非標(biāo)投資通道被堵 私募炒殼熱或降溫

    1月5日，銀監(jiān)會印發(fā)《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》（簡稱《辦法》）。按照《辦法》，資管產(chǎn)品不能參與委托貸款業(yè)務(wù)，這意味著“其他類私募”一項主要業(yè)務(wù)被禁。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，大熱的“其他類私募”炒殼行為或?qū)⒔禍亍?/p>

    私募非標(biāo)業(yè)務(wù)進一步受限

    《辦法》指出，任何資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集的資金都不能再發(fā)放委托貸款。結(jié)合《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（簡稱“資管新規(guī)”）的要求，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計“其他類私募”非標(biāo)投資整體將受到規(guī)范。

    據(jù)記者了解，委托貸款是“其他類私募”的主要業(yè)務(wù)之一。所謂“其他類私募”，主要是指投資除證券及其衍生品和股權(quán)以外的其他領(lǐng)域的私募基金。截至2017年11月，“其他類私募”管理規(guī)模為1.68萬億元，接近證券類私募2.28萬億元。

    據(jù)了解，“其他類私募”委托貸款是指其以資管計劃方式募集資金，然后借銀行通道，貸款給企業(yè)。

    “銀行的表外貸款通常是表內(nèi)的很多倍。”北方一排名靠前的城商行人士告訴中國證券報記者，作為表外貸款重要組成部分的委托貸款一直是城商行的主要業(yè)務(wù)之一，在銀行和私募基金合作的委托貸款中，銀行向私募基金收取通道費。記者從業(yè)內(nèi)了解到，目前這項業(yè)務(wù)的通道費為貸款金額的千分之一到千分之二之間。

    金融監(jiān)管研究院分析，《辦法》禁止資管產(chǎn)品參與委托貸款，這意味著私募基金通過委托貸款對企業(yè)進行非標(biāo)債權(quán)投資的業(yè)務(wù)不再能做了。北京一家“其他類私募”負責(zé)人告訴記者，在實際操作中，通過銀行做委貸與明股實債通常揉在一起?；饦I(yè)協(xié)會于2017年2月13日發(fā)布《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理計劃備案管理規(guī)范第4號-私募資產(chǎn)管理計劃投資房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)、項目》指出，將不再為投向熱點城市、普通住宅項目的明股實債資管計劃備案。由于資管新規(guī)對杠桿比例有嚴格限制，明股實債在其他領(lǐng)域的投資也大幅度受限。加之《辦法》對委托貸款的規(guī)定，他表示日后的違規(guī)成本大大上升。

    金融監(jiān)管研究院分析，結(jié)合資管新規(guī)，未來通過多層嵌套間接實現(xiàn)放款的路徑也基本被堵，所以“其他類私募”整個非標(biāo)投資的路徑所剩無幾。

    炒殼熱或降溫

    由于“其他類私募”的非標(biāo)投資受限，業(yè)內(nèi)人士表示，“其他類私募”炒殼行為或降溫。

    “曾眼睜睜看著其他類私募的殼一年之內(nèi)從80萬元漲到了300萬元。”一位專司私募備案注冊咨詢的人士告訴記者，目前“其他類私募”備案審核變嚴，他的一個客戶收到第一次反饋的兩個月后，還沒有收到第二次反饋，之前至多20個工作日就會收到第二次反饋。記者從多位業(yè)內(nèi)人士了解到，2017年8月之后，“其他類私募”備案成功的案例寥寥。

    “其他類私募”殼價飆升的背后是企業(yè)（多為房企）高漲的融資需求。上述專司私募備案注冊咨詢的人士告訴記者，前來咨詢的客戶中包含很多上市公司負責(zé)人，這些上市公司希望備案一個“其他類私募”來補充自己的融資手段。

    在高企的融資需求下，“其他類私募”發(fā)展迅速。截至2016年年底，“其他類私募”的投資基金管理人為446家，管理基金規(guī)模為4353億元。而至2017年11月底，“其他類私募”投資基金管理人升至778家，管理基金規(guī)模1.68萬億元，規(guī)模增長近3倍。

    不過私募的委托貸款被叫停之后，“其他類私募”非標(biāo)投資進一步受限，殼的含金量下降。滬上一位專司私募法律咨詢的律師告訴記者，她的一個客戶已經(jīng)很長時間沒有備案新產(chǎn)品了。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，“其他類私募”的殼或許要降溫了。