富達(dá)投資股票基金經(jīng)理周文群：堅(jiān)持長(zhǎng)期投資和基本面投資

    2017年起，一批“洋私募”出現(xiàn)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，成為資管行業(yè)一道亮麗風(fēng)景線(xiàn)。由于引進(jìn)來(lái)時(shí)間尚短，對(duì)國(guó)內(nèi)投資者而言，這些外資私募多少帶著一些神秘色彩。

    外資私募的投資理念如何？他們?cè)鯓涌创鼳股市場(chǎng)？……帶著諸多問(wèn)題，證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者近日走進(jìn)首家獲批外資私募牌照的富達(dá)國(guó)際，對(duì)該公司股票基金經(jīng)理周文群女士進(jìn)行了專(zhuān)訪(fǎng)。

    堅(jiān)持基本面投資

    周文群現(xiàn)任富達(dá)國(guó)際基金經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)管理中國(guó)境內(nèi)股票基金。她在研究和投資領(lǐng)域擁有10余年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。周文群2014年加入富達(dá)，專(zhuān)注于中國(guó)A股市場(chǎng)研究。2015年～2017年擔(dān)任中國(guó)團(tuán)隊(duì)研究總監(jiān)。

    大部分富達(dá)的分析師和基金經(jīng)理，都關(guān)注基本面和長(zhǎng)期投資，周文群同樣如此。在此之上，她也有一些自己的風(fēng)格。“我是偏好高質(zhì)量公司，關(guān)注一些重要指標(biāo)，如凈資產(chǎn)回報(bào)率、公司現(xiàn)金流能力、分紅能力和資產(chǎn)負(fù)債表，這些是我判斷一家公司是否值得投資的關(guān)鍵因素。”

    周文群通常會(huì)采用自下而上的分析方法，很少做行業(yè)分配和判斷。整體來(lái)說(shuō)，她對(duì)價(jià)值股偏好更大。除了基本面分析，估值也是她投研體系中的重要一環(huán)和考慮因素。

    基本面和長(zhǎng)期投資還體現(xiàn)在周文群的決策流程和實(shí)際操作中。A股的股票很多，在選股中周文群通常會(huì)先用上述基本面指標(biāo)進(jìn)行量化篩選，再逐個(gè)人工篩選。每個(gè)季度她會(huì)篩選出兩三只值得真正深入研究的股票，仔細(xì)研究過(guò)往財(cái)報(bào)，對(duì)公司及其供應(yīng)商和客戶(hù)進(jìn)行走訪(fǎng)調(diào)研。最后，結(jié)合估值，判斷是否要放入投資組合。

    “我的持倉(cāng)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較集中，可能是40只到50只股票，所以對(duì)每一筆投資都很謹(jǐn)慎。一般持股周期都會(huì)比較長(zhǎng)，相對(duì)來(lái)說(shuō)我的換手也比較低。成為一家好的公司并不是那么容易，而它的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)短時(shí)間內(nèi)也不太會(huì)被取代。如果能夠找到一家好的公司，我希望能夠盡可能長(zhǎng)時(shí)間地去持有。”周文群表示。

    今年考驗(yàn)

    選股能力和紀(jì)律性

    2月至今的市場(chǎng)波動(dòng)，似乎已經(jīng)預(yù)示今年做投資不容易。周文群也認(rèn)為，今年全球不確定性較大，加之流動(dòng)性收緊，市場(chǎng)波動(dòng)性可能會(huì)有所提高，今年特別考驗(yàn)投資者的選股能力和紀(jì)律性。

    “中國(guó)也處在去杠桿、收流動(dòng)性的狀態(tài)，在流動(dòng)性收緊狀態(tài)下，就容易造成波動(dòng)性增加。錢(qián)少的時(shí)候，需求稍微有一些波動(dòng)，折射出的效果可能會(huì)很大。”周文群說(shuō)。與此同時(shí)，今年外部環(huán)境會(huì)帶來(lái)挑戰(zhàn)，海外的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)對(duì)出口帶來(lái)一些影響。不過(guò)，她也強(qiáng)調(diào)，國(guó)內(nèi)也不用特別悲觀(guān)，國(guó)內(nèi)的消費(fèi)市場(chǎng)還有較大增長(zhǎng)空間。

    “以前海外對(duì)中國(guó)比較謹(jǐn)慎的一個(gè)主要原因，就是中國(guó)負(fù)債很高，每年的貨幣增長(zhǎng)量很大，但國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速逐步要往下走，貨幣增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的效率很低。通過(guò)這次去杠桿，特別是去掉一些金融企業(yè)杠桿，相信資金會(huì)更多流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。”她說(shuō)。

    對(duì)A股市場(chǎng)，周文群也偏樂(lè)觀(guān)，今年市場(chǎng)風(fēng)格不會(huì)像去年分化那么明顯。“今年來(lái)看，白馬股的估值修復(fù)到了比較合理的區(qū)間，所以我相信分化不會(huì)再那么明顯，更加考驗(yàn)選股能力。在成長(zhǎng)股領(lǐng)域，其實(shí)也有很多出色公司，沒(méi)有必要一棒子打死。今年不會(huì)有某一個(gè)風(fēng)格特別突出。”周文群表示，雖然看好一些小盤(pán)股機(jī)會(huì)，但從基本面情況看，目前小盤(pán)股不具備完全介入條件。