資本市場(chǎng)是科創(chuàng)企業(yè)搖籃 全球交易所轉(zhuǎn)向新經(jīng)濟(jì)

    “當(dāng)前技術(shù)時(shí)代類似于20世紀(jì)30年代和70年代，都是舊技術(shù)的周期末尾、新技術(shù)周期導(dǎo)入的前夕。漸行漸近的技術(shù)周期，是全球發(fā)展新經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要背景，也會(huì)給金融服務(wù)方式帶來(lái)深刻變化。”中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松近日在由中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)、西安銀行舉辦的“金融支持科創(chuàng)型企業(yè)發(fā)展專題研討會(huì)”上表示。

    中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的重要變革時(shí)期中，以科技創(chuàng)新類企業(yè)為代表的新經(jīng)濟(jì)尚處在起步發(fā)展階段。眾所周知，不同于傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)的工廠設(shè)備、土地儲(chǔ)備等有形資產(chǎn)可以用作抵質(zhì)押，科創(chuàng)類企業(yè)多屬于輕資產(chǎn)，傳統(tǒng)的銀行抵質(zhì)押貸款并不適用于這類企業(yè)，因此，創(chuàng)新金融服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)模式勢(shì)在必行。從現(xiàn)有的進(jìn)展看，無(wú)論是直接融資還是間接融資領(lǐng)域都在發(fā)生著供給模式的變化。

    巴曙松認(rèn)為，目前，中國(guó)多元化、多層次的投融資機(jī)制尚不健全，對(duì)中國(guó)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)發(fā)展形成一定的制約。新經(jīng)濟(jì)企業(yè)獲取銀行信貸存在諸多限制，具體來(lái)說(shuō)：一是新技術(shù)及其科創(chuàng)模式往往存在較大的不確定性和特殊性，不適用于傳統(tǒng)的銀行估值方法；二是輕資產(chǎn)的特性決定了不容易提供抵質(zhì)押品；三是盈利模式和現(xiàn)金流往往在特定階段很不穩(wěn)定；四是現(xiàn)有法律規(guī)定金融機(jī)構(gòu)對(duì)高新、科創(chuàng)企業(yè)的信貸支持更多要求固定利率，即收益是固定的，無(wú)法實(shí)現(xiàn)與高風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)的高收益。

    “從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)看，資本市場(chǎng)是科創(chuàng)企業(yè)的搖籃，科技創(chuàng)新一靠研發(fā)，第二就靠資本市場(chǎng)，歐美地區(qū)的一些科創(chuàng)企業(yè)，基本上都是靠資本市場(chǎng)的大量投入，才推動(dòng)發(fā)展起來(lái)的。當(dāng)前，全球證券交易所都將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了新經(jīng)濟(jì)，中國(guó)推出的科創(chuàng)板也是恰逢其時(shí)。”巴曙松稱。

    對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，未來(lái)新經(jīng)濟(jì)在壯大的過程中，雖然以資本市場(chǎng)為代表的直接融資將發(fā)揮最重要的融資作用，但由于目前中國(guó)的金融體系仍是以銀行為主導(dǎo)的間接融資為主，金融體系的調(diào)整并非一朝一夕，這就需要間接融資同樣進(jìn)行創(chuàng)新，滿足科創(chuàng)企業(yè)的融資需求。中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)專職副會(huì)長(zhǎng)潘光偉就表示，銀行業(yè)作為我國(guó)金融業(yè)的“主動(dòng)脈”，近年來(lái)不斷轉(zhuǎn)變服務(wù)模式和創(chuàng)新融資方式，通過試點(diǎn)“投貸聯(lián)動(dòng)”“股權(quán)質(zhì)押”“知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押”“股權(quán)投資基金”“科技成果引導(dǎo)基金”等創(chuàng)新金融服務(wù)模式，為科創(chuàng)企業(yè)提供持續(xù)的資金支持，為緩解民營(yíng)小微企業(yè)融資難融資貴和支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展，發(fā)揮了重要作用。

    從信貸結(jié)構(gòu)看，全國(guó)小微貸款實(shí)現(xiàn)“兩增”目標(biāo)，2019年一季度末，普惠型小微企業(yè)貸款余額比年初增長(zhǎng)16.85%，較各項(xiàng)貸款余額的增速高12.4個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，進(jìn)一步降低小微企業(yè)融資成本，2019年一季度新發(fā)放的普惠型小微企業(yè)貸款利率為6.87%，比2018年全年該項(xiàng)利率低0.52個(gè)百分點(diǎn)。更為重要的是，截至今年1月末，高技術(shù)制造業(yè)的中長(zhǎng)期貸款明顯加速，高技術(shù)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增長(zhǎng)37%。

    在央行西安分行行長(zhǎng)魏革軍看來(lái)，要做好金融服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)除了要發(fā)展多元化的融資結(jié)構(gòu)外，完善的金融組織體系是基礎(chǔ)，全生命周期的金融服務(wù)則是核心。在金融組織體系方面，包括推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)設(shè)立科技信貸專營(yíng)機(jī)構(gòu)，建立科技金融深度融合的保障體系；通過金融政策和財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合，綜合運(yùn)用貸款、再貸款、再貼現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、獎(jiǎng)勵(lì)補(bǔ)助等多種手段，撬動(dòng)金融資源投入等。圍繞企業(yè)不同生命周期的發(fā)展特征，提供有針對(duì)性的金融服務(wù)，處于孕育期和初創(chuàng)期的企業(yè)，要有體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享原則的產(chǎn)業(yè)基金和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的介入支持；而對(duì)于進(jìn)入成長(zhǎng)期和成熟期的企業(yè)，則需通過債權(quán)發(fā)行、信托計(jì)劃、公開上市等設(shè)計(jì)，對(duì)其提供金融服務(wù)。

    此外，魏革軍強(qiáng)調(diào)，推動(dòng)金融與科創(chuàng)融合發(fā)展的同時(shí)，應(yīng)堅(jiān)持金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)防范并重的理念，建立與科學(xué)的金融相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范體系。例如，推動(dòng)運(yùn)用保險(xiǎn)、證券化等市場(chǎng)手段，防范融資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)處于轉(zhuǎn)型期的科創(chuàng)企業(yè)，鼓勵(lì)通過債轉(zhuǎn)股、并購(gòu)重組等手段，幫助企業(yè)重新發(fā)現(xiàn)科技資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，以市場(chǎng)化的方式防范融資風(fēng)險(xiǎn)。