大咖把脈“金九銀十” A股轉向盈利驅動

    上周（8月31日至9月4日），A股高位回落震蕩加劇，機構“抱團”高估值白馬股遭重挫，北向資金當周高位套現(xiàn)超200億元。9月6日晚，在由中證報舉辦的“新華社快看周末直播間”，建信基金權益投資部執(zhí)行總經理陶燦和國盛證券首席策略分析師張啟堯圍繞“震蕩洗牌后，‘金九銀十’會如期而至嗎？”展開對話，并與投資者進行了精彩互動。

    兩位專家認為，短期內股市出現(xiàn)震蕩是正常現(xiàn)象，支撐市場向好的基本面、資金面等因素仍在。展望后市，風格階段性有所收斂，股市驅動從流動性轉為盈利，傳統(tǒng)產業(yè)和新興產業(yè)中盈利復蘇較好的個股具有優(yōu)勢。

    流動性不會輕易轉向

    近期，高估值“抱團”白馬股劇烈震蕩。陶燦表示，拉長時間看，估值分化是大趨勢，短時間的估值收斂屬正常情況。靜態(tài)估值過高本身就是一種風險因素，若短期估值過高，持有人選擇賣出是合理選擇。

    張啟堯表示，上周白馬股股價調整主要是由于前期大漲之后市場面臨回調壓力。不過，他認為，對消費股的估值比較“應橫非縱”，相比海外消費股龍頭，國內消費板塊仍在合理區(qū)間。從長期來看，在機構主導的結構性行情下，白馬股仍具有很好的投資價值。

    宏觀環(huán)境方面，陶燦指出，國內流動性不會持續(xù)擴張，也不會輕易轉向。

    就國內市場而言，張啟堯表示，今年以來股市流動性充裕，而宏觀流動性整體的基調仍是偏充裕，在沒有出現(xiàn)極端波動的情況下，宏觀流動性并不是市場的主要矛盾。

    甄別個股盈利情況

    7月中下旬以來，市場震蕩明顯。對于未來A股走勢，陶燦判斷，上半年因流動性驅動抬升估值的現(xiàn)象，下半年出現(xiàn)的可能性不大。更重要的是要甄別個股盈利情況，傳統(tǒng)產業(yè)和新興產業(yè)中盈利復蘇較好的個股具有優(yōu)勢。

    張啟堯表示，近期雖然多重因素導致行情遭遇調整，但這些沖擊的影響都是短期的，市場不存在系統(tǒng)性風險。從經濟角度看，疫苗研發(fā)加快，全球經濟復蘇態(tài)勢將更為確定。對于資本市場，疫苗研發(fā)進展順利將緩解市場避險情緒，風險偏好的提升有望帶動資本市場上行，因此市場仍存機會。要珍惜調整行情，調整即是入場機會，繼續(xù)看好“機構牛”“結構牛”。

    談及當前市場可能存在的風險時，陶燦提示，需要關注高估值標的利潤能否及時跟上。下半年市場邏輯是盈利驅動，要看各行業(yè)競爭力強的公司能否在行業(yè)復蘇期獲取超越行業(yè)平均水平的增長。各賽道的前景都已在靜態(tài)估值中體現(xiàn)，接下來需要從經營層面驗證。張啟堯則認為，當前主要的市場風險在于海外因素擾動，但影響并不大。

    此外，在具體看好的板塊方面，陶燦表示，重點關注可選消費復蘇和產業(yè)升級中先進制造業(yè)兩大主線。張啟堯表示，未來可把握科創(chuàng)板以及國產替代兩條主線機會。