把好入口和出口兩道關(guān) 實現(xiàn)市場優(yōu)勝劣汰

    本報記者 朱寶琛 

    提高上市公司質(zhì)量，在推動優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市的同時，也要嚴(yán)格退市制度，將不再符合上市要求的企業(yè)清理出去。

    這一點，證監(jiān)會主席易會滿日前已經(jīng)明確表態(tài)：加快推進資本市場綜合性改革和對外開放，堅持增量和存量并重，把好市場入口和出口兩道關(guān)，以增量帶動存量，實現(xiàn)市場化優(yōu)勝劣汰，持續(xù)提高上市公司質(zhì)量，以關(guān)鍵制度創(chuàng)新促進資本市場健康發(fā)展。

    入口：IPO“即報即審”趨勢明顯

    根據(jù)證監(jiān)會最新公布的數(shù)據(jù)，截至5月16日，IPO排隊企業(yè)共有322家，其中，上交所主板企業(yè)122家，深交所中小板企業(yè)70家，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)129家，另外，還有1家試點創(chuàng)新企業(yè)，為小米集團。

    這一數(shù)據(jù)較年初有所增加。根據(jù)證監(jiān)會此前公布的數(shù)據(jù)，截至2019年1月3日，中國證監(jiān)會受理首發(fā)及發(fā)行存托憑證企業(yè)數(shù)量為300家。

    與此同時，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自3月份新一屆發(fā)審委上任以來，截至5月19日，已經(jīng)審核了30家企業(yè)的IPO申請。其中，28家獲得通過，2家被否，通過率為93.3%。其中，3月份IPO審8過7，過會率大幅飆升至87.5%；4月份則是審16過15，過會率升至93.75%；而5月份審核的6家企業(yè)，更是全部獲得通過。

    通過對比，記者注意到，上一屆發(fā)審委履職的2018年3月和4月，IPO過會率分別為58.33%和57.89%。

    原因何在？聯(lián)儲證券溫州營業(yè)部總經(jīng)理胡曉輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，從過會企業(yè)來看，上市公司質(zhì)量并沒有降低，企業(yè)無論營收還是前景大多都是佼佼者，因此并不存在監(jiān)管審批放松的因素；從市場來看，自我約束力加強是其根本因素。

    “近年來證監(jiān)會一直在加強基礎(chǔ)制度建設(shè)，加強信息披露等措施，是直接帶動上市公司質(zhì)量提升的主因。”胡曉輝說。

    中證焦桐共享金融研究院負(fù)責(zé)人左劍明對《證券日報》記者表示，今年IPO審核通過率提升，主要有兩方面原因：其一，企業(yè)的質(zhì)地得到了一定程度的提高。在過去很長的一段時間當(dāng)中，有“先排隊后上車”現(xiàn)象的存在，這是因為有一個“堰塞湖效應(yīng)”，企業(yè)排隊時間往往都會超過兩年，甚至三年以上，所以企業(yè)會有一個先匆忙排隊的過程?，F(xiàn)在“堰塞湖”已經(jīng)基本上得到有效解決，排隊時間已經(jīng)壓縮到了9個月到12個月，所以很多企業(yè)會把規(guī)范性先做好再在去排隊。

    其二，過會企業(yè)數(shù)量相對比較少，這與去年同期相比后就可見一斑。“個人認(rèn)為，只有那些經(jīng)過精挑細選后的企業(yè)，才會有上會的可能。”

    值得關(guān)注的一個現(xiàn)象是，“即審即發(fā)”的趨勢愈發(fā)明顯，多家企業(yè)從過會到核發(fā)批文周期明顯縮短。

    《證券日報》記者注意到，四川天味食品集團股份有限公司是新一屆發(fā)審委成立以來，審核的第一家企業(yè)。公司于今年3月12日上會并獲得通過，3月22日，證監(jiān)會核發(fā)了公司的IPO批文，用時只有短短的10天。

    這與半年之前過審的IPO企業(yè)需要平均5個月時間才能拿到批文的審核速度相比，有了非常明顯的提升。

    對此，有分析認(rèn)為，2019年至今過會企業(yè)存量消化已基本完成，剩余個別2019年之前過會但尚未拿到批文的都或多或少存在一些問題需要解決，因此IPO實際上已經(jīng)進入了“即審即發(fā)”的節(jié)奏，這種情況或與科創(chuàng)板的開閘審核存在一定關(guān)聯(lián)。

    統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至5月19日記者發(fā)稿，科創(chuàng)板受理企業(yè)數(shù)量共計110家，其中，89家已問詢，1家中止。中止的企業(yè)為九號智能，原因為2019年4月上旬，九號智能將投資者持有的優(yōu)先股轉(zhuǎn)為普通股。根據(jù)科創(chuàng)板股票上市審核問答相關(guān)要求，需增加一期審計（截至2019年6月30日），公司申請中止審核以完成加審工作，并更新申報材料。

    出口：退市公司數(shù)量明顯增加

    提高上市公司質(zhì)量，一方面是要把好“入口關(guān)”，另一方面，則體現(xiàn)在“出口”方面，即退市。

    5月11日，證監(jiān)會主席易會滿明確表示，要探索創(chuàng)新退市方式，實現(xiàn)多種形式的退市渠道。對嚴(yán)重擾亂市場秩序、觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)堅決退市、一退到底，促進“僵尸企業(yè)”“空殼公司”及時出清。

    話音剛落，5月17日，滬深交易所決定，依法依規(guī)對*ST海潤、*ST上普、*ST華澤、*ST眾和4家公司的股票實施終止上市。

    在業(yè)界看來，這再次向市場表明了滬深交易所切實擔(dān)起退市主體責(zé)任、嚴(yán)把退市出口關(guān)、堅持“有一家退一家”的監(jiān)管態(tài)度。

    中國人民大學(xué)營商環(huán)境法治研究中心主任葉林認(rèn)為，退市是一個至關(guān)重要的基礎(chǔ)性制度。要嚴(yán)格落實退市主體責(zé)任，堅決做到“出現(xiàn)一家，退市一家”，退市標(biāo)準(zhǔn)一定是獨立系統(tǒng)，不可以與上市標(biāo)準(zhǔn)掛鉤。

    《證券日報》記者注意到，此次退市的四家公司，都是屬于業(yè)績差的公司：3家是因為連續(xù)虧損觸發(fā)退市機制，1家則是因為無法出具審計意見造成的。

    具體看，*ST上普、*ST華澤、*ST眾和連續(xù)三年虧損，被暫停上市后退市。*ST海潤2016年度、2017年度財務(wù)會計報告連續(xù)兩年被出具無法表示意見類型的審計報告，股票自2018年5月29日起被實施暫停上市，2018年年報發(fā)布后，觸發(fā)退市機制。

    左劍明對《證券日報》記者表示，今年的上市公司退市比例或者說退市的數(shù)量已經(jīng)開始得到一個提升，這一方面會告訴大家，對于提高上市公司質(zhì)量不能夠單純的通過一個“入口”的角度來進行，出口也要打開，就是淘汰落后的一些企業(yè)，而這在過去很長一段時間中都被市場所詬病，現(xiàn)在已經(jīng)進入到了實質(zhì)性階段。

    另一方面，是嚴(yán)格地執(zhí)行退市制度。過去上市公司可以通過財務(wù)美化或者是資產(chǎn)重組來“保殼”，如今”保殼”難度會增，因此退市的企業(yè)數(shù)量勢必會得到一個提升。

    “資本市場制度建設(shè)越來越完善，近期退市制度的執(zhí)行明顯提速，這將推動集體訴訟及損害賠償兩個資本市場基石的加速推進。”胡曉輝對《證券日報》記者表示。

    他進一步表示，我國資本市場成立近三十年來，始終有一個“怪圈”，就是估值偏高，投資者也始終圍繞估值作為投資的參考。殊不知，由于退市制度的缺失，長期以來我們的估值處于失真狀態(tài)。

    “很簡單的一個邏輯，市場中大量的虧損股，甚至是萬倍市盈率股的存在，嚴(yán)重干擾了投資者做出正確判斷。”胡曉輝說，而從另一個角度看，虧損股、問題股這些股市“不死鳥”的存在，嚴(yán)重扭曲了正確的投資理念。炒題材、炒概念，炒垃圾股，甚至專門有所謂”牛散”因為投資暫停上市股而一夜暴富，這種扭曲的價值觀嚴(yán)重制約了市場發(fā)展。

    在胡曉輝看來，這些現(xiàn)象的存在，助長了信披違規(guī)、內(nèi)幕交易、各種套利，甚至“黑幕”行為，而這都是違法成本過低造成的。因此，只有嚴(yán)格執(zhí)行違規(guī)必究，違法必究，將不符合條件的上市公司予以堅決退市，疊加嚴(yán)懲部分存在違法違規(guī)的中介機構(gòu)和上市公司股東，我們的資本市場才會迎來長牛。

    除了退市，今年以來還有9家上市公司被暫停上市。

    5月17日晚間，上交所公告，對*ST保千作出暫停上市決定；5月10日，深交所公告，決定對樂視網(wǎng)、千山藥機、*ST龍力、*ST凱迪、金亞科技、*ST皇臺、*ST德奧等7家公司暫停上市；3月份，*ST長生被暫停上市。

    這一數(shù)據(jù)較往年大幅增加。比如，2018年，只有4家上市公司被暫停上市，分別是*ST眾和、*ST上普、*ST海潤、*ST華澤，而這也正是此次被終止上市的4家公司。

（編輯 才山丹 策劃 朱寶?。?/p>