù)所有投資者行權(quán)有效申報(bào)的數(shù)量，向被行權(quán)方（即期權(quán)義務(wù)方）進(jìn)行指派。行權(quán)指派的原則為按照“按比例指派”和“零頭按尾數(shù)大小指派”，具體為：首先，用有效行權(quán)數(shù)量除以義務(wù)倉(cāng)整體持倉(cāng)數(shù)量，算出一個(gè)行權(quán)比例；然后，用該行權(quán)比例乘以每個(gè)期權(quán)義務(wù)方的持倉(cāng)數(shù)量，加上零頭按尾數(shù)大小指派結(jié)果，得出該期權(quán)義務(wù)方被指派行權(quán)的數(shù)量。中國(guó)結(jié)算根據(jù)行權(quán)指派情況計(jì)算期權(quán)雙方行權(quán)應(yīng)收應(yīng)付的資金和合約標(biāo)的。

    （四）行權(quán)清算

    行權(quán)指派后，中國(guó)結(jié)算將根據(jù)期權(quán)權(quán)利方行權(quán)申報(bào)和期權(quán)義務(wù)方被指派情況，計(jì)算期權(quán)權(quán)利方、義務(wù)方雙方應(yīng)收應(yīng)付資金和合約標(biāo)的。清算時(shí)先處理行權(quán)指令合并申報(bào)，再處理普通行權(quán)申報(bào)。

    （五）行權(quán)交收

    深市期權(quán)行權(quán)交收日為行權(quán)日的次一交易日。

    投資者在得知被行權(quán)指派后，應(yīng)當(dāng)于行權(quán)交收日備足合約標(biāo)的或資金用于行權(quán)交收。如果投資者行權(quán)交收日日終應(yīng)付合約標(biāo)的不足，不足部分將轉(zhuǎn)為現(xiàn)金結(jié)算方式完成行權(quán)交收。如果轉(zhuǎn)為現(xiàn)金結(jié)算方式后交收資金仍不足，則視為行權(quán)資金交收違約。

    （免責(zé)聲明：本文僅為投資者教育之目的而發(fā)布，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。深圳證券交易所力求本文所涉信息準(zhǔn)確可靠，但并不對(duì)其準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性做出任何保證，對(duì)因使用本文引發(fā)的損失不承擔(dān)責(zé)任）