新證券法為國(guó)際指數(shù)提高納A權(quán)重夯實(shí)法治基礎(chǔ)

    本報(bào)記者 杜雨萌

    2019年外資擁有“高流量”。去年9月23日，A股正式納入標(biāo)普道瓊斯指數(shù)，至此，三大國(guó)際指數(shù)公司納A悉數(shù)落地，這也意味著外資配置A股將是長(zhǎng)期趨勢(shì)。

    華輝創(chuàng)富投資批注總經(jīng)理袁華明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，一方面，三大國(guó)際指數(shù)公司納A落地，增加了A股的資金活水，推動(dòng)A股定價(jià)體系向成熟資本市場(chǎng)靠攏，幫助A股市場(chǎng)價(jià)值投資風(fēng)格的確立，進(jìn)而更好服務(wù)和推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展；另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展以及中國(guó)資本市場(chǎng)走向成熟，也是吸引外資流入的重要因素。

    A股集齊三大國(guó)際指數(shù)

    《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至去年底，MSCI納A已經(jīng)如期完成“三步走”。從分步走的三個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，2019年5月份，MSCI將大盤(pán)股納入因子從5%提升至10%，并納入符合條件的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股，納入因子為10%；2019年8月份，將A股納入因子從10%增加至15%；2019年11月份，把指數(shù)中所有中國(guó)大盤(pán)A股納入因子從15%增加至20%，同時(shí)將中國(guó)中盤(pán)A股，包括符合條件的深圳創(chuàng)業(yè)板股票，以20%的比例納入MSCI指數(shù)。

    再?gòu)母粫r(shí)羅素的納A進(jìn)度來(lái)看，根據(jù)此前的公告，富時(shí)羅素納入A股的第一階段同樣分為“三步走”：即2019年6月份，A股以5%納入因子首次納入富時(shí)羅素指數(shù)；2019年9月份，A股納入因子由5%升至15%；2020年3月份，A股納入因子將由15%升至25%。

    與前述兩大指數(shù)的納入安排稍有不同的是，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)采取的是一次性以25%的比例納入A股。9月6日標(biāo)普道瓊斯指數(shù)宣布，1099只中國(guó)A股被納入標(biāo)普新興市場(chǎng)全球基準(zhǔn)指數(shù)，該決定于9月23日開(kāi)盤(pán)時(shí)生效。

    川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，去年以來(lái)，A股市場(chǎng)化改革措施的持續(xù)出臺(tái)以及國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)，進(jìn)一步便利A股被國(guó)際指數(shù)納入。

    隨著外資“能來(lái)、想來(lái)”的資本市場(chǎng)環(huán)境逐步建立，陳靂預(yù)計(jì)，今年國(guó)際指數(shù)還將加大納A的比重，而驅(qū)動(dòng)其權(quán)重提高的內(nèi)在核心因素依然是A股市場(chǎng)化改革措施的持續(xù)出臺(tái)以及國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)。

    納A比例有望提升

    《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，去年明晟公司（MSCI）曾公開(kāi)表示，從2019年11月起，將上?？苿?chuàng)板符合條件的證券納入MSCI全球可投資市場(chǎng)指數(shù)（GIMI）；標(biāo)普道瓊斯指數(shù)方面也表示，在A股納入標(biāo)普道瓊斯指數(shù)實(shí)施完成（9月23日）之后，會(huì)考慮就“提升納入因子”征詢(xún)意見(jiàn)，是否進(jìn)一步提升納入因子，取決于A股的市場(chǎng)準(zhǔn)入是否得以進(jìn)一步改善等因素。

    相比較前兩者，富時(shí)羅素方面給出了更為確切的時(shí)間表。富時(shí)羅素方面表示，或從2020年9月份開(kāi)始就進(jìn)一步提升納入因子，即第二階段納A向市場(chǎng)參與者征詢(xún)意見(jiàn)，并根據(jù)中國(guó)金融市場(chǎng)的開(kāi)放進(jìn)度，評(píng)估市場(chǎng)準(zhǔn)入情況，從而決定第二階段納A安排。

    值得關(guān)注的是，2019年12月28日，十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第十五次會(huì)議全體會(huì)議審議通過(guò)了新的《證券法》，修訂后的《證券法》提出全面推行注冊(cè)制，提升證券市場(chǎng)違法行為處罰力度，并新增投資者保護(hù)專(zhuān)章，強(qiáng)化信息披露要求等。

    “新修訂《證券法》的推出，表明我國(guó)A股市場(chǎng)化改革在不斷推進(jìn)和完善，也能看出我國(guó)證券市場(chǎng)正不斷走向成熟，這對(duì)于國(guó)際指數(shù)提高納A比例來(lái)說(shuō)，非常重要。”在陳靂看來(lái)，去年以來(lái)監(jiān)管部門(mén)多次強(qiáng)調(diào)，要推進(jìn)金融市場(chǎng)的有序開(kāi)放，這也是驅(qū)動(dòng)國(guó)際指數(shù)繼續(xù)加大納A比重的重要因素。

    袁華明也對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者補(bǔ)充稱(chēng)，除金融市場(chǎng)改革開(kāi)放穩(wěn)步推進(jìn)還有進(jìn)一步的提速可能外，整體上看，當(dāng)前A股市場(chǎng)整體估值，特別是外資青睞的核心資產(chǎn)相對(duì)于全球主流資本市場(chǎng)仍然處于較低且具有吸引力的水準(zhǔn)，加之外資在A股的持倉(cāng)比例較低，仍有較大提升空間，此外，貿(mào)易環(huán)境的改善亦降低了宏觀基本面風(fēng)險(xiǎn)，綜合以上因素來(lái)看，或決定了外資持續(xù)流入A股應(yīng)該是長(zhǎng)期趨勢(shì)。

    當(dāng)然，市場(chǎng)中也存在相對(duì)保守的觀點(diǎn)。私募排排網(wǎng)研究員劉有華在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，三大國(guó)際指數(shù)在經(jīng)歷過(guò)去兩年的納A步驟之后，第一個(gè)階段已經(jīng)基本完成，預(yù)計(jì)后續(xù)在短期內(nèi)繼續(xù)大規(guī)模擴(kuò)大納入因子的可能性不大，短期內(nèi)將以平穩(wěn)為主，但也不排除平穩(wěn)期過(guò)后，會(huì)繼續(xù)加大納A比重。