短期反彈還是中期反轉(zhuǎn)？ 機構(gòu)對消費板塊分歧加大

    11月以來，機構(gòu)資金持續(xù)加碼消費板塊，不僅主動偏股型公募基金持續(xù)增持食品飲料行業(yè)，股票多頭私募也大手筆加倉食品飲料板塊。在資金涌入過程中，消費板塊強勢反彈。不過，機構(gòu)對于消費板塊后市開始出現(xiàn)分歧。看多者認為消費板塊估值仍處于底部位置，未來消費數(shù)據(jù)將會呈現(xiàn)逐級上漲態(tài)勢；謹慎者則認為，受益于預期回暖，消費板塊快速反彈，但后續(xù)消費恢復情況存在一定的不確定性。

    公私募加碼消費板塊

    11月以來，市場迎來反彈行情，其中消費板塊表現(xiàn)搶眼。Choice數(shù)據(jù)顯示，12月27日中證消費指數(shù)上漲1.61%，申萬酒店餐飲指數(shù)也漲超1%。另外，截至12月27日收盤，11月以來中證消費指數(shù)漲超22%，申萬酒店餐飲指數(shù)漲近30%，申萬社會服務指數(shù)也漲超21%。

    消費板塊強勢反彈的背后，是機構(gòu)資金的持續(xù)涌入。

    信達證券測算顯示，截至12月25日，近3個月主動偏股公募基金在計算機、國防軍工、食品飲料行業(yè)的配置比例提升較多，其中主動偏股公募基金在食品飲料行業(yè)的配置比例近1個月來持續(xù)上調(diào)，行業(yè)配置比例上升0.75個百分點。

    與此同時，近日發(fā)布的華潤信托陽光私募股票多頭指數(shù)（CREFI）月報顯示，11月CREFI指數(shù)成分基金持倉增幅最大的行業(yè)為“食品、飲料與煙草”，增持比例為1.77%。

    北京某百億級私募基金經(jīng)理坦言，在穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力下，此前因基本面不佳而持續(xù)調(diào)整的行業(yè)，有望迎來盈利和估值雙重提升的投資機會。“因此，11月公司在組合層面增配了一些受益于疫情防控措施優(yōu)化的消費類行業(yè)。”

    看多者：長期投資價值突出

    大幅反彈后，接下來消費板塊將如何演繹？反彈行情能否持續(xù)？多家機構(gòu)保持較為樂觀的預期。

    星石投資分析稱，近期消費板塊估值提升主要緣于疫情防控措施持續(xù)優(yōu)化帶來的預期改善，后續(xù)消費板塊的驅(qū)動因素或?qū)念A期改善轉(zhuǎn)為業(yè)績改善。從政策端來看，明年穩(wěn)增長政策將持續(xù)發(fā)力，恢復和擴大消費有望成為重要的擴內(nèi)需“抓手”。從居民端來看，隨著經(jīng)濟逐漸企穩(wěn)回升，企業(yè)盈利和居民收入預期將逐步改善，居民消費意愿將隨之提升，線下消費空間或被進一步打開，因此，當前消費板塊仍存在投資機會。

    博時研究慧選混合基金經(jīng)理冀楠也表示，中長期來看，居民消費升級的內(nèi)在動力仍然存在，長期需求空間可觀，消費板塊的長期投資價值非常突出。而且，歲末年初是消費旺季，廠家會開展強力促銷，將提振消費板塊景氣度。

    謹慎者：板塊基本面有待驗證

    值得注意的是，與樂觀看待消費板塊后市的機構(gòu)有所不同，部分私募對反彈后的消費板塊相對謹慎。

    “近期消費板塊強勢反彈，但我們需要稍微冷靜一些。”丹羿投資基金經(jīng)理朱亮坦言，從海外市場的經(jīng)驗來看，疫情防控政策優(yōu)化會使線下消費預期快速反彈，但由于感染高峰期的出現(xiàn)，線下消費會受到短期抑制，從而使得消費板塊出現(xiàn)回撤。與此同時，經(jīng)過階段性反彈后，消費板塊行情的持續(xù)性取決于企業(yè)利潤能否如期兌現(xiàn)，目前居民消費能力的恢復情況、企業(yè)盈利的修復進展，均有待驗證。

    融智投資基金經(jīng)理夏風光也認為，當前消費行業(yè)整體估值并不低，食品飲料指數(shù)市盈率處于近10年來60%以上的分位水平。另外，由于2023年春節(jié)偏早，消費旺季的數(shù)據(jù)大概率不如往年，消費板塊的業(yè)績表現(xiàn)難言樂觀。因此，明年消費板塊能夠提供超額收益的可能性較小。

    建泓時代投資總監(jiān)趙媛媛坦言，12月以來，以食品飲料、休閑服務為代表的消費行業(yè)強勢反彈，股價充分反映了復蘇預期。但截至12月25日，執(zhí)飛航班、快遞投遞等高頻數(shù)據(jù)尚未出現(xiàn)明顯改善。經(jīng)過階段性反彈后，消費板塊的估值可能會在此位置修整并等待后續(xù)高頻數(shù)據(jù)的驗證。“因此，公司組合近期已經(jīng)減持部分休閑服務類消費股。”