A股成交再破萬億 機(jī)構(gòu)全方位解讀巨震訊息

    近兩日，A股隨著外圍市場(chǎng)的連續(xù)暴跌而大幅震蕩，但市場(chǎng)交投始終保持高度活躍，兩市總成交量連續(xù)6個(gè)交易日保持萬億元以上。截至昨日收盤，創(chuàng)業(yè)板2月以來合計(jì)成交3.85萬億元，更是創(chuàng)下歷史月度最大成交量。

    如何看待昨日市場(chǎng)巨震？證券時(shí)報(bào)記者對(duì)比歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，歷史上，當(dāng)創(chuàng)業(yè)板成交達(dá)天量、換手率超5%時(shí)，多預(yù)示市場(chǎng)短期過熱，有調(diào)整要求，投資者要注意短期市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

    此外，多位機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，鑒于流動(dòng)性充裕，除非疫情大規(guī)模反復(fù)，否則股市應(yīng)該還是可以期待的。目前市場(chǎng)波動(dòng)屬于過熱后的回調(diào)，仍看好股市長(zhǎng)期表現(xiàn)。

    各路資金涌入市場(chǎng)

    節(jié)前，A股市場(chǎng)一度處于低迷狀態(tài)，但節(jié)后迅速從低谷過渡到高潮，市場(chǎng)的亢奮與資金的不斷涌入息息相關(guān)。

    節(jié)后，為應(yīng)對(duì)肺炎疫情的沖擊，初期央行一度釋放出超萬億元的流動(dòng)性。近日人民銀行黨委書記、銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清也表示，人民銀行和銀保監(jiān)會(huì)將綜合運(yùn)用多種政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。多措并舉引導(dǎo)金融業(yè)全力支持企業(yè)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)，同時(shí)牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

    機(jī)構(gòu)資金入市也是點(diǎn)燃本輪行情的火種。重陽投資總裁王慶此前向證券時(shí)報(bào)記者表示，節(jié)后A股市場(chǎng)在反彈過程中持續(xù)放量，表明大量場(chǎng)外資金在疫情沖擊A股導(dǎo)致市場(chǎng)大跌的情況下加速入市。

    外資資金的流入對(duì)A股市場(chǎng)形成提振。北上資金近幾個(gè)交易日雖因外圍巨震，導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒升溫，減持部分A股，但節(jié)后至今仍合計(jì)凈買入A股207億元。北上資金一方面繼續(xù)加倉貴州茅臺(tái)、格力電器、伊利股份等傳統(tǒng)行業(yè)白馬股，另一方面也大幅加倉寧德時(shí)代、恒生電子、啟明星辰等科技成長(zhǎng)股。記者從一家外資機(jī)構(gòu)處了解到，該機(jī)構(gòu)近期在海外新發(fā)的幾只中國市場(chǎng)基金，海外投資者認(rèn)購反響都非常積極。

    另據(jù)重陽調(diào)研結(jié)果，以銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管為代表的境內(nèi)長(zhǎng)線資金在節(jié)后大幅加大對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的配置力度。眾多公募基金管理人也以自有資金大量申購偏股型基金。這并非維穩(wěn)要求下的被動(dòng)之舉，而是自身的主動(dòng)選擇。

    國內(nèi)公募爆款基金頻現(xiàn)，公募產(chǎn)品資金也在積極入場(chǎng)。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2月3日至今，市場(chǎng)共有130只基金新成立，有效認(rèn)購金額突破1300億元。新基金募集期普遍縮短，25只基金認(rèn)購天數(shù)不足5天，有12只基金發(fā)行當(dāng)天就結(jié)束募集。

    相關(guān)科技類ETF也大幅吸金。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2月24日至25日，華夏中證5G通信主題ETF資金凈流入約63.53億元，華夏國證半導(dǎo)體芯片ETF、國泰CES半導(dǎo)體行業(yè)ETF、國聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備ETF、平安中證新能源汽車產(chǎn)業(yè)ETF分別凈流入23.53億元、14.81億元、10.40億元、9.26億元。但是，昨日熱門科技類ETF大幅回調(diào)。截至收盤，5GETF下跌7.26%，半導(dǎo)體50ETF下跌9.34%，芯片ETF下跌9.21%。

    私募基金對(duì)股市同樣抱有積極態(tài)度。截至2月25日，本月新備案的私募基金產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到1089只。華東一位大型私募人士表示，近期公司產(chǎn)品發(fā)行受市場(chǎng)氣氛影響較以往樂觀，公司倉位較高、對(duì)于A股市場(chǎng)整體仍然看好。不過他也提醒，創(chuàng)業(yè)板目前熱度過高，投資者需要適當(dāng)注意。

    此外，伴隨A股的上漲，散戶對(duì)于股市的熱情有所升溫。一位中型券商相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，該公司節(jié)后開戶量整體逐周上漲，并沒有受到疫情的影響。中國證券登記結(jié)算有限公司此前公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年1月，新增投資者數(shù)量為80.07萬戶，其中自然人為79.75萬戶。期末投資者數(shù)量為1.606億戶，其中自然人為1.602億戶。

    創(chuàng)業(yè)板短期或過熱

    面對(duì)巨額資金的流入，以及連創(chuàng)新高的成交量，一部分投資者認(rèn)為牛市來臨，也有部分投資者認(rèn)為短期市場(chǎng)過熱，市場(chǎng)有調(diào)整要求。那么，A股強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)還能持續(xù)多久？

    以近期火熱的創(chuàng)業(yè)板為例。截至昨日收盤，創(chuàng)業(yè)板2月以來合計(jì)成交3.85萬億元，創(chuàng)歷史月度最大成交量。此前創(chuàng)業(yè)板也有4次月度成交超3萬億元，分別是2015年5月成交3.29萬億元、2015年6月成交3.49萬億元、2015年11月成交3.55萬億元、2019年3月成交3.01萬億元。

    但這4次天量成交后，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)并不樂觀。2015年5月成交天量后，創(chuàng)業(yè)板牛市已近尾聲，6月前期略沖高后就開始了大幅下挫。2015年11月因超跌反彈，創(chuàng)業(yè)板成交也一度急劇放大，但那也是行情末端，當(dāng)年12月整體小幅波動(dòng)，次年1月市場(chǎng)再度暴跌。2019年初，市場(chǎng)再度回暖，到3月創(chuàng)業(yè)板成交又一次突破3萬億元，但行情再次轉(zhuǎn)折，隨后兩個(gè)月連跌，并在之后半年多里整體橫盤震蕩，到年底才再度開始緩慢上升。

    另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于新股的發(fā)行，市場(chǎng)規(guī)模已不一樣，現(xiàn)在的3萬億成交和之前不能簡(jiǎn)單對(duì)比，用換手率或更能說明問題。

    Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，昨日創(chuàng)業(yè)板整體換手率高達(dá)5.99%，連續(xù)第7個(gè)交易日換手率超過5%，周一、周二換手率甚至超過6%。

    歷史上創(chuàng)業(yè)板換手率也有4次超過5%，分別是2015年3月17日～2015年4月13日，持續(xù)19個(gè)交易日內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板指上漲27.73%，略微調(diào)整之后加速上漲，1個(gè)多月最大漲幅超60%；2015年5月11日～2015年6月4日，18個(gè)交易日換手率維持在5%左右，期間創(chuàng)業(yè)板指最高漲幅為39%；2015年10月12日～2015年11月30日，33個(gè)交易日內(nèi)創(chuàng)業(yè)板換手率維持在5%附近，期間創(chuàng)業(yè)板指漲幅最高達(dá)35%，但隨后也進(jìn)入頂部區(qū)域；2019年2月25日～2019年3月13日，12個(gè)交易日創(chuàng)業(yè)板換手率維持在5%左右，期間指數(shù)最大漲幅為20%，但隨后也進(jìn)入頂部區(qū)域震蕩。

    科技股屬于正常回調(diào)

    昨日，科技股的全線回調(diào)致創(chuàng)業(yè)板下跌超4.6%。這也引發(fā)市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

    “科技股回調(diào)，這是很正常的事情，科技類公司分化將越來越大，科技股在過去一段時(shí)間是一枝獨(dú)秀的走勢(shì)，這樣一個(gè)走勢(shì)中間有一些調(diào)整是正常情況，可能會(huì)出現(xiàn)一些回調(diào)的壓力和動(dòng)能。”華商基金研究部副總經(jīng)理童立表示，“核心還是關(guān)注產(chǎn)業(yè)的趨勢(shì)。”

    博時(shí)基金表示，北向資金已連續(xù)四天凈流出，而兩融余額逐步走高，兩者出現(xiàn)一定程度背離。隨著新冠疫情在海外確診人數(shù)的增加，海外市場(chǎng)近期出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，國內(nèi)市場(chǎng)特別是科技板塊前期快速上漲，短期存在一定回調(diào)壓力。短期來看，疫情仍是影響市場(chǎng)的主要因素之一，兩市或短期保持震蕩行情。

    鵬華基金表示，流動(dòng)性寬松仍是當(dāng)前行情最大驅(qū)動(dòng)力，目前仍在蜜月階段。流動(dòng)性寬松格局成為市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情演繹的重要推手，而定增等資本市場(chǎng)政策的松綁進(jìn)一步助推了短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。后續(xù)宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的核心主要集中在三個(gè)方面：一是疫情會(huì)否反復(fù)，尤其是海外回流的壓力；二是政策落地節(jié)奏，以及流動(dòng)性寬松可能的拐點(diǎn)；三是復(fù)工實(shí)際進(jìn)度對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的拉力。目前來看，前兩個(gè)方面都處于相對(duì)友好的階段，尤其是流動(dòng)性格局，因此整體市場(chǎng)仍處于可為階段，結(jié)構(gòu)性行情大概率延續(xù)。

    諾德基金首席資產(chǎn)配置官、FOF投資總監(jiān)鄭源也認(rèn)為，近期兩市交易量破萬億，反映出投資者情緒高昂，科技行情應(yīng)該是貫穿全年的主題。后續(xù)仍將看好TMT、新能源汽車以及光伏等板塊，市場(chǎng)行情或?qū)⒃谶@些主題中輪動(dòng)。對(duì)于偏中游的周期板塊，還需要持續(xù)觀察。

    招商安盈基金經(jīng)理姚爽表示，中期看，隨著再融資政策落地，上市公司的并購活動(dòng)和市值管理有望再度活躍，資本市場(chǎng)的改革紅利、政府推動(dòng)直接融資占比提升的政策導(dǎo)向，仍構(gòu)成市場(chǎng)估值中樞震蕩上行的主要?jiǎng)恿Α?/p>

    險(xiǎn)資看好

    股市長(zhǎng)期表現(xiàn)

    在連續(xù)多日上漲之后，股市步入調(diào)整。作為A股第二大機(jī)構(gòu)投資者，險(xiǎn)資如何調(diào)整股票投資策略？證券時(shí)報(bào)記者采訪的多位保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資人士認(rèn)為，目前市場(chǎng)波動(dòng)屬于市場(chǎng)過熱后的回調(diào)，仍看好股市長(zhǎng)期表現(xiàn)。

    一家保險(xiǎn)資管公司權(quán)益投資負(fù)責(zé)人昨日對(duì)記者表示，短期市場(chǎng)不排除還會(huì)震蕩一段時(shí)間，但預(yù)估長(zhǎng)期上行趨勢(shì)不變，后面應(yīng)該還是成長(zhǎng)股占優(yōu)的行情。

    另一家中型壽險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人亦認(rèn)為，鑒于流動(dòng)性充裕，除非疫情發(fā)生大規(guī)模反復(fù)，否則股市應(yīng)該還是可以期待的。

    中國平安首席投資執(zhí)行官陳德賢前幾天接受媒體專訪時(shí)表示，今年股票相對(duì)債券表現(xiàn)可能會(huì)好一點(diǎn)。因?yàn)閭找媛室呀?jīng)很低，所以目前是在往下走，股票在目前水平上相對(duì)吸引力比債券大，但他表示不會(huì)太看重具體時(shí)點(diǎn)。“有波段機(jī)會(huì)肯定會(huì)抓住和操作，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)、波段性操作占比很小。”他說。

    對(duì)于主流險(xiǎn)資來說，股市短期漲跌并不會(huì)影響險(xiǎn)資權(quán)益投資整體策略，這與險(xiǎn)資的長(zhǎng)期特性和投資模式有關(guān)。險(xiǎn)資權(quán)益投資策略一般要在公司大類資產(chǎn)配置策略的指導(dǎo)下進(jìn)行，在外部環(huán)境、公司風(fēng)險(xiǎn)偏好沒有重大變化的情況下，短期內(nèi)不會(huì)大調(diào)。例如平安保險(xiǎn)資金投資組合規(guī)模達(dá)3.21萬億元，但屬于短期操作的ETF和委外投資加起來約1200億元。

    選股風(fēng)格方面，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)偏向以長(zhǎng)期投資眼光尋找股票資產(chǎn)，此前重倉股多在“金融、地產(chǎn)、消費(fèi)”，偏好“流動(dòng)性好、股息率高、盈利能力強(qiáng)”的行業(yè)龍頭股。近來，隨著高科技應(yīng)用提速和大健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)興起，科技成長(zhǎng)股、醫(yī)療健康股也成為其關(guān)注的熱門行業(yè)。