本報(bào)見習(xí)記者 劉偉杰
5月11日,中國證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在中國上市公司協(xié)會(huì)2019年年會(huì)上表示,要發(fā)揮好市場無形之手的作用,完善并購重組破產(chǎn)重整等機(jī)制,支持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司,為上市公司提質(zhì)增效,注入新鮮血液。
“近年來,上市公司并購重組占企業(yè)并購交易總額的比例持續(xù)上升,資本市場已成為我國企業(yè)并購重組的重要平臺(tái),受國家政策對并購的支持,2019年將成為并購主題大年。”民生銀行研究院研究員郭曉蓓昨日在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示,A股市場并購重組交易金額從2014年的1.45萬億元增長到2018年的2.56萬億元,約占國內(nèi)并購總量的60%,躍居世界第二大并購市場。
“今年并購重組預(yù)案同比大增逾四成,如何規(guī)范有效的引入并購資金已經(jīng)成為并購重組改革中關(guān)鍵的一步。”如是金融研究院宏觀策略高級研究員葛壽凈對《證券日報(bào)》記者表示。其中,民營企業(yè)作為上市公司中的主力軍,近兩年累計(jì)并購重組交易金額接近4萬億元,在引入并購資金的同時(shí),公司股東必須牢牢守住底線,遠(yuǎn)離市場亂象。
針對進(jìn)一步完善上市公司并購重組制度,郭曉蓓表示,要豐富并購重組支付工具,提高審核效率,鼓勵(lì)私募股權(quán)基金通過參與非公開發(fā)行、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易等方式,購買上市公司股票。同時(shí),支持發(fā)起設(shè)立主要投資于民營企業(yè)的股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金及債券投資基金,積極參與民營上市公司并購重組。
蘇寧金融研究院高級研究員顧慧君昨日對《證券日報(bào)》記者表示,并購重組在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中,發(fā)揮著資源整合、優(yōu)化過剩產(chǎn)能、僵尸企業(yè)出清等重大作用。為提高并購重組效率和充分發(fā)揮市場化作用,應(yīng)減少行政審批,增加多元化企業(yè)融資途徑參與并購重組,包括定向可轉(zhuǎn)債和優(yōu)先股等支付方式、并購基金和股權(quán)投資基金等并購?fù)緩健?/p>
定向可轉(zhuǎn)債屬于非公開定向融資工具,可用于彌補(bǔ)現(xiàn)金或股份支付的不足,具有條款設(shè)計(jì)靈活、發(fā)行程序簡化、融資成本低等優(yōu)勢。顧慧君分析稱,以賽騰股份收購凌鷗科技為例,部分對價(jià)涉及定向可轉(zhuǎn)債,交易雙方通過協(xié)商的方式制定條款,債券利率為每年0.01%,且到期后一次性還本付息。因此,定向可轉(zhuǎn)債在滿足被并購方避險(xiǎn)需求的同時(shí),還可延遲并購方的股權(quán)稀釋,對于交易雙方均具有更好的彈性。
另外,引入并購基金能更好發(fā)揮市場化作用,顧慧君認(rèn)為,上市公司通過并購基金的設(shè)立,可以放大自身的投資能力或鎖定潛在的并購對象,能夠最大限度提高并購效率與資金使用效率。而對于私募股權(quán)投資,需要具有長期的投資視野,綜合評估上市公司及潛在并購對象的增長戰(zhàn)略,通過向企業(yè)持續(xù)輸入運(yùn)營管理、市場等方面的戰(zhàn)略性資源,協(xié)助企業(yè)主體優(yōu)化并提升商業(yè)模式。不過,在完善并購重組機(jī)制的同時(shí),還需要關(guān)注整體市場杠桿率。
(編輯 上官夢露 策劃 侯捷寧)
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