恢復(fù)重組上市配套融資 有助于上市公司“換血”同時(shí)改善現(xiàn)金流

    ■本報(bào)記者 劉萌

    日前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂版的征求意見(jiàn)稿。證監(jiān)會(huì)表示，為進(jìn)一步理順重組上市功能，激發(fā)市場(chǎng)活力，證監(jiān)會(huì)對(duì)現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則的執(zhí)行效果開(kāi)展了系統(tǒng)性評(píng)估，擬進(jìn)一步提高《重組辦法》的“適應(yīng)性”和“包容度”，修改內(nèi)容主要包括四方面。其中，一項(xiàng)內(nèi)容為擬恢復(fù)重組上市配套融資。

    據(jù)了解，為抑制投機(jī)和濫用融資便利，現(xiàn)行的《重組辦法》取消了重組上市的配套融資。如今，為多渠道支持上市公司置入資產(chǎn)改善現(xiàn)金流、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，重點(diǎn)引導(dǎo)社會(huì)資金向具有自主創(chuàng)新能力的高科技企業(yè)集聚，本次征求意見(jiàn)的修改結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，以及融資、減持監(jiān)管體系日益完善的情況，取消前述限制。

    中國(guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)金融學(xué)術(shù)委員、東北證券研究總監(jiān)付立春對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，恢復(fù)重組上市配套融資，多渠道融資是為了發(fā)揮金融市場(chǎng)的綜合作用，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是支持符合國(guó)家戰(zhàn)略的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。

    付立春表示，并購(gòu)重組需要的資金量比較大，從國(guó)際通行慣例來(lái)看，使用杠桿、過(guò)橋等資金配套是必不可少的一部分。此前，在我國(guó)相關(guān)法律法規(guī)還不成熟的背景下，并購(gòu)重組行為不排除會(huì)有一些過(guò)激的、純資本運(yùn)作的惡劣行為，為維護(hù)正常秩序，抑制投機(jī)行為，本次修改前的規(guī)定取消了重組上市的配套融資?，F(xiàn)階段，資本市場(chǎng)制度規(guī)則更加完善、市場(chǎng)更加成熟，恢復(fù)重組上市配套融資，為企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)交易的資金配給和支持提供了保障。

    中信建投證券首席策略分析師張玉龍表示，此前重組上市不允許配套融資，一定程度上抑制了企業(yè)借殼上市的積極性?；謴?fù)重組上市配套融資，也是鼓勵(lì)符合條件的企業(yè)借殼上市，在為上市公司“換血”的同時(shí)改善企業(yè)現(xiàn)金流、為企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)融資。特別對(duì)于引導(dǎo)社會(huì)資金支持具有自主創(chuàng)新能力的高科技企業(yè)有重要意義。

    前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诮邮堋蹲C券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，恢復(fù)重組上市的配套融資，給創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，尤其是符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)的企業(yè)帶來(lái)利好。

    楊德龍?zhí)嵝?，征求意?jiàn)如果獲得通過(guò)，要注意考察上市公司資產(chǎn)的質(zhì)量，防止出現(xiàn)“忽悠式”重組的局面，要讓真正符合國(guó)家戰(zhàn)略方向、有技術(shù)含量的資產(chǎn)裝入上市公司，從而起到活躍市場(chǎng)的作用。

    興業(yè)證券研報(bào)顯示，恢復(fù)重組上市配套融資，有助于降低融資成本、推動(dòng)直接融資的發(fā)展。另外，也有助于企業(yè)注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的過(guò)程不會(huì)發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    新時(shí)代證券研報(bào)指出，此次修訂恢復(fù)重組上市的配套融資，在一定程度上將提升資產(chǎn)方通過(guò)重組上市的積極性。恢復(fù)重組上市的配套融資亦是再融資政策放松的一部分，目前來(lái)看相對(duì)并購(gòu)重組政策而言，再融資政策還有較大的放松空間，未來(lái)在政策持續(xù)放松的背景下，整體再融資市場(chǎng)也有望提前回暖。