廣汽集團（601238）：17年增速遠超行業(yè) 18年產(chǎn)品布局更完善

    事項：

    公司公布12月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，12月公司共銷售汽車17.8萬輛（+5.7%），1-12月累計銷售車輛200.1萬輛（+21.3%）。

    平安觀點：

    自主合資共振，集團增速遠超行業(yè)：12月，公司共銷售汽車17.8萬輛（+57%），其中，廣乘、廣本、廣豐、廣菲克、廣三菱分別銷售車輛4.4萬/6.5萬/3.3萬/2.1萬/1.3萬，同比增加20.8%/9.4%/2.0%/37.1%112.7%;1-12月，廣乘、廣本、廣豐、廣菲克、廣三菱累計銷售車輛50.8萬/70.5萬/44.2萬/20.5萬/11.7萬，同比增加36.7%/10.4%/4.88%/40.1%1110%。2017年廣汽集團共銷售車輛200.1萬輛，同比增加21.3%。

    傳祺9M8上市，自主高端化更進一步：17年廣汽自主銷量突破50萬輛，9S3+9S4+9S7+9S8的布局形式，增強了廣汽自主在SUV領(lǐng)域的競爭力。9M8的推出，標志著廣本在15萬以上的價格區(qū)間，布局了轎車+SUV+MPV，高端化布局進一步完善。2018年，廣汽自主將繼續(xù)保持高增長，銷量有望突破70萬輛。

    合資產(chǎn)品布局更加完善，盈利能力有望繼續(xù)提高：廣本冠道在2017年銷量亮眼，該車盈利能力強，將大幅提高廣本的業(yè)績，新款雅閣將于2018年上市，目前市場關(guān)注度非常高;廣豐漢蘭達始終供不應(yīng)求，新款凱美瑞的上市，有望帶動廣豐18業(yè)績提升，CHR的推出，不僅有望增加廣豐的銷量，而且可以完善廣豐在小型SUV領(lǐng)域的產(chǎn)布局;廣菲克新車K8值得期待，有望成為廣菲克18年銷量增長的主要動力。

    盈利預(yù)測與投資建議：廣汽集團銷量增速遠超行業(yè)，自主與合資向上勢頭不減，公司與騰訊、華為、中國移動、電裝等優(yōu)秀企業(yè)合作，未來在電動化和智能化領(lǐng)域有望加速推進。維持2017年-2019年的盈利預(yù)測為116億、142.7億和166.5億元，維持"強烈推薦"評級。

    風(fēng)險提示：1）車市整體放緩;2）新品推廣不及預(yù)期。（平安證券王德安，余兵，楊獻宇）