東吳基金劉元海：聚焦科技賽道成長股

    東吳基金權(quán)益投資總部副總經(jīng)理劉元海是最早開始專注投資科技板塊的基金經(jīng)理之一。從入行算起，如今已經(jīng)是劉元海在資本市場征戰(zhàn)的第17年，其管理的東吳移動互聯(lián)混合、東吳雙動力混合和東吳新趨勢價值線混合都深深地打上了“科技”烙印，并且在業(yè)績表現(xiàn)上都交出了“滿意的答卷”。

    日前，中國證券報記者對劉元海進行了獨家專訪，從投資方法論到各個科技板塊以及對整個市場的判斷，劉元海對科技領(lǐng)域的研究之深入，令人印象深刻。

    “三步走”搭建產(chǎn)業(yè)投資框架

    翻看已公開的基金持倉信息，劉元海長期覆蓋大科技行業(yè)，包括電子、計算機、傳媒等TMT行業(yè)以及新能源汽車產(chǎn)業(yè)等板塊，低配非銀金融、食品飲料等行業(yè)，是典型的成長風格。

    對于這種投資偏好，劉元海的心得是，資本市場的發(fā)展是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化的映射，符合社會發(fā)展趨勢、創(chuàng)造巨大價值增量的新興產(chǎn)業(yè)在全市場的市值占比勢必逐步提升。這樣的“審美標準”契合科技行業(yè)投資的趨勢前瞻。

    具體到投資中，劉元海主要通過“三步走”的方法論對機會進行分析。首先，產(chǎn)業(yè)趨勢最關(guān)鍵，景氣行業(yè)才有望誕生景氣公司；其次，行業(yè)市值空間很關(guān)鍵，想跑馬拉松就不應該跑在一個短的賽道中；最后，一旦預期產(chǎn)業(yè)趨勢見頂，應及時調(diào)整投資組合，因為后續(xù)相關(guān)公司業(yè)績有可能大幅不及預期。

    “觀察行業(yè)趨勢的發(fā)展，去敏銳捕捉科技行業(yè)爆發(fā)有望帶來的行業(yè)內(nèi)公司盈利增長機會，致力于賺行業(yè)趨勢和企業(yè)盈利的錢，在行業(yè)趨勢持續(xù)發(fā)展和公司營運趨勢沒有改變之前，堅定持有公司股票。”劉元海說。

    當“三好學生”的伯樂

    劉元海介紹，自己的選股理念即好行業(yè)、好企業(yè)、好時機，要當“三好學生”的伯樂。

    具體來講，“三好學生”中，最先需要的是努力尋找符合時代發(fā)展趨勢的行業(yè)。“滲透率是衡量行業(yè)是否具備景氣度的重要指標之一。”在劉元?？磥恚ǔ碚f，產(chǎn)品滲透率超過10%，或表明行業(yè)已邁入快速增長期。

    其次，什么樣的企業(yè)可以稱得上是好企業(yè)？研究需要去偽存真、由表及里，劉元海認為管理層是否知行合一是考量公司的重要標準。如果管理層具有戰(zhàn)略眼光且能夠執(zhí)行制定好的戰(zhàn)略，大概率屬于“靠譜”的好企業(yè)。

    對于估值方面的問題，劉元海認為要抓好時機，“尤其是科技股，PE要關(guān)注但更應關(guān)注市值空間，原因在于科技股的成長性和業(yè)績的爆發(fā)性可能會超預期。此外，趨勢十分重要，當科技股趨勢見頂，此時即使公司估值較低也要注意投資風險”。

    聚焦電動化與智能化

    展望后市投資機會，劉元海認為要重點關(guān)注新能源車領(lǐng)域中的電動化與智能化兩大機遇。

    從電動化角度看，一方面，我國電池產(chǎn)業(yè)鏈全球競爭優(yōu)勢明顯，而在電池材料方面，無論是上游的鋰、鈷還是中游的電解液等，我國龍頭企業(yè)都具備成本與技術(shù)優(yōu)勢；另一方面，隨著新能源車不斷提高續(xù)航里程，電池產(chǎn)業(yè)鏈需求廣闊。具體板塊上，可關(guān)注電池廠商、電池材料。

    從智能化角度看，劉元海認為，智能駕駛技術(shù)方面，國內(nèi)造車新勢力、一些傳統(tǒng)廠商均處于全球比較領(lǐng)先的地位，通過對智能化的持續(xù)投入，我國有望成為全球汽車制造強國。在具體板塊上，可重點關(guān)注智能駕駛、智能座艙、汽車電子、智能汽車生態(tài)鏈等。