易會(huì)滿(mǎn)履新百日：施政路線逐漸清晰 尊重市場(chǎng)依法治市

    中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入“易會(huì)滿(mǎn)時(shí)間”已滿(mǎn)百日。

    從北京復(fù)興門(mén)內(nèi)大街55號(hào)的中國(guó)工商銀行總部，到中國(guó)證監(jiān)會(huì)所在的金融街19號(hào)富凱大廈，易會(huì)滿(mǎn)的辦公室向西北移動(dòng)了1公里，管轄范圍卻從一家國(guó)有大行擴(kuò)大到整個(gè)資本市場(chǎng)。在其位謀其政，過(guò)去的100天，易會(huì)滿(mǎn)做的多說(shuō)的少，共發(fā)布了21項(xiàng)制度規(guī)則，平均5天一項(xiàng)，穩(wěn)健地推進(jìn)資本市場(chǎng)多項(xiàng)重大改革。

    證券時(shí)報(bào)記者了解到，易會(huì)滿(mǎn)上任后，工作日程很滿(mǎn)，多方調(diào)研了解情況，聽(tīng)取意見(jiàn)。這位“資本市場(chǎng)新兵”在角色轉(zhuǎn)換中不斷適應(yīng)新環(huán)境、研究新問(wèn)題、接受新挑戰(zhàn)。

    科創(chuàng)板的市場(chǎng)化探索

    證監(jiān)會(huì)主席這一位置被稱(chēng)為“火山口”，因?yàn)槠湄?fù)責(zé)監(jiān)管3000多家上市公司，保護(hù)億萬(wàn)股民的合法權(quán)益，各方利益錯(cuò)綜復(fù)雜，做好工作并不容易。要想跳出這個(gè)怪圈，繼續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)化也許是條路徑，易會(huì)滿(mǎn)上任后首次公開(kāi)亮相，就提到“必須敬畏市場(chǎng)，尊重規(guī)律、遵循規(guī)律”。

    外界評(píng)判證監(jiān)會(huì)主席工作表現(xiàn)時(shí)，總是繞不開(kāi)任職期間的股指漲跌。事實(shí)上，作為投融資市場(chǎng)，影響A股波動(dòng)的因素太多，國(guó)際形勢(shì)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、個(gè)股業(yè)績(jī)表現(xiàn)、企業(yè)融資能力、投資者情緒都會(huì)成為干擾項(xiàng)。資本市場(chǎng)是一個(gè)內(nèi)涵豐富、機(jī)理復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)，其運(yùn)行自有規(guī)律。作為監(jiān)管者，就是要敬畏市場(chǎng)，堅(jiān)持按市場(chǎng)規(guī)律辦事。

    從他少有的幾次公開(kāi)亮相中，能很明顯地看到這一點(diǎn)。在被問(wèn)及如何看待市場(chǎng)行情時(shí)，易會(huì)滿(mǎn)稱(chēng)“不好評(píng)論”，他認(rèn)為這是市場(chǎng)行為，證監(jiān)會(huì)以尊重市場(chǎng)化、法治化為原則；在談及市場(chǎng)定位時(shí)，易會(huì)滿(mǎn)表示“要通過(guò)大力拓展各類(lèi)股權(quán)融資渠道，促進(jìn)債券市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展，積極發(fā)展期貨市場(chǎng)，推進(jìn)融資結(jié)構(gòu)完善，努力建設(shè)規(guī)范、公平、高效、透明的多層次資本市場(chǎng)體系”，他了解監(jiān)管和市場(chǎng)的邊界。

    易會(huì)滿(mǎn)上任第2天，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的制度規(guī)則就落地了，在發(fā)行、交易、信息披露、退市等各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行制度創(chuàng)新，建立健全以信息披露為中心的股票發(fā)行上市制度，把問(wèn)詢(xún)權(quán)力下放至交易所，把選擇權(quán)還給市場(chǎng)。

    他還親自赴上交所調(diào)研，和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)代表座談，要求各市場(chǎng)機(jī)構(gòu)落實(shí)好設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制這項(xiàng)重大改革任務(wù)，也叮囑上交所要聚焦發(fā)行上市審核、提升持續(xù)監(jiān)管能力、優(yōu)化交易制度、嚴(yán)肅退市規(guī)則、完善風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)預(yù)案、加強(qiáng)新聞?shì)浾撔麄鞯雀母镏攸c(diǎn)工作，穩(wěn)慎實(shí)施好科創(chuàng)板重大改革。

    截至5月7日，科創(chuàng)板受理企業(yè)已滿(mǎn)100家，其中81家公司獲上交所問(wèn)詢(xún)，37家完成了首輪問(wèn)詢(xún)回復(fù)，這就是易會(huì)滿(mǎn)提到的“用信息披露促市場(chǎng)各方歸位盡職”。在科創(chuàng)板穩(wěn)健推進(jìn)的同時(shí)，核準(zhǔn)制下的IPO存量市場(chǎng)審核也更加透明化、制度化，不僅IPO過(guò)會(huì)率大幅提高至九成，公開(kāi)透明的監(jiān)管規(guī)則更是取代了此前的窗口指導(dǎo)和隱形門(mén)檻，得到市場(chǎng)各方的認(rèn)同。

    嚴(yán)懲亂象依法治市

    尊重市場(chǎng)并不是放任不管，而是讓“市場(chǎng)的歸市場(chǎng)，監(jiān)管的歸監(jiān)管”。

    自1月26日易會(huì)滿(mǎn)上任以來(lái)，證監(jiān)會(huì)共發(fā)布了包括證監(jiān)會(huì)令、證監(jiān)會(huì)公告、征求意見(jiàn)稿等在內(nèi)的規(guī)章制度21項(xiàng)，平均5天1項(xiàng)。記者梳理發(fā)現(xiàn)，除科創(chuàng)板制度設(shè)計(jì)外，這些規(guī)則大多是對(duì)現(xiàn)有制度的完善，如起草證券公司交易信息系統(tǒng)外部接入管理規(guī)則、在上市公司章程指引中增加了特別表決權(quán)的制度安排等。

    監(jiān)管部門(mén)還在醞釀?wù){(diào)整再融資新規(guī)，由于2018年以來(lái)出現(xiàn)的上市公司債務(wù)違約、股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)，證監(jiān)會(huì)密集出臺(tái)了有利于緩解上市公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的政策措施，再融資規(guī)則的調(diào)整也在其中。市場(chǎng)持續(xù)呼吁給再融資松綁，方向多在減持要求、價(jià)格鎖定、發(fā)行股本、投資者人數(shù)等方面。

    一位大型券商的高管表示，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度上的修補(bǔ)，能夠進(jìn)一步完善交易制度，優(yōu)化交易監(jiān)管改革。資本市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，新情況新問(wèn)題不斷涌現(xiàn)，監(jiān)管部門(mén)適時(shí)調(diào)整規(guī)則，讓規(guī)則與市場(chǎng)更貼合，能夠讓市場(chǎng)有明確預(yù)期，讓投資者有公平交易的機(jī)會(huì)。

    在履行監(jiān)管職責(zé)方面，持續(xù)監(jiān)管和精準(zhǔn)監(jiān)管劍指“不按常理出牌”的上市公司，近一段時(shí)間以來(lái)，交易所閃電問(wèn)詢(xún)康美藥業(yè)、視覺(jué)中國(guó)、貴州茅臺(tái)等上市企業(yè)，針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)、信息披露中模棱兩可部分進(jìn)行詳盡詢(xún)問(wèn)。這些監(jiān)管措施，是要促使上市公司及大股東講真話、做真賬、及時(shí)講話，不做違法違規(guī)之事，凈化市場(chǎng)生態(tài)。

    另外，證監(jiān)會(huì)還適時(shí)澄清影響市場(chǎng)的不實(shí)傳聞，合理引導(dǎo)預(yù)期。在易會(huì)滿(mǎn)履職百日內(nèi)，證監(jiān)會(huì)通過(guò)答記者問(wèn)形式，4次回應(yīng)相關(guān)傳聞。最近的一次是在4月底，針對(duì)“證監(jiān)會(huì)將放寬IPO盈利要求、加快審核節(jié)奏”的傳言，證監(jiān)會(huì)周六加班回復(fù)，表示“審核政策沒(méi)有新的調(diào)整”，還重申了新股審核的理念，即繼續(xù)保持新股常態(tài)化發(fā)行，嚴(yán)把資本市場(chǎng)入口關(guān)，增加市場(chǎng)可預(yù)期性，審核進(jìn)度服從質(zhì)量。

    “快速回復(fù)市場(chǎng)關(guān)切，澄清虛假信息，新主席尊重市場(chǎng)，給投資者明確預(yù)期，值得點(diǎn)贊。”上述券商高管指出，資本市場(chǎng)是信息市，虛假內(nèi)容的快速傳播會(huì)擾亂市場(chǎng)秩序，監(jiān)管層快速給出準(zhǔn)確聲音能夠消除誤讀，減少不必要的恐慌。

    在資本市場(chǎng)法治建設(shè)層面，易會(huì)滿(mǎn)上任2個(gè)月后，證券法修訂草案4月提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)第三次審議，目前在征求意見(jiàn)階段。草案三審稿增加了科創(chuàng)板注冊(cè)制專(zhuān)節(jié)，并從證券的范圍、證券的公開(kāi)發(fā)行、證券交易行為、投資者保護(hù)、證券監(jiān)管等方面進(jìn)行了修改完善，大幅提升了資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本。內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、虛假信息等違法違規(guī)行為的最高罰款金額從之前的3倍提升到5倍；信息披露違法的最高罰款至200萬(wàn)元，欺詐發(fā)行最高罰1000萬(wàn)元。

    大力推動(dòng)對(duì)外開(kāi)放

    易會(huì)滿(mǎn)3個(gè)多月來(lái)的公開(kāi)亮相，多和資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放相關(guān)。包括會(huì)見(jiàn)香港特別行政區(qū)行政長(zhǎng)官林鄭月娥、新加坡副總理兼新加坡金融管理局董事會(huì)主席尚達(dá)曼等。他還在中日資本市場(chǎng)論壇上表達(dá)了“加強(qiáng)與各國(guó)資本市場(chǎng)的開(kāi)放合作，以開(kāi)放促改革”的想法。

    在具體工作方面，資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放動(dòng)作頻頻。大幅放寬證券基金期貨行業(yè)外資準(zhǔn)入，持續(xù)完善內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制。證監(jiān)會(huì)最新核準(zhǔn)設(shè)立了摩根大通證券（中國(guó)）有限公司、野村東方國(guó)際證券有限公司，合資券商再添2家。同時(shí)，穩(wěn)步推進(jìn)原油、鐵礦石等特定期貨品種對(duì)外開(kāi)放，進(jìn)一步優(yōu)化合格機(jī)構(gòu)投資者制度安排。

    制度完善吸引著外資的流入。明晟公司在3月初宣布，將A股在MSCI全球基準(zhǔn)指數(shù)中的納入因子由5%提高至20%，摩根大通預(yù)計(jì)，這將吸引142億美元的被動(dòng)資金流入，如果同時(shí)考慮主動(dòng)流入，預(yù)計(jì)總共將有850億美元的資金流入。再加上富時(shí)羅素今年6月將A股納入其指數(shù)體系，預(yù)計(jì)上述調(diào)整將在2019年5月到2020年3月為A股帶來(lái)合計(jì)1500億美元流入。

    摩根大通亞太區(qū)副主席李晶指出，繼續(xù)看好中國(guó)股票市場(chǎng)主要有五方面原因，一是財(cái)政和貨幣政策寬松以及溫和的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；二是在2018年調(diào)整后，今年年初的市場(chǎng)極具估值吸引力；三是人民幣表現(xiàn)較為穩(wěn)定；四是對(duì)資本市場(chǎng)融資的政策支持；五是更溫和的美聯(lián)儲(chǔ)政策立場(chǎng)。

    記者了解到，在資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放方面，今年將會(huì)在更高層次、更廣范圍，以更多方式實(shí)現(xiàn)“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”。堅(jiān)持特定品種開(kāi)放的路徑，積極推動(dòng)包括股指期貨在內(nèi)的特定品種對(duì)外開(kāi)放，同時(shí)要做好開(kāi)放過(guò)程中的制度對(duì)接，在守牢風(fēng)險(xiǎn)底線的前提下，對(duì)接國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)制度包容性，方便境外交易者入市，提升市場(chǎng)吸引力。

    安信證券分析師諸海濱認(rèn)為，除了吸引外資，擴(kuò)大開(kāi)放還可以讓中國(guó)資本市場(chǎng)早日邁向成熟，倒逼資本市場(chǎng)的改革，改善A股散戶(hù)市場(chǎng)屬性，提升其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率。以促進(jìn)國(guó)內(nèi)投資者趨于理性為例，隨著A股不斷開(kāi)放引入外資，機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)了絕大多數(shù)，將改變當(dāng)前A股市場(chǎng)散戶(hù)交易占比過(guò)高的現(xiàn)狀，減少市場(chǎng)非理性行為。