私募分類整治進入新階段 獎優(yōu)罰劣仍是主基調(diào)

    近日，監(jiān)管層要求穩(wěn)步推進私募基金風險分類整治，深入開展“偽私募”“偽金交所”整治，加強分工協(xié)作，消除監(jiān)管真空。私募基金行業(yè)分類整治將進入新階段。

    證券時報記者從業(yè)內(nèi)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管部門早已推動開展私募基金風險分類整治工作，獎優(yōu)罰劣是主基調(diào)。由于私募行業(yè)信息較不透明等特性，近年來在行業(yè)高速發(fā)展的同時，監(jiān)管也在進一步加強。

    據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)，截至2021年年底，存續(xù)私募基金管理人24610家，管理基金規(guī)模19.76萬億元，較2019年初增長約8萬億元。私募證券基金規(guī)模6.12萬億元，同比增長63%。

    私募行業(yè)進一步明確合規(guī)底線

    “自2018年私募行業(yè)爆發(fā)較多風險事件開始，監(jiān)管便逐步推動相應的風險分類整治工作。”北京明晟東誠私募基金管理中心（有限合伙）投資總監(jiān)奚偉天直言。數(shù)據(jù)顯示，自行業(yè)綜合治理以來，累計注銷的私募管理人約有4000余家，私募行業(yè)去蕪存精進展明顯。

    奚偉天認為，監(jiān)管邏輯主要圍繞獎優(yōu)罰劣展開，鼓勵優(yōu)秀的、真正從事投資的私募基金管理人加快發(fā)展，對以私募形式開展非投資行為的偽私募或劣質(zhì)的私募基金管理人進行懲治。作為一家FOF基金管理機構(gòu)，明晟東誠在FOF投資中秉持的原則與監(jiān)管對私募行業(yè)分類治理的理念高度一致。高度關(guān)注基金管理人的基本面，如股權(quán)架構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)、投研團隊經(jīng)驗水平、人員穩(wěn)定性以及投資風格特點等。這些研究，對判斷私募基金產(chǎn)品是否具備投資條件有更為直觀的參考意義。

    對于分類監(jiān)管，奚偉天認為，一方面可以依托市場專業(yè)機構(gòu)，通過市場化方式，強化對私募基金行業(yè)的篩選，優(yōu)中選優(yōu)，促使優(yōu)質(zhì)的私募基金管理人不斷發(fā)展壯大；另一方面監(jiān)管對私募基金管理人的治理提出合規(guī)底線和管理標準，獎優(yōu)罰劣，破立并舉，在發(fā)展中解決問題，使得私募行業(yè)更有助于資本市場行穩(wěn)致遠、良性有序地發(fā)展。

    北京市天元律師事務所合伙人王偉表示，很多非專業(yè)投資者對于私募基金并不具備基本的認知，不了解合伙企業(yè)的經(jīng)營情況和財務情況，存在巨大的信息不對稱風險。保障投資者的知情權(quán)，讓投資者充分了解合伙企業(yè)的經(jīng)營情況和財務情況，是幫助投資者與管理人最大程度消除信息不對稱性的有效手段?？煽紤]在更高位階的法律中進行約定，比如《私募投資基金管理暫行條例》，并增加管理人違反該等義務的違約成本。在更高位階的法律中對知情權(quán)及適當性義務進行明確的規(guī)定，既使司法裁判有明確的法律依據(jù)，也可減少投資者的維權(quán)成本。

    私募競爭更加公平透明

    明世伙伴基金有關(guān)人士認為，行業(yè)的規(guī)范與監(jiān)管，是其健康發(fā)展的前提。從市場普遍現(xiàn)象來看，私募基金股東結(jié)構(gòu)復雜、資金來源多樣，基金業(yè)協(xié)會要求私募證券、私募股權(quán)和其他私募業(yè)務分類經(jīng)營且不得兼營，對其采取有差異的分類審核標準，不僅避免在管理人層面出現(xiàn)重大利益輸送的風險，同時維護了基金的本質(zhì)，推動行業(yè)專業(yè)化發(fā)展。

    目前的“分類監(jiān)管”是在統(tǒng)一立法、統(tǒng)一備案的基礎(chǔ)之上，根據(jù)各類私募基金的投資標的，對私募證券、私募股權(quán)和創(chuàng)投基金分別備案，提出不同的監(jiān)管要求，同時根據(jù)管理規(guī)模的大小、投資者人數(shù)、合規(guī)風險等維度，進行分類監(jiān)測和檢查。在此基礎(chǔ)上，完善私募基金登記備案制度和分類公示制度，加強私募基金行業(yè)誠信建設(shè)，對合規(guī)水平和誠信水平較高的機構(gòu)給予有力激勵，對違規(guī)失信機構(gòu)給予應有約束。

    “我們認為合規(guī)管理水平是私募機構(gòu)提升長期發(fā)展質(zhì)量的基礎(chǔ)，只有切實重視合規(guī)問題，提高合規(guī)意識和合規(guī)水平，才能夠在高質(zhì)量發(fā)展的競爭中生存、勝出。”上海思勰投資管理有限公司有關(guān)人士表示，公司積極響應監(jiān)管層的要求，按照監(jiān)管要求進一步健全有效的安全合規(guī)運營控制體系。思勰投資近期新入職的合規(guī)總監(jiān)曾是國內(nèi)知名律師事務所的專業(yè)律師，具有多年專業(yè)律師執(zhí)業(yè)經(jīng)驗，她的加入將進一步推動并監(jiān)督思勰投資內(nèi)部控制制度的執(zhí)行情況，加強公司各部門運作的合規(guī)性和有效性。

    國內(nèi)第一批陽光私募公司之一的北京市星石投資管理有限公司副總經(jīng)理、首席研究官方磊表示，下一階段對于私募基金的監(jiān)管可以根據(jù)私募公司的規(guī)模、管理能力等進行分層管理，主要加強對新成立、管理規(guī)模較小的機構(gòu)的風險監(jiān)管。一般而言，管理規(guī)模較大的私募機構(gòu)均有較好的風險管理框架和能力，新成立、員工較少或管理規(guī)模不大的私募機構(gòu)自身的風險管理能力可能欠佳。

    “部分風險隱患較多的機構(gòu)將退出或進行較大整改，私募行業(yè)競爭將更加公平透明，目前經(jīng)營合規(guī)、風險控制體系較佳的私募基金管理機構(gòu)可能會迎來擴大規(guī)模的好機會。”方磊說。

    代銷機構(gòu)統(tǒng)一管理標準

    除了私募機構(gòu)本身，代銷機構(gòu)對于私募機構(gòu)的分類評價也有較大期待。

    過去兩年，代銷金融產(chǎn)品正被各家券商、銀行和第三方理財機構(gòu)迅猛推進。近期，監(jiān)管機構(gòu)也向證券公司下發(fā)通報，要求券商開展代銷和托管業(yè)務不能在資格審查時“得過且過”，甚至放松標準，要確保合規(guī)管控不存在風險。

    國內(nèi)大型第三方財富管理機構(gòu)——恒天財富有關(guān)負責人表示，私募基金是一種非公開化募集的基金產(chǎn)品，從本質(zhì)上來講，非公開化并不代表不合規(guī)。近年監(jiān)管法規(guī)不斷完善，對于私募基金的監(jiān)管也在不斷升級。針對私募產(chǎn)品的把關(guān)，公司從成立之初即建立了獨立的風險管理體系，在管理人的合作準入方面尤為重視。公司通過制度建設(shè)，加強資料收集和業(yè)績分析，對合作管理人進行多維度多角度的實質(zhì)評價，選取市場口碑好、行業(yè)排名優(yōu)、資管能力強、專業(yè)程度佳的優(yōu)質(zhì)管理人進行合作，對不符合監(jiān)管要求、出現(xiàn)監(jiān)管處罰的管理人首先予以剔除。

    “現(xiàn)在代銷機構(gòu)也內(nèi)卷嚴重，部分證券公司等代銷機構(gòu)對私募產(chǎn)品放松準入門檻和管控標準，信息揭示不到位。”北京地區(qū)某頭部券商金融產(chǎn)品部有關(guān)人士表示，對私募產(chǎn)品進行分類監(jiān)管，有利于券商等代銷機構(gòu)進一步健全代銷托管業(yè)務的管控機制，消除模糊和空白地帶，有助于建立統(tǒng)一的行業(yè)管理標準，推動整個行業(yè)規(guī)范化發(fā)展。