業(yè)績亮眼渠道賣力 頭部量化私募發(fā)行火爆

    證券時報記者 許孝如 沈寧

    受新冠肺炎疫情影響，今年上半年A股市場經(jīng)歷大幅波動，股票策略私募業(yè)績一度回撤嚴重，偏愛波動的量化投資私募則表現(xiàn)出色。

    格上理財數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，程序化期貨、阿爾法策略分別以10.72%和6.31%的收益在私募九大策略中排名前兩位，部分頭部的量化私募業(yè)績表現(xiàn)亮眼。

    同時，由于業(yè)績出色，上半年不少量化私募產(chǎn)品獲得券商等渠道力推，部分頭部量化私募新產(chǎn)品發(fā)行火爆。

    頭部量化私募

    產(chǎn)品發(fā)行火爆

    格上理財數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，程序化期貨、阿爾法策略分別以10.72%和6.31%的收益在九大策略中排名前兩位，宏觀對沖和套利策略的收益也超5%。

    文諦資產(chǎn)董事長周時和表示，上半年得益于流動性寬松、權益和大宗商品市場階段性盈利機會，CTA（管理期貨）策略、套利策略、宏觀對沖策略、指數(shù)增強策略在不同時期均有不俗表現(xiàn)。其中，管理期貨策略和套利策略在今年2、3月份充分表現(xiàn)出獲取“危機alpha”的能力。

    在風格因子方面，中信證券在研報中稱，上半年在主要指數(shù)空間中，盈利和成長因子超額收益非常顯著，其他各因子均跑輸基準，正負差額較去年同期進一步擴大。

    格上理財數(shù)據(jù)顯示，部分頭部量化私募今年前5個月的業(yè)績表現(xiàn)亮眼。阿爾法策略上，明汯投資、靈均投資、杭州塞帕斯、致誠卓遠等一批頭部私募的代表產(chǎn)品年內業(yè)績超過10%；在量化股票多頭策略上，進化論資產(chǎn)、幻方量化、九坤投資等頭部機構今年以來的收益也達到了15%；CTA策略上，華澄投資、上海象限資產(chǎn)、白鷺資管等收益則超過20%。

    一波行情也使得不少私募產(chǎn)品凈值創(chuàng)下新高。據(jù)了解，文諦資產(chǎn)旗下產(chǎn)品的收益均創(chuàng)歷史新高。

    上海銳天投資董事長徐曉波表示，就業(yè)績表現(xiàn)而言，上半年量化策略中CTA策略的表現(xiàn)最佳。本質上來說，大多數(shù)CTA策略邏輯以做多波動率為主，因此在今年3月份全球市場大幅波動的背景下，部分CTA策略大幅上漲，而同期股票多頭類產(chǎn)品則回撤幅度較大。

    “今年上半年的行情也給予了市場一些啟發(fā)，不光是在今年下半年還是未來幾年中，能夠做到真正分散化的多策略產(chǎn)品可能受到資金新一輪追捧。所謂真正的分散化，不只是在資產(chǎn)種類和持倉標的上做分散，使得策略表現(xiàn)和某一類資產(chǎn)價格的相關性較低，而是要在策略邏輯上做分散，比如說策略整體表現(xiàn)和市場波動性、流動性的相關性都需要較低。”徐曉波說。

    由于業(yè)績持續(xù)亮眼，上半年不少量化私募產(chǎn)品獲得了券商等渠道的力推，部分頭部量化私募的新產(chǎn)品發(fā)行火爆。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，明汯投資年內已經(jīng)備案47只產(chǎn)品，靈均投資備案了43只產(chǎn)品，九坤投資等今年新備案的產(chǎn)品數(shù)量也超過20只。

    “近些年量化投資比重在中國逐步提升，目前階段占整體5%～10%左右，和美國市場30%的占比相比，還有很大上升空間。”深圳厚石天成基金總經(jīng)理侯延軍說。

    下半年

    看好指數(shù)增強策略

    對于下半年市場，不少私募看好指數(shù)增強策略，并認為市場中性、CTA也有結構性機會；在風格因子方面，強盈利、弱成長、量價因子或有表現(xiàn)機會。

    徐曉波認為，疫情對資產(chǎn)價格的影響在現(xiàn)階段市場已有反映，加之全球流動性寬松，權益類資產(chǎn)將具有吸引力。由于A股市場目前的對沖成本仍然較高，看好下半年指數(shù)增強策略的相對優(yōu)勢。

    周時和表示，展望下半年，權益類資產(chǎn)從反映預期轉向回歸現(xiàn)實，中期機會仍然明顯，股票市場中性、CTA都有結構性機會，平衡型的資產(chǎn)配置將取得不錯收益。

    在下半年整體因子判斷方面，中信證券預計，高盈利組合仍有較好表現(xiàn)，成長風格可能有所減弱，但再度崛起只需要一個新的催化劑。在流動性寬松下，量價因子或也有表現(xiàn)機會。

    同時，近期上交所表示將研究科創(chuàng)板引入T+0交易，獲得了量化私募一致期待。

    周時和表示，從量化角度看，股票市場T+0的開放將意味著部分高頻和超高頻策略在A股大量應用變得具備實操性，而不再僅僅依賴于股指期貨的流動性。

    “同時，也意味著高頻量化策略獲得大幅擴容。當這類高頻投資者的比例達到某個臨界值，整個市場的交易結構或會出現(xiàn)較大變化，對于傳統(tǒng)多因子選股策略也會是非常大的挑戰(zhàn)。”

    徐曉波也表示，如果放開T+0，市場的流動性將進一步增加，整體來說利好量化交易。從行業(yè)角度來看，T+0的開放考驗各家量化私募的投研能力。從市場角度來說，這一政策將促進專業(yè)投資者進一步入場，從而推動A股市場投資者的理性投資和專業(yè)投資的占比。

    誠奇資產(chǎn)董事總經(jīng)理何文奇則認為，量化投資特別是以獲取與市場漲跌無關的絕對回報為目標的量化私募基金，無論是以歷史量價數(shù)據(jù)來研究選股模型，還是在交易時通過即時量價信號進行算法與日內交易，很多策略的收益點都來自于流動性，因此T+0的逐步放開不但會促進整體市場的流動性，也肯定有利于量化投資，讓量化投資的方法更加多樣化，更充分地挖掘市場交易機會。