公募私募基金火線研判！急跌后A股怎么走？

    牛年開局“先揚后抑”的A股市場，2月24日再遇“降檔”。截至收盤，主要股指較春節(jié)前普遍已回調(diào)逾2%。

    來自多家公私募基金最新策略顯示，目前多數(shù)機構(gòu)對于A股短中期走向的展望仍偏正面，此外也有少數(shù)機構(gòu)對于A股后市整體持謹慎觀點，建議當前投資者適當防御。

    近幾個交易日，“八二”行情的“蹺蹺板”效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，私募業(yè)內(nèi)對于市場是否已經(jīng)迎來風格切換的判斷，依舊分歧巨大。

    股指與白馬股全線急挫

    受歐美股市高位走軟壓力顯現(xiàn)、港股市場消息面出現(xiàn)利空等多個因素疊加影響，A股今日意外出現(xiàn)急跌。在兩市牛年開局連續(xù)第五個交易日實現(xiàn)萬億成交的同時，兩市多數(shù)主要股指全天跌逾2%。

    在此之中，大市值白馬股再次成為殺跌重災(zāi)區(qū)。截至收盤，兩市56個行業(yè)板塊中，釀酒、新能源汽車、醫(yī)療保健等板塊跌幅居前。其中，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、贛鋒鋰業(yè)、寧德時代、比亞迪、通策醫(yī)療、愛爾眼科等多只基金重倉的大市值白馬股，均在今天遭遇深度下挫。

    在兩市合計23只跌停的個股中，共計有8只為滬深300成分股、5只為中證500成分股，兩者合計占比接近超過全市場跌停個股總數(shù)的六成。

    風格切換分歧較大

    “八二”行情的“蹺蹺板”效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)的背景下，目前私募業(yè)內(nèi)對于市場風格是否已經(jīng)出現(xiàn)一輪持續(xù)性切換的看法，仍然分歧巨大。

    國內(nèi)某第三方機構(gòu)今天最新公布的一份問卷調(diào)查顯示，對于機構(gòu)重倉的大市值白馬股能否再次結(jié)構(gòu)性走強、再現(xiàn)“二八”行情的問題，有57.14%的私募認為，目前大市值白馬股的結(jié)構(gòu)性走弱只是“中場休息”；而認為該板塊結(jié)構(gòu)性強勢將會瓦解的私募比例，也達到了42.86%。

    私募機構(gòu)戊戌資產(chǎn)總經(jīng)理陳戰(zhàn)偉表示，大市值白馬股在過去幾年享受了過高的溢價，高估值對流動性邊際變化的敏感度極高，一旦市場賺錢效應(yīng)減弱甚至消失，市場可能進入負反饋之中。雖然近期核心資產(chǎn)整體快速回調(diào)，但也不意味著相關(guān)結(jié)構(gòu)性趨勢行情已經(jīng)結(jié)束，這些品種大多向下都有“底”、有價值。

    私募機構(gòu)泊通投資董事長盧洋則分析，投資者對于A股市場均值回歸的力量不應(yīng)低估。在經(jīng)過此前多年的結(jié)構(gòu)性拉漲之后，大市值白馬股的估值已經(jīng)較為昂貴，當前A股市場風格切換的“勢能”極大。在這一“勢能轉(zhuǎn)換”背后，投資者尤其需要關(guān)注到銀行、保險等一些委外資金可能出現(xiàn)的轉(zhuǎn)向。

    多數(shù)機構(gòu)仍看好后市

    對于今天A股市場的急挫，萬家基金表示，今天A股的回調(diào)為市場正常修整，進一步向下的空間預(yù)計較為有限。萬家基金稱，春節(jié)后A股整體持續(xù)走軟，主要原因是12月底以來主要股指上漲幅度較大，部分投資者出于對未來不確定的預(yù)期進行了獲利了結(jié)。整體來看，經(jīng)濟復(fù)蘇、再通脹、周期性板塊上漲開始透支基本面、同時流動性收緊的預(yù)期不斷增強，共同影響了市場的結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)。整體來看，市場向下調(diào)整空間有限，對于后市給出“震蕩”的研判觀點。

    摩根士丹利華鑫基金認為，近期歐美地區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)改善，全球經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期加強，美債長端利率出現(xiàn)上行。在利率上行及資金面趨緊的環(huán)境下，前期漲幅較大的消費及科技板塊核心資產(chǎn)估值承壓。就A股展望而言，在全球經(jīng)濟復(fù)蘇向好的背景下，A股市場整體仍然向好，3月國內(nèi)相關(guān)政策預(yù)期也有望提振市場情緒。

    中歐基金分析，港股上調(diào)印花稅的消息的確對A股市場帶來擾動，在大市值白馬股板塊急跌之后，市場情緒短期內(nèi)可能也難以再次快速聚集。考慮到3月將是一個重要的時間窗口，在當前短暫的真空期內(nèi)，A股市場可能仍以震蕩為主。從宏觀角度來看，目前整體宏觀基本面狀態(tài)表現(xiàn)為“繁榮”，中歐基金對于當前資產(chǎn)配置的建議，仍為結(jié)構(gòu)性超配股票資產(chǎn)。

    私募機構(gòu)世誠投資總經(jīng)理陳家琳表示，包括今天在內(nèi)的春節(jié)后的A股持續(xù)調(diào)整，更多只是源于對前期過快上漲的自我修正，而基本面因素并沒有實質(zhì)變化。在本輪快速急跌之后，不少龍頭股已經(jīng)在相當程度上釋放了估值壓力，后續(xù)投資者反而不應(yīng)過度擔憂。世誠投資認為，當前驅(qū)動A股市場持續(xù)走強的基本因素并沒有任何變化，這具體包括：宏觀經(jīng)濟及上市公司質(zhì)量的持續(xù)提升、資本市場支持實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的樞紐地位進一步加強、基于資產(chǎn)配置理念的資金持續(xù)流入市場等等。

    持謹慎預(yù)期的機構(gòu)觀點方面，博時基金宏觀策略部高級策略分析師劉揚表示，本輪調(diào)整具有全球普遍性，高估值的國內(nèi)權(quán)重抱團股和海外科技股均出現(xiàn)了不同程度下跌，海外美債長端利率超預(yù)期回升或是導(dǎo)火索，但更多是A股中長期性價比指標已相對極端所致，股票估值進入對利率波動敏感的階段。后續(xù)緊信用的方向毋庸置疑，市場預(yù)期不宜樂觀；當前位置，建議投資者不斷降低倉位，防御為上。

    盧洋稱，開年以來經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期降低了基本面的不確定性，動搖了市場給予部分品種極高確定性溢價的基礎(chǔ)。同時通脹預(yù)期的快速回升，尤其是全球定價錨美債利率的快速上行，正在給高估值資產(chǎn)帶來明顯的壓力。在此背景下，白酒、新能源車等部分大市值白馬板塊出現(xiàn)的“集體超配持有”，仍然可能持續(xù)出現(xiàn)“集中賣出”的股價波動風險。當前，投資者對于前期市場強勢結(jié)構(gòu)持續(xù)瓦解的風險，仍然需要保持警惕。