私募證券基金“行動指南”施行倒計(jì)時5天 機(jī)構(gòu)加強(qiáng)整改規(guī)范運(yùn)作進(jìn)行中

    本報(bào)記者 昌校宇

    7月27日，距離被業(yè)界稱為私募證券基金“行動指南”的《私募證券投資基金運(yùn)作指引》（以下簡稱《運(yùn)作指引》）正式施行（8月1日）還有5天。

    《證券日報(bào)》記者采訪摸底了解到，多數(shù)私募證券基金管理人已認(rèn)真落實(shí)《運(yùn)作指引》相關(guān)要求，從整改存量產(chǎn)品、修訂基金合同、調(diào)整內(nèi)控機(jī)制、規(guī)范基金業(yè)績展示等方面進(jìn)行整改。

    同時，受訪私募機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，《運(yùn)作指引》的推出，完善了私募證券基金行業(yè)制度供給，旨在規(guī)范機(jī)構(gòu)投資行為、引導(dǎo)提升專業(yè)能力、增強(qiáng)投資者保護(hù)。未來，私募機(jī)構(gòu)將按照《運(yùn)作指引》要求多維度發(fā)力，以構(gòu)建與行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展相匹配的實(shí)力。

    完善監(jiān)管制度供給

    強(qiáng)化合規(guī)經(jīng)營理念

    據(jù)中基協(xié)披露，截至2024年3月末，在中基協(xié)登記的私募證券基金管理人有8300余家，管理私募證券基金9.2萬只，規(guī)模近5萬億元，已成為資本市場重要的機(jī)構(gòu)投資者。

    為規(guī)范私募證券基金業(yè)務(wù)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，4月30日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中基協(xié)”）正式發(fā)布《運(yùn)作指引》，明確自8月1日起施行。

    《運(yùn)作指引》進(jìn)一步明確了私募證券基金的募集、投資、運(yùn)作等規(guī)則，并科學(xué)設(shè)置了差異化的規(guī)范要求。

    黑翼資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報(bào)》記者表示：“《運(yùn)作指引》的推出有三方面積極意義：第一，進(jìn)一步完善行業(yè)監(jiān)管制度供給，可有效遏制各類違法違規(guī)行為。第二，通過提升市場透明度，使投資者能更清楚地了解私募基金實(shí)際運(yùn)作情況，增強(qiáng)投資者信心和市場公正性。第三，有助于優(yōu)化市場生態(tài)，進(jìn)而推動行業(yè)邁上高質(zhì)量發(fā)展的新臺階。”

    在因諾資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人看來，《運(yùn)作指引》為私募機(jī)構(gòu)確立了高標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)營準(zhǔn)則，強(qiáng)化合規(guī)經(jīng)營與投資者權(quán)益保護(hù)理念，助推行業(yè)回歸本源，風(fēng)險(xiǎn)與不良機(jī)構(gòu)將加速出清。

    加強(qiáng)產(chǎn)品改造

    規(guī)范投資行為

    為逐步改善小亂散差的行業(yè)現(xiàn)狀，《運(yùn)作指引》明確了私募證券基金的初始募集及存續(xù)規(guī)模分別為不低于1000萬元和不低于500萬元。

    海南無量私募基金管理有限公司（以下簡稱“無量資本”）總經(jīng)理孫炎對《證券日報(bào)》記者表示：“《運(yùn)作指引》提高了私募證券基金的準(zhǔn)入門檻，有助于保護(hù)投資者的資金安全，而那些主要依賴小微產(chǎn)品且缺乏持續(xù)投資能力的小規(guī)模私募機(jī)構(gòu)或面臨更高的運(yùn)營成本，小微規(guī)模、缺乏競爭力的基金產(chǎn)品數(shù)量也將逐漸減少。”

    截至2024年3月末，私募證券基金小于500萬元的產(chǎn)品規(guī)模占比極小，其中包含大量實(shí)質(zhì)上已經(jīng)沒有運(yùn)作的“殼”產(chǎn)品。明汯投資表示：“由于《運(yùn)作指引》對基金存續(xù)規(guī)模的具體要求逐條設(shè)置，并給予不具備持續(xù)經(jīng)營能力的小規(guī)模私募機(jī)構(gòu)充裕的過渡期，預(yù)計(jì)后續(xù)出清規(guī)模對行業(yè)影響較小。”

    《運(yùn)作指引》規(guī)范投資運(yùn)作行為，明確投資策略一致性要求，強(qiáng)調(diào)組合投資，禁止多層嵌套，規(guī)范債券投資、場外衍生品交易和程序化交易，建立健全內(nèi)控制度，加強(qiáng)流動性管理，明確信息披露要求等。

    星石投資表示：“《運(yùn)作指引》從投資、交易、風(fēng)控和信息披露等方面提出明確要求，有助于私募機(jī)構(gòu)制定更加合理、合規(guī)、科學(xué)的內(nèi)部管理機(jī)制，并對投資運(yùn)作行為進(jìn)行規(guī)范化調(diào)整。”

    孫炎介紹：“無量資本已根據(jù)《運(yùn)作指引》相關(guān)要求完善基金合同條款，后續(xù)將不斷加強(qiáng)對募集、投資、運(yùn)作等各個鏈條的自我完善和提升。”

    具體到場外衍生品交易方面，《運(yùn)作指引》從降杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)的角度規(guī)范單只私募證券基金參與場外衍生品交易的整體風(fēng)險(xiǎn)敞口。同時，明確私募證券基金參與雪球結(jié)構(gòu)衍生品的合約名義本金不得超過基金凈資產(chǎn)的25%，與證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃參與雪球結(jié)構(gòu)衍生品的執(zhí)行口徑拉齊，減少套利空間。

    因諾資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“公司正抓緊修改基金合同中關(guān)于場外衍生品、投資比例的相關(guān)內(nèi)容。”

    華東地區(qū)和華南地區(qū)的兩家百億元級私募機(jī)構(gòu)也在穩(wěn)步推進(jìn)存量產(chǎn)品的整改，包括按場外衍生品交易的要求修訂多只基金的合同。

    在建立健全內(nèi)控制度等方面，多家百億元級私募機(jī)構(gòu)向《證券日報(bào)》記者透露，他們本就建立了較嚴(yán)格的內(nèi)部合規(guī)管理制度，通過嚴(yán)密有效的多級風(fēng)險(xiǎn)防范體系，對內(nèi)部控制進(jìn)行監(jiān)督、檢查，進(jìn)而確保公司運(yùn)營的合規(guī)化和穩(wěn)定性。目前，他們正進(jìn)一步完善相關(guān)體系建設(shè)。

    因諾資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹：“公司從風(fēng)控層面，進(jìn)一步完善公平交易及防范利益沖突的投資交易制度，建立流動性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案并定期測試，建立程序化交易專門的業(yè)務(wù)管理合規(guī)風(fēng)控制度、業(yè)務(wù)流程、技術(shù)系統(tǒng)管理等。”

    華南地區(qū)某百億元級私募機(jī)構(gòu)基金經(jīng)理向《證券日報(bào)》記者透露：“一方面，公司正在完善系統(tǒng)建設(shè)，如加強(qiáng)交易管理，尤其是日內(nèi)反向交易監(jiān)控。另一方面，公司正在加強(qiáng)自有資金和投資規(guī)范管理。如制定自有資金的管理制度和機(jī)制，防范利益沖突。”

    規(guī)范基金過往業(yè)績展示

    補(bǔ)簽代銷合同

    “過去，基金代銷機(jī)構(gòu)和數(shù)據(jù)披露平臺常進(jìn)行基金周度、月度等短期業(yè)績排名，這容易引發(fā)私募機(jī)構(gòu)通過小規(guī)?；蚨唐诒l(fā)的產(chǎn)品爭取高排名，進(jìn)而誤導(dǎo)投資者。同時，此類做法不僅偏離了價值投資、長期投資、理性投資理念，還可能導(dǎo)致機(jī)構(gòu)和投資者出現(xiàn)短視行為。”黑翼資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人如是說。

    《運(yùn)作指引》對基金過往業(yè)績展示進(jìn)行了規(guī)范。要求披露的基金業(yè)績信息包括但不限于存續(xù)期間完整的歷史凈值、歷史規(guī)模、投資策略、投資經(jīng)理等；對于規(guī)模小、時間短的基金過往業(yè)績不能用作宣傳。

    黑翼資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“《運(yùn)作指引》的相關(guān)要求或能提升私募業(yè)績數(shù)據(jù)披露的透明度和準(zhǔn)確性，也能引導(dǎo)投資者將注意力集中在長期業(yè)績表現(xiàn)上，從而樹立正確的投資理念，有效減少各方因過分關(guān)注短期業(yè)績而引發(fā)的市場波動。”

    因諾資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹：“公司正在進(jìn)行產(chǎn)品業(yè)績披露的規(guī)范檢查。同時，對于規(guī)模不足1000萬元或成立時間未滿6個月的基金，不再展示過往業(yè)績。”

    前述某百億元級私募機(jī)構(gòu)基金經(jīng)理透露：“公司正重新梳理并規(guī)范對外宣傳制度。比如，規(guī)范在各個平臺的業(yè)績展示信息，取消不具有代銷資格平臺的產(chǎn)品展示，落實(shí)產(chǎn)品規(guī)模和業(yè)績展示的披露要求等。”

    無量資本和前述華東地區(qū)某百億元級私募機(jī)構(gòu)除了進(jìn)一步規(guī)范私募基金凈值披露外，還與第三方獨(dú)立代銷機(jī)構(gòu)補(bǔ)簽代銷協(xié)議。

    星石投資表示：“后續(xù)，業(yè)績透明度越高的私募機(jī)構(gòu)將獲得更多的關(guān)注和資金，這會倒逼機(jī)構(gòu)進(jìn)行更加合理、合規(guī)的業(yè)績展示，進(jìn)一步優(yōu)化對合格投資者的信息披露服務(wù)。”