8月收官日！“金九銀十”行情開啟？機構(gòu)：基本面風格仍是主線

    今日是8月行情的收官之日，A股半年報披露也已結(jié)束。上周，A股市場基本上延續(xù)波動加劇風格，直到周五，兩大股指持續(xù)震蕩上揚，滬指收復3400點，創(chuàng)業(yè)板指突破2700點，一改周一以來持續(xù)低迷狀態(tài)。

    從上周板塊表現(xiàn)來看，消費板塊表現(xiàn)好于科技板塊，一是有中報業(yè)績快速修復的支撐，二是有內(nèi)循環(huán)政策下的內(nèi)需盈利業(yè)績預期抬升，三是來自市場資金風格均衡的影響。周五，金融板塊發(fā)力，銀行、券商等表現(xiàn)搶眼，在一定程度上，說明資金看好中報靴子落地后的市場表現(xiàn)。

    中金公司認為，受外部不確定性因素增多、經(jīng)濟恢復斜率放緩、市場局部估值不低等因素影響投資者風險偏好相較7月初有所下降，成交逐步走低，但是指數(shù)整體依然維持了震蕩上行的趨勢。若近期市場并無明顯事件催化因素，這種趨勢短期可能會繼續(xù)延續(xù)。

    A股半年報收官

    上市公司半年報披露已基本結(jié)束，中小創(chuàng)相對業(yè)績占優(yōu)，通信、農(nóng)牧飼漁、軍工、電子等凈利潤增速排名居前。據(jù)wind統(tǒng)計，截至目前，滬深兩市共3972家上市公司披露了半年報，共實現(xiàn)營收23.43萬億元，同比下降2.84%；實現(xiàn)凈利潤1.84萬億元，同比下降18.11%。

    分板塊來看，中小創(chuàng)業(yè)績明顯占優(yōu)。wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年，滬深兩市實現(xiàn)凈利潤同比下降18.11%，而中小板實現(xiàn)凈利潤同比增長6.61%，創(chuàng)業(yè)板實現(xiàn)凈利潤同比增長13.75%。

    大類行業(yè)來看，中報盈利增速最高的是依舊是必需消費品板塊，2020年中報盈利增速達到32%，能源板塊盈利增速-82%，依舊墊底。環(huán)比變化來看，除金融板塊盈利走弱外，其余大類行業(yè)業(yè)績增速均出現(xiàn)了不同程度改善。其中，環(huán)比改善幅度在30%以上的行業(yè)包括信息技術(shù)、公用事業(yè)、電信服務、工業(yè)、能源，尤其是信息技術(shù)板塊環(huán)比改善幅度超過50%，遠高于其他領域。

    “金九銀十”行情開啟？

    中報業(yè)績靴子落地后，機構(gòu)對“金九銀十”行情充滿期待。不少機構(gòu)預測，接下來，創(chuàng)業(yè)板指或?qū)⑼黄?000點，不過，也有機構(gòu)認為，9-10月份存在階段性回落的壓力，主要是中美關(guān)系的變化，越靠近大選，中美關(guān)系的風險對市場造成的不確定性越大。

    中金公司認為，考慮到國內(nèi)經(jīng)濟增長復蘇仍在深化，疫情防控領先外圍，政策留有余地，我們對后市中期市場表現(xiàn)仍持積極態(tài)度。操作上，基本面風格仍是主線，要兼顧盈利與估值，短期關(guān)注基本面或改善、估值仍不高、表現(xiàn)相對落后的領域，包括部分原材料、家電、汽車、輕工家居、券商等，同時關(guān)注基本面因全球疫情可能改善而預期邊際好轉(zhuǎn)的外需、航空等品種，在盤整中逢低吸納代表消費升級與產(chǎn)業(yè)升級趨勢的優(yōu)質(zhì)龍頭。

    光大證券指出，市場短期雖然震蕩整固，盈利復蘇支撐下仍有上行條件。國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)弱復蘇，8月高爐開工率高于過去2年同期、主要鋼材品種庫存變動不大、玻璃、水泥價格指數(shù)反彈，經(jīng)濟仍處在復蘇通道中，上半年寬松政策的累積效應將繼續(xù)體現(xiàn)。由于貨幣化估值處在歷史高位，市場對流動性的邊際變化非常敏感，對貨幣回歸中性的預期越來越充分，8月央行加大資金凈投放力度，受政府債發(fā)行、繳稅等因素影響，資金利率走高，但在需求端復蘇緩慢、通脹數(shù)據(jù)回落、就業(yè)率低迷的情況下，貨幣政策仍不具備過度收緊的條件。大選前中美間博弈階段性升級造成市場波動，每發(fā)生超預期的事件，A股市場都發(fā)生較大幅度調(diào)整，后續(xù)也都較快回歸國內(nèi)盈利、流動性等因素主導，當下中美博弈并未對經(jīng)濟增長和企業(yè)整體盈利造成實際影響，8月人民幣升值，北上資金重回凈流入，中美博弈中長期影響有限。

    中泰證券表示，雙循環(huán)提出是在中美關(guān)系不確定性增加，為防止“黑天鵝”事件擾動我國經(jīng)濟和金融市場穩(wěn)定而做出前瞻布局。投資機會可以從供給和需求兩個角度出發(fā)。供給端：資源品、新技術(shù)、資本市場改革是關(guān)鍵。資源品包括基礎資源品（重點關(guān)注西部大開發(fā)之西部基建投資）、農(nóng)產(chǎn)品（糧食安全）；新技術(shù)未來發(fā)展將“一家獨大”，抓住現(xiàn)在的戰(zhàn)略機遇期，才能使我國科技立于全球競爭的不敗之地，重點關(guān)注（半導體、軍品制造、安可工程、創(chuàng)新藥、新材料），是時代硬科技的延續(xù)。資本市場改革重點關(guān)注龍頭券商和金融科技的大發(fā)展。需求端：國內(nèi)需求之世代新消費和奢侈品消費，“一帶一路”是兩大板塊。其中世代消費品包括三大領域即泛娛樂消費、新型消費業(yè)態(tài)、新型消費品（化妝品、寵物經(jīng)濟、小家電、品牌服飾和休閑食品）。

    方正證券則認為，9-10月份存在階段性回落的壓力，主要是中美關(guān)系的變化。后續(xù)需要關(guān)注四方面事件，一是美國簽署香港自治法后的金融制裁，在8月初出臺一級制裁清單之后，30-60天內(nèi)將出臺相關(guān)金融機構(gòu)的二級制裁清單；二是地緣政治的風險，主要集中在臺海和南海區(qū)域；三是對華為禁售半導體的緩沖期將在9月中旬截止；四是9月29日開始的總統(tǒng)辯論，將著重討論美對華政策。