MSCI擴(kuò)容在即 外資“知春”加速進(jìn)場(chǎng)

    本輪A股“春季躁動(dòng)”行情中，外資加速流入無(wú)疑是重要的推手。截至2月19日，2019年以來(lái)滬深港通凈流入A股資金已接近1000億元，超過(guò)上季度外資流入的總和，其中1月就凈流入逾600億元，創(chuàng)歷史新高。

    外資在此時(shí)加速入場(chǎng)有什么玄機(jī)？機(jī)構(gòu)人士分析稱，MSCI指數(shù)A股擴(kuò)容結(jié)果下周即將揭曉，疊加QFII額度提升，今年年初外資“搶跑效應(yīng)”明顯。

    據(jù)此前安排，MSCI計(jì)劃分兩階段將A股大盤股納入因子從5%擴(kuò)大到20%，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，這將給A股帶來(lái)數(shù)千億元增量資金。再考慮到A股將納入富時(shí)羅素指數(shù)、標(biāo)普道瓊斯指數(shù)，今年外資流入A股的資金量有望達(dá)到6000億元。在此過(guò)程中，金融、消費(fèi)等領(lǐng)域的大市值龍頭股更可能獲得外資青睞。

    外資“搶跑”催化開(kāi)門紅

    2019年年初，A股“春季躁動(dòng)”如期上演。截至2月19日收盤，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指等主要股指均上漲10%以上。

    短短一個(gè)多月的時(shí)間里，市場(chǎng)為何出現(xiàn)如此強(qiáng)勢(shì)的反彈？機(jī)構(gòu)人士指出，從數(shù)據(jù)上看，外資加速入場(chǎng)無(wú)疑是本輪行情的重要推手。

    數(shù)據(jù)顯示，1月外資累計(jì)凈流入606.88億元，創(chuàng)滬深港通開(kāi)通以來(lái)最大單月凈流入紀(jì)錄，2月截至19日也凈流入約383億元。按照這一速度預(yù)測(cè)，今年前兩個(gè)月，很大概率有超過(guò)1000億元的資金凈流入A股。

    “1月以來(lái)，陸股通周均北向凈買入金額132億元，處于2018年以來(lái)的較高水平。而行業(yè)漲幅與外資流入情況也出現(xiàn)明顯的正相關(guān)，比如漲幅居前的家電、食品飲料、非銀金融，均是外資重點(diǎn)買入板塊。”光大證券策略及消費(fèi)行業(yè)聯(lián)合研究團(tuán)隊(duì)表示。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，年初以來(lái)，A股市場(chǎng)上消費(fèi)、金融等權(quán)重板塊普遍實(shí)現(xiàn)15%左右的漲幅，其中電子、家用電器、農(nóng)林牧漁行業(yè)累計(jì)漲幅均超過(guò)20%，緊隨其后的食品飲料、非銀金融、計(jì)算機(jī)等行業(yè)的累計(jì)漲幅也超過(guò)15%。

    光大證券策略及消費(fèi)行業(yè)聯(lián)合研究團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步指出，從滬/深港通前十大活躍個(gè)股的成交明細(xì)來(lái)看，外資重點(diǎn)買入的個(gè)股年初以來(lái)漲幅均達(dá)到20%左右，外資買入額占到這些白馬股區(qū)間成交額的20%-30%。

    海外資金有望加速進(jìn)場(chǎng)

    外資為何在這一階段加速入場(chǎng)？機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，外資加速配置A股的動(dòng)力主要有兩點(diǎn)：其一，年初以來(lái)，美股出現(xiàn)一波反彈行情，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，新興市場(chǎng)股市也受到提振，估值處于歷史低位的A股相對(duì)性價(jià)比提升；其二，中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放與MSCI權(quán)重增加的預(yù)期吸引外資提前布局。

    “近期無(wú)論是人民幣升值，還是外資不斷加大A股配置力度，都在反映全球資本對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的態(tài)度，尤其是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)度，悲觀預(yù)期有所扭轉(zhuǎn)。”中泰證券策略分析師篤慧稱。

    此外，我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放提速。今年1月QFII額度從1500億美元提升至3000億美元，疊加MSCI指數(shù)A股擴(kuò)容結(jié)果下周即將揭曉，為此次外資“搶跑”提供了有利條件。

    去年9月，MSCI就進(jìn)一步增加A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重展開(kāi)咨詢，此次咨詢結(jié)果預(yù)計(jì)在2019年3月1日前公布。據(jù)此前安排，MSCI計(jì)劃分兩階段將A股大盤股納入因子從5%擴(kuò)大到20%，實(shí)施時(shí)間將分別在2019年5月和8月。

    機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，若這一計(jì)劃得以通過(guò)，將給A股帶來(lái)數(shù)千億元增量資金。國(guó)金證券策略研究李立峰團(tuán)隊(duì)稱，假設(shè)MSCI將A股大盤股納入因子從5%擴(kuò)大到20%，具體執(zhí)行會(huì)分兩步走，兩步增量資金合計(jì)約3638億元。

    國(guó)泰君安證券策略李少君團(tuán)隊(duì)更樂(lè)觀地表示：“如果A股納入MSCI的比例從5%順利提升到20%，對(duì)應(yīng)的海外增量資金將超過(guò)5000億元，這與證監(jiān)會(huì)副主席方星海1月12日所表示的‘預(yù)計(jì)2019年外資流入中國(guó)股市規(guī)模會(huì)進(jìn)一步增加，6000億元規(guī)?？梢灶A(yù)期’基本一致。”

    進(jìn)一步看，2019年6月，A股納入富時(shí)羅素指數(shù)將生效；9月，A股納入標(biāo)普道瓊斯指數(shù)將生效，也意味著將會(huì)給A股帶來(lái)更多的海外增量資金，這無(wú)疑有助于市場(chǎng)估值加速修復(fù)。

    大市值龍頭股更受青睞

    外資持續(xù)流入，在改善國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資金面供需的同時(shí)，其配置偏好也將在一定程度上影響市場(chǎng)的風(fēng)格選擇，哪些板塊將最受外資青睞呢？

    華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜指出，根據(jù)MSCI披露的信息來(lái)看，通信服務(wù)、金融、非必需消費(fèi)占比超過(guò)20%，是MSCI指數(shù)權(quán)重最高的三大板塊。

    “外資在A股持股的偏好較為穩(wěn)定，主要偏好大市值、高ROE股票。”光大證券策略及消費(fèi)行業(yè)聯(lián)合研究團(tuán)隊(duì)表示，市值方面，2018年年底陸股通持股比例最高的依然是1000億-2000億元、2000億-5000億元規(guī)模的股票，陸股通累計(jì)凈買入規(guī)模占流通市值比例分別為4.04%和3.73%，較2017年年底提升1.87和1個(gè)百分點(diǎn)。ROE方面，2017-2018年，在ROE20%-30%及高于30%的兩組，陸股通持股比例明顯高于其他ROE區(qū)間。

    李少君團(tuán)隊(duì)同時(shí)表示，在外資大幅流入的背景下要更為關(guān)注結(jié)構(gòu)性影響。“根據(jù)韓國(guó)等地區(qū)的歷史經(jīng)驗(yàn)，海外資金偏好高市值、穩(wěn)盈利、高流動(dòng)性的個(gè)股，同時(shí)更為偏好本國(guó)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。映射到中國(guó)而言，對(duì)應(yīng)的是消費(fèi)行業(yè)和科技端制造業(yè)。往后看，外資流入的趨勢(shì)不變，這意味著消費(fèi)等行業(yè)的結(jié)構(gòu)性沖擊全年可持續(xù)。”