私募基金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展 嚴(yán)監(jiān)管打造“真私募”高質(zhì)量發(fā)展新生態(tài)

    本報(bào)記者 吳曉璐

    “更加突出回歸行業(yè)本源，堅(jiān)守‘真私募’定位。”8月30日，在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)第三屆會(huì)員代表大會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)就基金業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提出要把握好五個(gè)原則，第四個(gè)則是專(zhuān)門(mén)針對(duì)私募基金。

    “我們將堅(jiān)持分類(lèi)施策、扶優(yōu)限劣，支持真私募，打擊亂私募，堅(jiān)決出清偽私募，推動(dòng)形成良好市場(chǎng)秩序和行業(yè)生態(tài)。”對(duì)于私募基金監(jiān)管，易會(huì)滿(mǎn)如是說(shuō)。

    近年來(lái)，我國(guó)私募行業(yè)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月底，我國(guó)私募基金管理人家數(shù)達(dá)2.43萬(wàn)家，管理基金數(shù)量11.18萬(wàn)只，管理基金總規(guī)模18.99萬(wàn)億元。

    接受采訪(fǎng)的專(zhuān)家表示，隨著快速發(fā)展，私募基金在提高直接融資比重、促進(jìn)創(chuàng)新資本形成、支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和居民財(cái)富管理等方面發(fā)揮了重要作用。但目前，私募行業(yè)參差不齊，高質(zhì)量發(fā)展還有很大空間，監(jiān)管層需要繼續(xù)完善制度，對(duì)行業(yè)亂象嚴(yán)厲打擊，從嚴(yán)監(jiān)管，創(chuàng)造適合“真私募”高質(zhì)量發(fā)展的環(huán)境。

    私募基金規(guī)?？缭绞皆鲩L(zhǎng)

    服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)卓有成效

    據(jù)易會(huì)滿(mǎn)介紹，截至今年7月底，私募證券投資基金、私募股權(quán)和創(chuàng)投基金規(guī)模分別達(dá)5.5萬(wàn)億元和12.6萬(wàn)億元，較2016年底分別增長(zhǎng)1倍和2倍。私募股權(quán)和創(chuàng)投基金規(guī)模位居世界第二。

    “私募基金對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)要分為兩個(gè)方面。”植信投資研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，一方面，私募股權(quán)和創(chuàng)投基金直接投資實(shí)體企業(yè)，優(yōu)秀的私募股權(quán)和創(chuàng)投基金投資人能夠孵化和培育優(yōu)秀的企業(yè)，有些甚至能創(chuàng)造新的產(chǎn)業(yè)。這些投資機(jī)構(gòu)有效地解決了銀行等間接融資渠道缺少對(duì)初創(chuàng)企業(yè)支持的體制短板。另一方面，私募證券基金規(guī)模的快速增長(zhǎng)，活躍了二級(jí)市場(chǎng)，間接地為企業(yè)通過(guò)股票市場(chǎng)進(jìn)行直接融資提供了支持。

    數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，私募基金投向各類(lèi)股權(quán)項(xiàng)目本金7.6萬(wàn)億元，其中投向中小企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)、種子期和起步期企業(yè)本金占比分別達(dá)28%、26%和33%。試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái)，超過(guò)八成的科創(chuàng)板上市公司、超過(guò)六成的創(chuàng)業(yè)板上市公司都獲得過(guò)私募股權(quán)和創(chuàng)投基金支持。另外，各類(lèi)基金產(chǎn)品持有股票市值10.8萬(wàn)億元，占A股總市值的12.5%，已經(jīng)成為促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的重要“壓艙石”。

    “融資難一直是我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展面臨的重要問(wèn)題。從服務(wù)實(shí)體層面來(lái)看，私募基金為中小企業(yè)融資提供了更多的選擇。”中國(guó)銀行研究院博士后汪惠青在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，相較于其他投資形式，私募基金具有更高的靈活性，可以根據(jù)實(shí)際情況制定收益分配方案，及時(shí)高效滿(mǎn)足中小企業(yè)的融資需求。此外，由于私募基金通過(guò)投資成為中小企業(yè)股東，與其收益風(fēng)險(xiǎn)共享，更有動(dòng)力加強(qiáng)投后管理支持中小企業(yè)發(fā)展。

    從居民財(cái)富管理層面來(lái)看，連平認(rèn)為，“私募基金對(duì)居民財(cái)富管理的貢獻(xiàn)，體現(xiàn)在優(yōu)秀基金的豐厚投資回報(bào)上。”

    “私募基金發(fā)展到今天，其社會(huì)意義已經(jīng)超出了早期幫助高凈值客戶(hù)人群提升個(gè)人資產(chǎn)的作用，能夠整合民間流動(dòng)資金，在提升資金使用效率的同時(shí)，為廣大人民群眾通過(guò)資產(chǎn)配置進(jìn)行增值提供新途徑。”汪惠青如是說(shuō)。

    行業(yè)發(fā)展參差不齊

    監(jiān)管重申要“守底線(xiàn)”

    私募基金在快速發(fā)展同時(shí)，也伴隨著一些行業(yè)亂象。“行業(yè)主體素質(zhì)參差不齊，是私募證券基金、私募股權(quán)基金和創(chuàng)投基金存在的共性問(wèn)題。”連平表示。

    “國(guó)內(nèi)一些機(jī)構(gòu)在發(fā)展中偏離了應(yīng)有的定位，以私募之名變相發(fā)行公募產(chǎn)品，隨意設(shè)立資金池，違規(guī)變相吸儲(chǔ)、放貸，甚至擅自自融自用、侵占挪用基金資產(chǎn)。行業(yè)發(fā)展在一定程度上出現(xiàn)了真私募與偽私募并存，優(yōu)秀管理人與‘偽’管理人并存，接受登記管理和市場(chǎng)無(wú)序生長(zhǎng)并存等亂象，損害了行業(yè)形象聲譽(yù)，影響金融安全和社會(huì)穩(wěn)定，這與行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展是背道而馳的。”易會(huì)滿(mǎn)表示。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)梳理，截至8月31日，今年以來(lái)，地方證監(jiān)局對(duì)私募基金開(kāi)出5張行政處罰決定書(shū)，涉及違法行為基本均在上述提及的違法行為中。私募基金存在的問(wèn)題，不僅影響行業(yè)的聲譽(yù)和高質(zhì)量發(fā)展，還會(huì)影響證券市場(chǎng)健康發(fā)展，對(duì)投資者利益造成損害。

    連平認(rèn)為，首先，部分資金實(shí)力不強(qiáng)、投資經(jīng)驗(yàn)不豐富、風(fēng)控機(jī)制不健全的基金管理人，可能對(duì)基金投資人的利益造成損害，還可能會(huì)損害基金行業(yè)的整體聲譽(yù)。另外，不同的基金類(lèi)別中也存在一些差異化問(wèn)題。如私募證券基金行業(yè)中仍存在“偽私募”問(wèn)題，在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，存在市場(chǎng)資金過(guò)分集中于熱門(mén)行業(yè)、熱門(mén)企業(yè)以及頭部基金領(lǐng)投的個(gè)別項(xiàng)目的情況。資源的過(guò)分集中，首先會(huì)導(dǎo)致估值水平虛高、制造泡沫，其次，資源過(guò)分集中于頭部企業(yè)，對(duì)相應(yīng)行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展也會(huì)產(chǎn)生長(zhǎng)期的負(fù)面影響。

    1月8日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)私募投資基金監(jiān)管的若干規(guī)定》，形成了私募基金管理人及從業(yè)人員等主體的“十不得”禁止性要求。8月30日，易會(huì)滿(mǎn)重申要“守底線(xiàn)”，私募基金管理機(jī)構(gòu)要全面落實(shí)“十不得”的監(jiān)管底線(xiàn)要求，全面梳理完善募投管退全流程全鏈條風(fēng)險(xiǎn)控制體系，自覺(jué)遠(yuǎn)離各種行業(yè)亂象。

    汪惠青認(rèn)為，目前，需要重視私募股權(quán)的投資風(fēng)險(xiǎn)。私募股權(quán)基金在我國(guó)出現(xiàn)時(shí)間相對(duì)較短，目前尚未建立起完整的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。私募股權(quán)較多投資未上市的中小型公司，且實(shí)際操作是典型的委托代理關(guān)系，信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題嚴(yán)重，投資風(fēng)險(xiǎn)較高。此外，私募基金中高端管理人才缺失、基金公司經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)不足、理念落后也會(huì)加大投資風(fēng)險(xiǎn)。

    “當(dāng)前，私募股權(quán)基金正處在轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，能不能有效治理各種亂象，能不能推動(dòng)行業(yè)規(guī)范水平有一個(gè)質(zhì)的提升，這是關(guān)系到行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的前提和基礎(chǔ)。”易會(huì)滿(mǎn)如是說(shuō)。

    專(zhuān)家建言多方面推動(dòng)

    私募基金高質(zhì)量發(fā)展

    在推動(dòng)基金業(yè)整體高質(zhì)量發(fā)展中，私募基金需要做出更多改變。

    “為實(shí)現(xiàn)私募行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，形成投資者和基金管理人之間的良性互動(dòng)最為關(guān)鍵。這就要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)將保護(hù)投資者的合法權(quán)益放在首要位置。”連平認(rèn)為，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，可以考慮從三方面入手：

    一是規(guī)范私募基金管理行業(yè)機(jī)構(gòu)的公司治理。私募基金機(jī)構(gòu)也應(yīng)盡可能逐步向更為規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)接軌。不局限于對(duì)私募基金的股東背景、高管資歷、公司治理機(jī)制設(shè)置明確的要求，在公司治理結(jié)構(gòu)、投資決策機(jī)制、交易數(shù)據(jù)歸集、風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制、信息披露質(zhì)量等方面也需要逐步規(guī)范。

    二是充分發(fā)揮私募基金行業(yè)自律性組織作用。通過(guò)這一組織提升私募基金行業(yè)信息披露的質(zhì)量，同時(shí)在投資者教育等方面發(fā)揮更加積極的作用。

    三是加強(qiáng)中央監(jiān)管機(jī)構(gòu)和地方政府的協(xié)同。中央監(jiān)管機(jī)構(gòu)在金融業(yè)務(wù)規(guī)范方面提供指導(dǎo)，地方政府在基金屬地更好地控制風(fēng)險(xiǎn)。這一雙線(xiàn)監(jiān)管體制有利于監(jiān)管機(jī)構(gòu)及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、解決問(wèn)題，提升監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)基金從業(yè)者的威懾力，做到“防患于未然”。

    在規(guī)范公司治理方面，8月6日，證監(jiān)會(huì)表示，開(kāi)展健全證券期貨基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)專(zhuān)項(xiàng)治理工作，重點(diǎn)從健全制度規(guī)則體系、持續(xù)完善行政監(jiān)管體系、構(gòu)建有效的現(xiàn)代公司治理體系和逐步健全市場(chǎng)約束體系四方面入手。

    汪惠青認(rèn)為，私募行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展任重而道遠(yuǎn)，具體來(lái)看，可以從三方面推進(jìn)，一是逐步健全我國(guó)私募行業(yè)的立法體系和監(jiān)管體制?；谀壳八侥夹袠I(yè)在法律體系、監(jiān)管內(nèi)容不全面、監(jiān)管體制等方面存在的問(wèn)題，有針對(duì)性地優(yōu)化法律法規(guī)相關(guān)內(nèi)容，建立健全以自律監(jiān)管為主、行政監(jiān)管為輔的綜合監(jiān)管體制。二是拓寬資金來(lái)源渠道。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)基金、社?；鸬确e極投入私募市場(chǎng)，吸引更多優(yōu)質(zhì)投資者參與私募投資。三是培養(yǎng)相關(guān)專(zhuān)業(yè)人才。通過(guò)完善人才流動(dòng)制度、生活保障制度等，吸引更多高水平高素質(zhì)人才加入私募行業(yè)，通過(guò)提高行業(yè)入職門(mén)檻，加大從業(yè)人員審查考核力度，提高行業(yè)從業(yè)人員整體素質(zhì)。