疫情“試拳”A股開(kāi)盤(pán)日：身處寒冬 心中有光

    2月3日，A股將如期開(kāi)市。

    由于身處新冠疫情防控期間，已有部分人士建議應(yīng)進(jìn)一步延長(zhǎng)開(kāi)始，市場(chǎng)各界春節(jié)后首個(gè)交易日的恐懼程度可見(jiàn)一斑。

    事實(shí)上，在春節(jié)A股休市期間，新加坡A50期貨已經(jīng)出現(xiàn)了7.5%的下跌。加之疫情向全球范圍的擴(kuò)散，進(jìn)一步增加了不確定因素。

    短期沖擊難免

    對(duì)于明日開(kāi)盤(pán)后，疫情將如何影響市場(chǎng)運(yùn)行，部分衍生品市場(chǎng)機(jī)構(gòu)已經(jīng)給出了預(yù)判。

    “在避險(xiǎn)情緒升溫和北上資金大幅外流的雙重壓力下，預(yù)計(jì)2月3日指數(shù)層面將出現(xiàn)大幅低開(kāi)。如果后續(xù)病例數(shù)出現(xiàn)變化率緩和，則指數(shù)有望配合市場(chǎng)情緒和技術(shù)觸發(fā)超跌反彈。”一德期貨期權(quán)團(tuán)隊(duì)指出。

    中信期貨金融團(tuán)隊(duì)也指出，1月疫情黑天鵝擾亂了經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的預(yù)期，股市“春季躁動(dòng)”提前腰斬。就疫情發(fā)展而言，當(dāng)前與2003年4月較為相似，即疫情全國(guó)爆發(fā)，股市面臨普跌，也是市場(chǎng)最為恐慌的時(shí)期，預(yù)計(jì)短期周期、消費(fèi)以及交通運(yùn)輸行業(yè)首當(dāng)其沖。

    一德期貨參照2003年非典前后行情演變后認(rèn)為，沖擊最明顯的階段發(fā)生在病例集中爆發(fā)、國(guó)際關(guān)注度提升且國(guó)內(nèi)輿論升級(jí)之時(shí)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在疫情集中爆發(fā)的八個(gè)交易日內(nèi)，上證綜指、深證成指、滬深300累計(jì)跌幅分別為8.85%、8.23%、8.50%。

    而情緒的臨界點(diǎn)發(fā)生在疫情緩和、新增病例數(shù)下降的時(shí)候，一旦病例數(shù)出現(xiàn)變化率緩和，則指數(shù)有望配合市場(chǎng)情緒和技術(shù)觸發(fā)超跌反彈。

    值得關(guān)注的是，此次疫情與非典時(shí)期的A股市場(chǎng)存在些許不同。

    其一，今年疫情對(duì)股市的擾動(dòng)時(shí)間或長(zhǎng)于上次，肺炎確診人數(shù)已超SARS確診人數(shù)且還在攀升，地域影響也較非典時(shí)期更加廣泛，預(yù)計(jì)今年企業(yè)延遲開(kāi)工的影響預(yù)計(jì)會(huì)更大、更長(zhǎng)。

    “今年春節(jié)之前市場(chǎng)累積了大量的獲利盤(pán)。節(jié)前一周，偏股型基金平均倉(cāng)位超過(guò)90%，私募平均倉(cāng)位超過(guò)80%，兩者水位均超2019年春季行情高點(diǎn)。從資金維度，獲利盤(pán)拋壓也可能加速A股的調(diào)整時(shí)長(zhǎng)。”中信期貨金融團(tuán)隊(duì)指出。

    其二，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)所處環(huán)境令A(yù)股抗壓能力下降，且2003年的A股資金結(jié)構(gòu)與當(dāng)前存在較大差異。

    2003年GDP整體處于爬升期，而2020年1月疫情黑天鵝飛出時(shí)GDP處于下降期，2019年底的經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇還未穩(wěn)固，疫情將極大擾動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏，1月新發(fā)地方債帶來(lái)的基建托底也將被迫延后，A股投資者所期待的一季報(bào)可能從預(yù)喜轉(zhuǎn)化為預(yù)悲。

    三大期指走勢(shì)或分化

    雖然短期內(nèi)疫情對(duì)市場(chǎng)的沖擊難以規(guī)避，并成為了左右全球資本市場(chǎng)運(yùn)行的最大變量，但是就中長(zhǎng)期而言，市場(chǎng)運(yùn)行仍將重歸正規(guī)。

    “從2003年全年角度來(lái)看，非典的階段性擾動(dòng)不會(huì)改變市場(chǎng)原有風(fēng)格。疫情升級(jí)時(shí)，受益于疫情的醫(yī)藥股較為抗跌；疫情消散時(shí)，疫情受損行業(yè)會(huì)迎來(lái)短期超跌反彈的時(shí)間窗口。”一德期貨指出。

    中長(zhǎng)期角度來(lái)看，市場(chǎng)依然會(huì)延續(xù)疫情前的結(jié)構(gòu)，非典時(shí)體現(xiàn)為受益于中國(guó)工業(yè)化進(jìn)程加快的大盤(pán)周期藍(lán)籌股持續(xù)跑贏市場(chǎng)。因此，在市場(chǎng)超跌反彈期，部分疫情受損行業(yè)有望迎來(lái)短線的逆向投資機(jī)會(huì)。

    中信期貨指出，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)還處于觸底階段，疫情把幾乎所有行業(yè)股票砸出個(gè)“坑”，行業(yè)之間的“性價(jià)比”就此發(fā)生變化。

    該機(jī)構(gòu)還預(yù)計(jì)，對(duì)于機(jī)場(chǎng)、航運(yùn)、消費(fèi)等板塊，考慮到當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)有更多機(jī)構(gòu)和外資參與，一旦疫情拐點(diǎn)出現(xiàn)，這類板塊預(yù)計(jì)將有明顯的超額收益。

    考慮到各行業(yè)上市公司所占權(quán)重不同，在2月3日開(kāi)盤(pán)后的一段時(shí)期內(nèi)，國(guó)內(nèi)三大股指期貨品種走勢(shì)上可能會(huì)產(chǎn)生一定差異。

    中證500期指，中醫(yī)藥板塊占比高于滬深300，包括線上教育、娛樂(lè)在內(nèi)關(guān)聯(lián)度與中證500高度關(guān)聯(lián)。

    “企業(yè)開(kāi)工延后，尤其是工業(yè)企業(yè)短期業(yè)績(jī)面臨沖擊，而滬深300指數(shù)中周期行業(yè)占比偏高。”中信期貨指出，從安全邊際的角度，若后續(xù)反彈信號(hào)出現(xiàn)，建議重點(diǎn)關(guān)注IC超跌反彈的布局機(jī)會(huì)。

    一德期貨也認(rèn)為，由于金融、消費(fèi)、地產(chǎn)、周期等行業(yè)受疫情沖擊較大，因此IH和IF將受到拖累。