趙學(xué)毅
隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化以及資本市場深化改革的推進(jìn),上市公司并購重組持續(xù)活躍。有統(tǒng)計顯示,年內(nèi)并購重組涉及資金規(guī)模超9740億元,與萬億元的規(guī)模僅一步之遙。
資產(chǎn)重組的意義不言而喻,既能整合優(yōu)質(zhì)資源,加強上市公司核心競爭力,又能提升盈利能力,維護(hù)上市公司股東利益,還能在采購渠道、技術(shù)開發(fā)、客戶資源、穩(wěn)定價格等各方面產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。然而,上市公司近期失敗的重組案例突增,盡管“市場行為”可以解釋一切,但具體原因仍有必要認(rèn)真分析。
比如有公司從提出重組方案到計劃落敗僅僅一兩個月時間,更有包括三維通信在內(nèi)的幾家公司,從宣布重組到終止僅用了十幾天的時間。人們不免質(zhì)疑,這些公司在環(huán)境考察、意向性接觸、框架協(xié)議簽訂、盡職調(diào)查、審計、評估等方面均有些草率,更談不上盤活與提高資源利用效率。
突遭變故的重組事件往往引發(fā)二級市場股價“上躥下跳”。誘人的重組方案一旦披露,資金蜂擁而至,股價飆漲;但到了重組終止的那一刻,資金快速撤離,最終落得一地雞毛。我們觀察到,近日收到交易所問詢函的*ST新億,提出重組方案前股價經(jīng)歷了連續(xù)15個一字跌停,重組方案在一定程度上穩(wěn)住了股價,但重組失敗宣布后,股價旋即急漲急跌。
實際上,隨著近年來我國資本市場改革的持續(xù)深化,資本市場的法律制度不斷健全,證監(jiān)會致力于持續(xù)推進(jìn)并購重組市場化改革,促進(jìn)供給側(cè)存量重組、增量優(yōu)化、動能轉(zhuǎn)換,提高上市公司質(zhì)量,服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。公開透明的運行方式、市場化的定價機制,大幅提升了并購重組的效率。然而,仍有少數(shù)上市公司把重組當(dāng)作兒戲,假借重組之名,在股價波動中完成股東套現(xiàn)等一系列隱晦動作。
非誠勿擾。上市公司對每一次重大資產(chǎn)重組應(yīng)抱以誠意,盡最大責(zé)任,既要穩(wěn)妥推進(jìn),又要謹(jǐn)防高溢價、商譽減值等風(fēng)險。
我們注意到,《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》已印發(fā)實施一年,并購重組注冊制改革扎實推進(jìn),上市公司依托并購重組實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展成果顯著。目前,市場活躍度保持較高水平,并購重組市場化改革將持續(xù)激發(fā)和釋放市場活力,上市公司主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級為進(jìn)一步提高經(jīng)營質(zhì)量夯實基礎(chǔ),從而有效增強了國民經(jīng)濟(jì)各賽道的國際競爭力和企業(yè)品牌影響力。
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