“穩(wěn)”“進(jìn)”統(tǒng)一才是宏觀杠桿率的本義

    閻岳

    近日，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)表示，央行會(huì)“把貨幣政策工具箱開(kāi)得再大一些”，充足發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力和靠前發(fā)力，以應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的“三重壓力”。這也釋放出貨幣政策“偏暖”信號(hào)。

    在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，基于宏觀杠桿率整體穩(wěn)定的有利基礎(chǔ)，強(qiáng)調(diào)貨幣政策靈活適度、主動(dòng)有為是穩(wěn)增長(zhǎng)的客觀需要。

    “穩(wěn)”與“進(jìn)”的本身就是宏觀杠桿率的重要表征，“穩(wěn)”與“進(jìn)”必須相統(tǒng)一。

    經(jīng)過(guò)持續(xù)努力，我國(guó)宏觀杠桿率總體穩(wěn)定，基礎(chǔ)愈加穩(wěn)固。2018年至2020年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，分別提出“要堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿的基本思路”“要保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，壓實(shí)各方責(zé)任”“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”。2021年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議雖然沒(méi)有專門(mén)對(duì)宏觀杠桿率進(jìn)行新闡釋，但是強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”“各方面要積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力適當(dāng)靠前”。

    顯然，此方針也適用于穩(wěn)定宏觀杠桿率。具體到貨幣政策上，后續(xù)將更加注重對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。

    另外，防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)方面取得巨大進(jìn)展，各市場(chǎng)主體對(duì)杠桿與發(fā)展的關(guān)系有了更深入理解。針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)出臺(tái)的一些政策措施讓房企有了切膚之痛。比如，“三道紅線”政策讓此前靠“借雞生蛋”的房企深刻意識(shí)到這條路已經(jīng)行不通，開(kāi)始剝離非房主業(yè)資產(chǎn)，盲目擴(kuò)張、瘋狂圈地的行為不復(fù)存在。經(jīng)過(guò)一年多的“陣痛”，整個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)出的“穩(wěn)”跡象越來(lái)越多。

    看到房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)生的這些變化，金融部門(mén)也開(kāi)始調(diào)整政策，開(kāi)放優(yōu)質(zhì)房企國(guó)內(nèi)債務(wù)融資渠道，金融機(jī)構(gòu)劃出并購(gòu)貸款額度。針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的金融政策指導(dǎo)方針也相應(yīng)調(diào)整為穩(wěn)妥實(shí)施房地產(chǎn)金融審慎管理制度，更好滿足購(gòu)房者合理住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。

    今后對(duì)企業(yè)的信貸投放、債權(quán)或股權(quán)融資，主要看是否有利于行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，是否有利于防范行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)?；谶@種判斷，貨幣政策工具將在前瞻性、精準(zhǔn)性、自主性上下功夫，更多的創(chuàng)新工具被應(yīng)用。

    一言以蔽之，宏觀杠桿率的“穩(wěn)”為貨幣政策的“進(jìn)”創(chuàng)造了條件，成為頂住經(jīng)濟(jì)下行壓力的重要砝碼。