核心指數(shù)優(yōu)化和發(fā)布將更好發(fā)揮A股長(zhǎng)期投資功能

    6月19日，上海證券交易所和中證指數(shù)有限公司發(fā)布公告稱，將于2020年7月22日起修訂上證綜合指數(shù)的編制方案。同時(shí)，科創(chuàng)板也將在開(kāi)市一周年之際迎來(lái)上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)（以下簡(jiǎn)稱“科創(chuàng)50指數(shù)”），該指數(shù)將于今年7月22日收盤(pán)后發(fā)布?xì)v史行情，并在7月23日正式發(fā)布實(shí)時(shí)行情。

    多位公募基金經(jīng)理表示，上證綜指修訂將更好發(fā)揮A股投資功能，利好標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)，并引導(dǎo)市場(chǎng)的積極預(yù)期?？苿?chuàng)50指數(shù)的推出，將為科創(chuàng)板市場(chǎng)指數(shù)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)和布局打下基礎(chǔ)，并有望通過(guò)便利的工具化產(chǎn)品為科創(chuàng)板市場(chǎng)吸引更多長(zhǎng)期投資者。

    指數(shù)修訂利好大盤(pán)表現(xiàn)

    對(duì)基金投資和業(yè)績(jī)基準(zhǔn)影響不大

    按照上證綜合指數(shù)的修訂方案，該指數(shù)修訂共有三大要點(diǎn)：一是將新股計(jì)入上證綜合指數(shù)的時(shí)間延遲至上市1年后，大市值新股可在3個(gè)月后快速計(jì)入；二是將ST股從指數(shù)樣本中剔除；三是科創(chuàng)板股票將按照修訂后的規(guī)則納入上證綜合指數(shù)。

    多位投資人士認(rèn)為，從上證綜合指數(shù)的修訂方案看，修改后的指數(shù)將消除部分拖累指數(shù)上行的因素，讓指數(shù)更為科學(xué)和合理，未來(lái)滬指的走勢(shì)可能更為樂(lè)觀，并給市場(chǎng)帶來(lái)積極預(yù)期。

    中金基金量化投資業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人朱寶臣表示，本次上證綜指編制方法的修訂，可以更加全面客觀反映上海證券市場(chǎng)的綜合表現(xiàn)，對(duì)發(fā)揮綜合指數(shù)的標(biāo)尺作用，引導(dǎo)市場(chǎng)各類投資者的預(yù)期將起到積極作用。

    他分析，首先，將科創(chuàng)板股票納入上證綜指樣本空間，可以直接提高指數(shù)中科技類新興產(chǎn)業(yè)上市公司的占比，這將對(duì)上證綜指中的行業(yè)構(gòu)成形成有益補(bǔ)充；其次，調(diào)整新股納入規(guī)則，有利于減少新股上市初期的波動(dòng)；最后，剔除被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的股票，有利于上市公司的優(yōu)勝劣汰，更好發(fā)揮A股投資功能。

    上海一位股票ETF基金經(jīng)理也認(rèn)為，第一，新股計(jì)入指數(shù)時(shí)間調(diào)整為1年，主要是考慮新股在上市初期價(jià)格不穩(wěn)定，修訂總體有利于減少原方案中新股對(duì)指數(shù)表現(xiàn)的拖累；第二，ST股從指數(shù)中及時(shí)剔除，有利于改善指數(shù)基本面，減少績(jī)差股對(duì)指數(shù)基本面的負(fù)面影響，提升指數(shù)的投資價(jià)值；第三，科創(chuàng)板代表未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向，及時(shí)將科創(chuàng)板股票納入上證綜指，有利于改善指數(shù)的行業(yè)結(jié)構(gòu)，更加符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整趨勢(shì)，有利于加快上證綜指的新陳代謝。

    按照中金基金的測(cè)算，如按修改納入時(shí)間和剔除風(fēng)險(xiǎn)警示股票后的新的指數(shù)編制方案，自2005年開(kāi)始進(jìn)行歷史回溯模擬，上證綜指今年6月19日點(diǎn)位將在3350點(diǎn)附近，比當(dāng)前實(shí)際水平高出13%左右。

    具體談及上述修訂對(duì)基金投資的影響，北京一家大型公募指數(shù)型基金經(jīng)理告訴中國(guó)基金報(bào)記者，上證綜指修訂可能存在的影響是跟蹤相關(guān)標(biāo)的指數(shù)的產(chǎn)品和基金的超額收益。一方面，對(duì)于跟蹤上證綜指的指數(shù)產(chǎn)品而言，由于這類產(chǎn)品主要是對(duì)標(biāo)的指數(shù)的上千只成份股抽樣復(fù)制，影響并不大，大盤(pán)指數(shù)走勢(shì)的向好也有利于產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)；另一方面，由于絕大多數(shù)基金的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)以滬深300、中證500指數(shù)為參照，上證綜指的改善并不會(huì)對(duì)基金經(jīng)理的投資或超額收益產(chǎn)生較大影響。

    公募爭(zhēng)奪科創(chuàng)50指數(shù)授權(quán)

    管理經(jīng)驗(yàn)豐富的公募更占優(yōu)勢(shì)

    科創(chuàng)50指數(shù)的推出，將為科創(chuàng)板市場(chǎng)指數(shù)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)和布局打下基礎(chǔ)，也讓各家公募基金近日開(kāi)始密切關(guān)注科創(chuàng)50指數(shù)產(chǎn)品的授權(quán)進(jìn)展。

    在朱寶臣看來(lái)，科創(chuàng)50指數(shù)的推出為后續(xù)指數(shù)化產(chǎn)品開(kāi)發(fā)奠定了基礎(chǔ)，相關(guān)工具有望為長(zhǎng)期投資者入市提供更多便利，并為科創(chuàng)板市場(chǎng)吸引更多的長(zhǎng)期投資者。

    朱寶臣認(rèn)為，指數(shù)投資優(yōu)勝劣汰的機(jī)制將有助于引導(dǎo)社會(huì)資源向優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)類公司聚集，為長(zhǎng)期投資者營(yíng)造更加有利的市場(chǎng)投資氛圍；另外，基于科創(chuàng)板現(xiàn)貨市場(chǎng)逐步構(gòu)建的多層次交易體系，有助于進(jìn)一步提升現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性，更好發(fā)揮科創(chuàng)板市場(chǎng)的定價(jià)效率和資源配置功能。

    在產(chǎn)品布局方面，一家大型公募基金經(jīng)理告訴記者，基金公司都希望率先獲得科創(chuàng)50指數(shù)產(chǎn)品的授權(quán)，以搶占首發(fā)產(chǎn)品的賽道。在他看來(lái)，根據(jù)上證50ETF、滬深300ETF、科技ETF等重要指數(shù)產(chǎn)品的授權(quán)情況，那些指數(shù)基金規(guī)模大、流動(dòng)性好、產(chǎn)品風(fēng)控能力較強(qiáng)、具備豐富經(jīng)驗(yàn)的基金管理人，在科創(chuàng)50指數(shù)的產(chǎn)品授權(quán)上將占據(jù)較大優(yōu)勢(shì)。

    數(shù)據(jù)顯示，截至6月19日，華夏基金旗下25只股票ETF產(chǎn)品總規(guī)模為1574.92億元，比去年末大增379.51億元，仍是全市場(chǎng)唯一一家股票ETF管理規(guī)模上千億的基金公司；易方達(dá)、南方基金分別以532.06億元、517.93億元位居二、三名；國(guó)泰、華泰柏瑞、嘉實(shí)等12家基金管理人也躋身股票ETF“百億俱樂(lè)部”。

    值得注意的是，在市場(chǎng)首發(fā)產(chǎn)品或爆款指數(shù)的推動(dòng)下，部分基金公司今年股票ETF規(guī)模增長(zhǎng)迅猛。

    例如，華夏基金旗下5GETF規(guī)模的暴增，芯片、新能源車ETF上百億的產(chǎn)品規(guī)模，都助力華夏基金今年ETF規(guī)模增長(zhǎng)居首。國(guó)泰基金以183.53億元的年內(nèi)ETF規(guī)模增長(zhǎng)位居次席，國(guó)泰基金旗下芯片、通信ETF和證券ETF吸金效應(yīng)明顯，對(duì)公司規(guī)模貢獻(xiàn)較大。此外，華寶、天弘、國(guó)聯(lián)安基金旗下股票ETF同期規(guī)模增長(zhǎng)也超過(guò)50億元，位居規(guī)模增長(zhǎng)排行榜前列。

    在上述產(chǎn)品中，不少爆款基金屬于股票ETF細(xì)分市場(chǎng)首發(fā)產(chǎn)品，在市場(chǎng)行情的催生下，近兩年還誕生了多只百億級(jí)體量的產(chǎn)品。

    談及首發(fā)指數(shù)產(chǎn)品的重要作用，上述北京大型公募指數(shù)型基金經(jīng)理說(shuō)，從以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，行業(yè)首只跟蹤重要標(biāo)的指數(shù)的基金，由于首發(fā)效應(yīng)更容易做大規(guī)模，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中也更容易獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。因此，哪家公司可以獲得科創(chuàng)50指數(shù)的率先授權(quán)，很有可能在這一類產(chǎn)品線布局中占得先機(jī)。