推進資本市場投資端改革有三個著力點

    安寧

    資本市場投資端改革繼續(xù)發(fā)力。1月12日，證監(jiān)會機構(gòu)司副司長林曉征表示，證監(jiān)會正全面對標中央金融工作會議精神，研究制定《資本市場投資端改革行動方案》，作為未來一段時期統(tǒng)籌解決資本市場中長期資金供給不足等問題的行動綱要。這意味著，大力推進投資端改革將成為2024年資本市場深化改革的一項重頭戲。

    據(jù)介紹，證監(jiān)會推進投資端改革的總體思路是，以加大中長期資金引入力度為重點，以優(yōu)化資本市場投資生態(tài)為基礎，以建設一流投資機構(gòu)為抓手，全面推進資本市場投資端改革，著力提高投資者長期回報，促進資本市場與實體經(jīng)濟、居民財富的良性循環(huán)。

    筆者認為，以上投資端改革的總體思路里，“長期資金”“投資生態(tài)”“投資者回報”這三個關(guān)鍵詞值得重點關(guān)注，也是今后改革的發(fā)力點所在，預計未來的改革舉措將主要圍繞這三個關(guān)鍵詞推進。

    第一，加大中長期資金引入力度是投資端改革的核心。

    中長期資金是增加市場的穩(wěn)定性和抗風險能力的重要因素。為了吸引中長期資金入市，近年來監(jiān)管部門陸續(xù)出臺提升險資權(quán)益投資比例、鼓勵權(quán)益類基金發(fā)展、推動養(yǎng)老資金入市等多種舉措。

    從我國來看，截至2023年年底，社?；稹⒐蓟稹⒈ｋU資金、年金基金等各類專業(yè)機構(gòu)投資者合計持有A股流通市值15.9萬億元，較2019年年初增幅超1倍，持股占比從17%提升至23%。

    雖然我國機構(gòu)投資者持有的市值占比已有大幅提升，但未來提升空間依然很大。因此，加大中長期資金的引入力度仍是今年監(jiān)管部門的一項重點工作，后續(xù)將會有更多值得期待的舉措出臺。

    第二，優(yōu)化資本市場投資生態(tài)是投資端改革的基礎。

    引入更多中長期資金入市，重點是要進一步營造有利于中長期資金入市的投資生態(tài)環(huán)境。因此，不斷優(yōu)化資本市場生態(tài)，提升資本市場吸引力，持續(xù)構(gòu)建“愿意來、留得住”的市場環(huán)境至關(guān)重要。

    一方面，要不斷提升上市公司質(zhì)量，推動上市公司提升治理能力、競爭能力、創(chuàng)新能力、抗風險能力、回報能力，這是資本市場投資價值的源泉；另一方面，持續(xù)深入推進制度改革，以注冊制和退市制度改革為重要抓手，強化優(yōu)勝劣汰，優(yōu)化資源配置，打造良好的市場生態(tài)。這也是吸引更多長期資金“愿意來”并“留得住”的基礎。

    第三，推進投資端改革還有一項最重要的內(nèi)容——提高投資者回報。只有投資者在市場投資中能夠獲得相應的回報，對市場的發(fā)展有信心，市場才具備健康平穩(wěn)發(fā)展的基礎。

    2023年7月24日，中共中央政治局會議明確提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”。目前，我國個人投資者數(shù)量已超過2億，這是我國資本市場活力的重要來源，也是市場功能正常發(fā)揮的重要支撐。因此，提高投資者回報，增強投資者的獲得感，也是推進投資端改革的必然要求。

    一個活躍的、信心十足的資本市場必然是投融資動態(tài)平衡的市場。在通過融資端服務實體經(jīng)濟的同時，也要在投資端體現(xiàn)市場的財富效應，從而實現(xiàn)資本市場的良性循環(huán)。