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證監(jiān)會二次修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》 刪除凈利指標(biāo) 支持上市公司加快質(zhì)量提升速度

2019-06-21 00:43  來源:證券日報 侯捷寧

    ■本報記者 侯捷寧

    6月20日,中國證監(jiān)會發(fā)布通知稱,擬對《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》部分條文進行修改,現(xiàn)向社會公開征求意見。證監(jiān)會表示,此次修訂將進一步提高《重組辦法》的“適應(yīng)性”和“包容度”。此外,為實現(xiàn)并購重組監(jiān)管規(guī)則有效銜接,穩(wěn)步推進科創(chuàng)板建設(shè)和注冊制試點,本次修改明確:“中國證監(jiān)會對科創(chuàng)板公司重大資產(chǎn)重組另有規(guī)定的,從其規(guī)定。”

    證監(jiān)會表示,當(dāng)前,我國經(jīng)濟發(fā)展模式正由高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變。證監(jiān)會堅定支持上市公司借助資本市場這一并購重組的主渠道、盤活存量的主戰(zhàn)場,吐故納新、提高質(zhì)量、做優(yōu)做強,在開展科技創(chuàng)新、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級、培育發(fā)展新動能、謀求新發(fā)展等各方面,做好中國經(jīng)濟的“火車頭”和“發(fā)動機”。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,調(diào)整優(yōu)化并購重組制度,是資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的必然要求,對進一步完善符合中國國情的資本市場多元化退出渠道和出清方式,提高上市公司質(zhì)量,激發(fā)市場活力具有重要意義。

    “重組上市是并購重組的重要交易類型,市場各方高度關(guān)注。”證監(jiān)會強調(diào),中性、客觀地看待重組上市這一市場工具,有利于準(zhǔn)確把握市場規(guī)律,明確市場預(yù)期,結(jié)合我國現(xiàn)階段基本國情,充分發(fā)揮資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的功能作用。

    有鑒于此,為進一步理順重組上市功能,激發(fā)市場活力,證監(jiān)會對現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則的執(zhí)行效果開展了系統(tǒng)性評估,擬進一步提高《重組辦法》的“適應(yīng)性”和“包容度”,主要內(nèi)容包括四方面。

    取消重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中的“凈利潤”指標(biāo)。針對虧損、微利上市公司“保殼”、“養(yǎng)殼”亂象,2016年修訂《重組辦法》時,證監(jiān)會在重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中設(shè)定了總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入、凈利潤等多項指標(biāo)。

    但在規(guī)則執(zhí)行中,多方意見反映,以凈利潤指標(biāo)衡量,一方面,虧損公司注入任何盈利資產(chǎn)均可能構(gòu)成重組上市,不利于推動以市場化方式“挽救”公司、維護投資者權(quán)益。另一方面,微利公司注入規(guī)模相對不大、盈利能力較強的資產(chǎn),也極易觸及凈利潤指標(biāo),不利于公司提高質(zhì)量。

    因此,在當(dāng)前經(jīng)濟形勢下,一些公司經(jīng)營困難、業(yè)績下滑,更需要通過并購重組吐故納新、提升質(zhì)量。鑒此,為強化監(jiān)管法規(guī)“適應(yīng)性”,發(fā)揮并購重組功能,本次修法擬刪除凈利潤指標(biāo),支持上市公司資源整合和產(chǎn)業(yè)升級,加快質(zhì)量提升速度。

    進一步縮短“累計首次原則”計算期間。2016年證監(jiān)會修改《重組辦法》時,將按“累計首次原則”計算是否構(gòu)成重組上市的期間從“無限期”縮減至60個月。

    考慮到累計期過長不利于引導(dǎo)收購人及其關(guān)聯(lián)人控制公司后加快注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。特別是對于參與股票質(zhì)押紓困獲得控制權(quán)的新控股股東、實際控制人,60個月的累計期難以滿足其資產(chǎn)整合需求。因此,本次修改統(tǒng)籌市場需求與證監(jiān)會抑制“炒殼”、遏制監(jiān)管套利的一貫要求,將累計期限減至36個月。

    推進創(chuàng)業(yè)板重組上市改革??紤]創(chuàng)業(yè)板市場定位和防范二級市場炒作等因素,2013年11月,證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于在借殼上市審核中嚴(yán)格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)的通知》,禁止創(chuàng)業(yè)板公司實施重組上市。前述要求后被《重組辦法》吸收并沿用至今。經(jīng)過多年發(fā)展,創(chuàng)業(yè)板公司情況發(fā)生了分化,市場各方不斷提出允許創(chuàng)業(yè)板公司重組上市的意見建議。經(jīng)研究,為支持科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展,本次修改參考創(chuàng)業(yè)板開板時的產(chǎn)業(yè)定位,允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市。同時明確,非前述資產(chǎn)不得在創(chuàng)業(yè)板重組上市。

    恢復(fù)重組上市配套融資。為抑制投機和濫用融資便利,現(xiàn)行《重組辦法》取消了重組上市的配套融資。為多渠道支持上市公司置入資產(chǎn)改善現(xiàn)金流、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),重點引導(dǎo)社會資金向具有自主創(chuàng)新能力的高科技企業(yè)集聚,本次修改結(jié)合當(dāng)前市場環(huán)境,以及融資、減持監(jiān)管體系日益完善的情況,取消前述限制。

    此外,規(guī)則適用方面,證監(jiān)會核準(zhǔn)前,上市公司按照修改后發(fā)布施行的《重組辦法》變更相關(guān)事項,如構(gòu)成對原交易方案重大調(diào)整的,應(yīng)當(dāng)根據(jù)《重組辦法》有關(guān)規(guī)定重新履行決策、披露、申請等程序。

    證監(jiān)會表示,下一步,將遵循“放松管制、加強監(jiān)管、推進創(chuàng)新、改進服務(wù)”主線,不斷推進市場化改革,強化對違法違規(guī)行為的監(jiān)管。依托“三點一線”監(jiān)管體系提升并購重組全鏈條監(jiān)管效能,對并購重組“三高”問題持續(xù)從嚴(yán)監(jiān)管,堅決打擊惡意炒殼、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為,堅決遏制“忽悠式”重組、盲目跨界重組等市場亂象,強化中介機構(gòu)監(jiān)管,督促各交易主體歸位盡責(zé),支持上市公司通過并購重組提升內(nèi)生動力,有效應(yīng)對外部風(fēng)險和挑戰(zhàn)。

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