過(guò)節(jié)持股還是持幣 經(jīng)驗(yàn)有效性或降低

    每到國(guó)慶假期，持股還是持幣都會(huì)成為市場(chǎng)關(guān)注的話(huà)題。數(shù)據(jù)顯示，2011年至2020年十年間，有8次上證指數(shù)節(jié)后5個(gè)交易日出現(xiàn)累計(jì)上漲，上漲概率達(dá)80%。但有機(jī)構(gòu)人士表示，過(guò)去10年，多數(shù)年份國(guó)慶節(jié)后比節(jié)前成交量更高，上漲概率更大，但過(guò)往年份機(jī)構(gòu)通常在四季度進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，今年三季度或已進(jìn)行較高頻率的調(diào)倉(cāng)，歷史經(jīng)驗(yàn)有效性可能降低。

    關(guān)注海外市場(chǎng)波動(dòng)

    Choice數(shù)據(jù)顯示，2011年至2020年10年間，上證指數(shù)在國(guó)慶假期后的市場(chǎng)表現(xiàn)要優(yōu)于節(jié)前，有7次節(jié)前5個(gè)交易日累計(jì)下跌，3次上漲，上漲率為30%；而節(jié)后表現(xiàn)相對(duì)較好，有8次節(jié)后5個(gè)交易日累計(jì)上漲，上漲率高達(dá)80%。

    對(duì)于上述現(xiàn)象，分析人士解釋稱(chēng)，國(guó)慶節(jié)前部分資金會(huì)選擇降低倉(cāng)位或者持幣過(guò)節(jié)，等到國(guó)慶節(jié)后再入市，此時(shí)便會(huì)出現(xiàn)回補(bǔ)行情。這導(dǎo)致節(jié)前指數(shù)表現(xiàn)稍差、節(jié)后股指大幅走強(qiáng)的局面。

    但有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年這個(gè)規(guī)律的有效性或降低。“過(guò)去10年中，大多數(shù)年份國(guó)慶節(jié)后比節(jié)前成交量更高，上漲率更大，但過(guò)往年份機(jī)構(gòu)通常在四季度進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，今年三季度或已在進(jìn)行較高頻率的調(diào)倉(cāng)，歷史經(jīng)驗(yàn)有效性可能降低。”華泰證券策略分析師張馨元表示。

    假期外盤(pán)潛在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也是過(guò)往投資者首要考慮的問(wèn)題。東吳證券策略研究團(tuán)隊(duì)表示，海外市場(chǎng)或有兩大波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：一是全球資產(chǎn)的“定價(jià)錨”美債或有上行風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議暗示更快縮減購(gòu)債（Taper）和更早加息。未來(lái)3個(gè)月美債收益率仍有大幅上行空間，可能達(dá)到1.8%-2.0%。倘若美債繼續(xù)上行，處于估值高位的美股或面臨調(diào)整，資金或從新興市場(chǎng)回流美國(guó)。二是美國(guó)債務(wù)上限談判懸而未決。

    張馨元認(rèn)為，雖然Taper臨近，但在預(yù)期充分的情況下，其對(duì)美股影響有限。在國(guó)慶休市期間，海外市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)A股造成較大影響的可能性較低。

    事實(shí)上，A股的獨(dú)立性正在不斷增強(qiáng)。中秋假期，港股美股大幅波動(dòng)，A股開(kāi)盤(pán)后低開(kāi)高走，上演“V”型反轉(zhuǎn)。

    四方向布局市場(chǎng)

    9月27日，A股消費(fèi)板塊強(qiáng)勢(shì)上漲，貴州茅臺(tái)上漲9.5%，成交額達(dá)232.7億元，位居A股成交額排行第一，五糧液、瀘州老窖漲停。此外，海天味業(yè)繼上周五漲停后，再度上漲5.85%。資源股則全線(xiàn)調(diào)整，中遠(yuǎn)?？氐?。

    對(duì)于消費(fèi)股，國(guó)金證券策略分析師艾熊峰表示，消費(fèi)板塊仍處在景氣回落階段，短期難有大的邊際變化，但部分個(gè)股性?xún)r(jià)比或逐步顯現(xiàn)。如果三季報(bào)消費(fèi)和醫(yī)藥板塊業(yè)績(jī)低于預(yù)期，大概率出現(xiàn)下跌，年底或有超跌反彈機(jī)會(huì)。

    艾熊峰認(rèn)為，短期建議攻守并重。進(jìn)攻端看好中游資本品、基礎(chǔ)化工等板塊；防守端看好低估值建筑、高分紅電力等行業(yè)。著眼年底行情，推薦布局券商、新能源板塊，同時(shí)關(guān)注消費(fèi)和醫(yī)藥板塊超跌反彈機(jī)會(huì)。

    “低倉(cāng)位可持股過(guò)節(jié)，高倉(cāng)位需注意風(fēng)格擴(kuò)散下的高低切換。”東北證券策略分析師鄧?yán)娊ㄗh從以下方向擇股：一是估值景氣匹配角度；二是短期利好政策角度；三是“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)；四是低估值上市國(guó)企。