經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇流動(dòng)性充裕 A股有望進(jìn)入共振上行期

    A股上半年行情收官在即，各大券商近期密集發(fā)布了對2021年下半年市場走勢的展望。在全球經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步提升、市場內(nèi)外部流動(dòng)性總體充裕的預(yù)期下，不少頭部機(jī)構(gòu)表示看好后市，市場上行動(dòng)能將逐漸增強(qiáng)，A股有望進(jìn)入共振上行期。

    A股有望進(jìn)入共振上行期

    如何研判A股下半年大勢？這是投資者當(dāng)前最為關(guān)注的話題。從目前發(fā)布的券商中期策略來看，多數(shù)機(jī)構(gòu)對下半年A股走勢持樂觀態(tài)度。

    中信證券預(yù)計(jì)，下半年A股將在全球共振復(fù)蘇和通脹擾動(dòng)緩解下步入共振上行期，且四季度空間更大。中信證券分析認(rèn)為，一方面，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇錯(cuò)位逐步修正，下半年將走向共振復(fù)蘇，大宗商品供給側(cè)約束緩解。另一方面，預(yù)期國內(nèi)下半年制造業(yè)投資回暖、服務(wù)業(yè)需求恢復(fù)、出口持續(xù)高景氣支撐經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，預(yù)計(jì)今年二至四季度GDP相對2019年年化增長5.7%至5.9%，逐季小幅改善。

    因此，通脹預(yù)期見頂回落，基本面擾動(dòng)緩解，流動(dòng)性預(yù)期修復(fù)，A股依然處于中長期慢漲通道中。

    海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家荀玉根同樣認(rèn)為本輪行情并未走完，其主要支撐依據(jù)在于A股上市公司的盈利周期仍在回升趨勢中。參考市場歷史，本輪盈利回升周期在時(shí)間和空間上都沒走完。

    “展望下半年，我們認(rèn)為通脹壓力將逐漸緩解，企業(yè)盈利依舊在擴(kuò)張。市場在盛夏迎來較好窗口期，可迎接‘盛夏的果實(shí)’。”荀玉根說。

    市場流動(dòng)性依然充裕

    對于部分投資者擔(dān)憂的市場內(nèi)外部流動(dòng)性問題，多數(shù)機(jī)構(gòu)直言，下半年宏觀流動(dòng)性受海外影響有限，市場流動(dòng)性依舊充裕。

    中信證券表示，預(yù)計(jì)下半年海外QE（量化寬松）縮減預(yù)期對國內(nèi)影響非常有限。其一，疫情有效控制下財(cái)政刺激逐步退坡、通脹預(yù)期回落，美聯(lián)儲(chǔ)可能有足夠耐心去觀察經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況而不急于作QE縮減指引；其二，我國本輪貨幣政策周期遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先海外，央行近期也向市場傳遞了流動(dòng)性政策繼續(xù)保持穩(wěn)定的信號。

    “預(yù)計(jì)政策利率不會(huì)出現(xiàn)大幅調(diào)整。市場流動(dòng)性依然充裕，銀行間利率水平穩(wěn)定，A股的相對配置吸引力依然較強(qiáng)。”

    興業(yè)證券也表示，下半年權(quán)益資產(chǎn)流動(dòng)性很難發(fā)生實(shí)質(zhì)性收縮。從全球資金流動(dòng)時(shí)鐘看，未來還有較多資金有望從貨幣市場流向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場。

    高質(zhì)量發(fā)展成重要看點(diǎn)

    中信建投證券認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在下半年仍然穩(wěn)健。展望下半年，因居民收入增長持續(xù)向好，預(yù)計(jì)消費(fèi)意愿將同步提升，消費(fèi)持續(xù)改善方向確定；因利潤保持較好水平、產(chǎn)能利用率提高、企業(yè)家信心持續(xù)提升、融資向制造業(yè)傾斜，制造業(yè)投資將延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢；出口方面，預(yù)計(jì)總體仍將表現(xiàn)強(qiáng)勁。

    機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，下半年宏觀政策將持續(xù)致力于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，高質(zhì)量發(fā)展成重要看點(diǎn)。中信證券分析認(rèn)為，創(chuàng)新、綠色、共享等高質(zhì)量發(fā)展政策是下半年重要看點(diǎn)：創(chuàng)新方面，預(yù)計(jì)國家科技中長期規(guī)劃等有望陸續(xù)出臺(tái)，有利于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等的長期健康發(fā)展；綠色發(fā)展方面，碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)下，新能源產(chǎn)業(yè)受益最為明確。

    中信建投證券表示，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級將是下半年市場的核心方向。從賽道選擇和預(yù)期收益的角度看，成長股將表現(xiàn)最優(yōu)。具體來看，醫(yī)藥生物行業(yè)、人工智能行業(yè)，以及新能源車和新能源行業(yè)具備較好的投資機(jī)會(huì)。