十一“持幣”還是“持股”？這次機(jī)構(gòu)竟然出奇的一致……

    國(guó)慶長(zhǎng)假近在眼前，市場(chǎng)呈現(xiàn)“日歷效應(yīng)”，即國(guó)慶前A股普遍震蕩微跌。從歷年平均累計(jì)漲跌幅看，國(guó)慶前5個(gè)交易日，除深圳成指和滬深300，其余寬基指數(shù)往往小幅下跌。而在國(guó)慶節(jié)后，A股則呈現(xiàn)比較明顯的反轉(zhuǎn)效應(yīng)，各寬基指數(shù)均上漲。

    申萬(wàn)宏源表示造成節(jié)前日歷效應(yīng)的原因主要有兩點(diǎn)：一是國(guó)慶假期時(shí)間較長(zhǎng)，A股無(wú)法交易，部分投資者會(huì)投資其他資產(chǎn)；二是出于對(duì)國(guó)內(nèi)以及全球市場(chǎng)重大新聞的不確定，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，選擇“持幣過(guò)節(jié)”。

    2021年的節(jié)前市場(chǎng)風(fēng)格略有不同。今年9月，市場(chǎng)持續(xù)刷新萬(wàn)億成交額時(shí)長(zhǎng)紀(jì)錄。機(jī)構(gòu)對(duì)于今年應(yīng)該“持股過(guò)節(jié)”還是“持幣過(guò)節(jié)”產(chǎn)生了新的激辯。

    十一長(zhǎng)假前后，有哪些重要因素在影響市場(chǎng)？

    先說(shuō)外部，國(guó)金策略團(tuán)隊(duì)首席艾熊峰表示，回顧過(guò)去三年國(guó)慶期間海外股市的走勢(shì)以及節(jié)后A股的走勢(shì)，只有2018年美股和A股都呈現(xiàn)下跌行情，一方面是因?yàn)橹忻狸P(guān)系的再度緊張，另一方面是美聯(lián)儲(chǔ)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好的環(huán)境下貨幣政策表態(tài)偏鷹。

    總體而言，長(zhǎng)假期間外部事件能否對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成明影響仍取決于是否影響投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，比如中美貿(mào)易關(guān)系的變化、美聯(lián)儲(chǔ)政策態(tài)度的變化。前瞻今年的國(guó)慶長(zhǎng)假，隨著華為CFO重返國(guó)內(nèi)，中美關(guān)系方面短期內(nèi)或難有負(fù)面事件，且不排除短期出現(xiàn)向好跡象。而美聯(lián)儲(chǔ)政策態(tài)度方面，不確定性存在，但相較于9月下旬FOMC會(huì)議的態(tài)度有大逆轉(zhuǎn)概率不高。

    從內(nèi)部看，轟轟烈烈資源品漲價(jià)的背后是政策預(yù)期，驅(qū)動(dòng)因素是國(guó)內(nèi)雙控之下產(chǎn)業(yè)政策對(duì)供給端的影響。但隨著拉閘限電情況在各地的普遍化造成的經(jīng)濟(jì)民生問(wèn)題，自上而下的政策糾偏或會(huì)陸續(xù)出臺(tái)?？傮w而言當(dāng)前資源品漲價(jià)的趨勢(shì)難有持續(xù)性。

    今年國(guó)慶七天假，持幣過(guò)節(jié)還是持股過(guò)節(jié)？

    出乎意料的是，今年的機(jī)構(gòu)觀(guān)點(diǎn)幾乎清一色地表達(dá)了對(duì)持股過(guò)節(jié)的認(rèn)同。但在配置方向和倉(cāng)位上出現(xiàn)一些分歧。

    東吳證券方面昨日表示，市場(chǎng)仍是結(jié)構(gòu)化特征明顯。十一長(zhǎng)假前市場(chǎng)會(huì)偏謹(jǐn)慎，但周一大跌后，繼續(xù)調(diào)整的壓力就會(huì)小一些，后幾天震蕩的可能性略大，此時(shí)不宜盲目割肉，但半倉(cāng)以下過(guò)節(jié)仍更為合適，以規(guī)避長(zhǎng)假外圍市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

    開(kāi)源策略首席牟一凌表示，全球市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)，投資者更應(yīng)該關(guān)注的是當(dāng)下市場(chǎng)是否出現(xiàn)了需要規(guī)避的“回撤風(fēng)險(xiǎn)”。如果節(jié)前這一周整體出現(xiàn)了明顯的市場(chǎng)回撤，其將堅(jiān)定認(rèn)為“持股過(guò)節(jié)”變得必要，正如今年2月時(shí)“持幣過(guò)節(jié)”的必要性。配置上推薦關(guān)注黃金、銅、原油、券商、房地產(chǎn)、鋼鐵、船舶制造、煤炭。指數(shù)/風(fēng)格/主題上繼續(xù)推薦上證50/中證紅利/中字頭/大盤(pán)價(jià)值。

    華泰證券張馨元表示將持“出能方”和“低能耗”板塊過(guò)節(jié)。日歷效應(yīng)顯示國(guó)慶假期持股過(guò)節(jié)的勝率較高，但過(guò)往年份機(jī)構(gòu)通常在四季度進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，今年三季度或已在進(jìn)行較高頻率的調(diào)倉(cāng)，歷史經(jīng)驗(yàn)有效性降低。能耗壓力較大的當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，推薦“出能方”的電力股，其中當(dāng)前階段更建議關(guān)注核電股；并建議階段性配置“低能耗”的上證50和科創(chuàng)50，其中上證50更建議關(guān)注建筑與地產(chǎn)，科技股更建議關(guān)注受電力、運(yùn)力影響小的計(jì)算機(jī)。

    國(guó)泰君安方面表示，7月下旬以來(lái)，A股市場(chǎng)既有指數(shù)中樞的顯著抬升，又有連續(xù)48個(gè)交易日的萬(wàn)億成交表現(xiàn)。行情至此，新的動(dòng)力與范式正在醞釀。建議持股過(guò)節(jié)，靜待金秋十月的拉升行情。行業(yè)配置建議景氣優(yōu)先，推薦券商、新能源、老能源。

    東北證券的觀(guān)點(diǎn)相對(duì)保守，其表示。歷史上國(guó)慶節(jié)后A股大概率上漲，今年預(yù)計(jì)難大跌也難大漲。2005年以來(lái)，國(guó)慶節(jié)后只有3次下跌，其中2008、2018年這兩次大跌的三個(gè)特征當(dāng)前不符合；國(guó)慶后5次節(jié)后大漲的三類(lèi)特征也不符合。建議低倉(cāng)位可持股過(guò)節(jié)，高倉(cāng)位關(guān)注風(fēng)格擴(kuò)散下高低切換。政策導(dǎo)向的大眾消費(fèi)，估值性?xún)r(jià)比高的電力、半導(dǎo)體以及調(diào)整后的周期、新能源等值得關(guān)注。另外，日歷效應(yīng)上，國(guó)慶節(jié)前后食品飲料、醫(yī)藥等消費(fèi)表現(xiàn)較好。

    十一之后，關(guān)注哪些變化？

    艾熊峰表示，后續(xù)關(guān)注的重點(diǎn)仍在內(nèi)生因子驅(qū)動(dòng)的板塊。拉長(zhǎng)來(lái)看，新能源板塊仍是長(zhǎng)期主線(xiàn)，消費(fèi)和醫(yī)藥存在超跌反彈機(jī)會(huì)。消費(fèi)板塊整體仍處在景氣回落的階段，短期內(nèi)難有大的邊際變化，但部分個(gè)股性?xún)r(jià)比或逐步顯現(xiàn)。如果三季報(bào)消費(fèi)和醫(yī)藥板塊業(yè)績(jī)低于預(yù)期，大概率是消費(fèi)和醫(yī)藥板塊的最后一跌，年底或有超跌反彈的機(jī)會(huì)。新能源為代表熱門(mén)板塊的存量資金切換行情短期告一段落，增量資金的推動(dòng)或有望在年底演繹。無(wú)論是長(zhǎng)期還是短期視角，新能源板塊投資邏輯均難以證偽。