資本市場(chǎng)樞紐功能持續(xù)“升級(jí)” 服務(wù)“十四五”新發(fā)展格局

    2020年，是全面建成小康社會(huì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)之年，也是中國(guó)資本市場(chǎng)成立30周年。全面建成小康社會(huì)，不僅需要一個(gè)現(xiàn)代化的金融體系，更需要一個(gè)處于樞紐位置的資本市場(chǎng)對(duì)要素、資源的高效調(diào)動(dòng)和優(yōu)化配置。

    “作為現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，資本市場(chǎng)的主要功能體現(xiàn)在資源配置、資產(chǎn)定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理三方面，因此，其不僅是一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的‘晴雨表’，還是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的‘助推器’，也因此發(fā)揮著要素資源配置樞紐、政策傳導(dǎo)樞紐、風(fēng)險(xiǎn)防范化解樞紐、預(yù)期引導(dǎo)樞紐的重要作用。”中原證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧淑斌表示。

    黨的十九屆五中全會(huì)提出，要加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。

    分析人士認(rèn)為，加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，資本市場(chǎng)必將擔(dān)當(dāng)重任。資本市場(chǎng)既是連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融、科技的重要樞紐，也是連接籌資者、投資者、中介機(jī)構(gòu)等各級(jí)各類市場(chǎng)主體的重要樞紐。所以，在加快構(gòu)建國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)新發(fā)展格局的新形勢(shì)下，資本市場(chǎng)應(yīng)進(jìn)一步發(fā)揮好資本市場(chǎng)在促進(jìn)科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)方面的樞紐作用。

    從“發(fā)揮”到“增強(qiáng)”

    樞紐功能持續(xù)升級(jí)

    首次提出“發(fā)揮好資本市場(chǎng)樞紐功能”是在2018年10月20日，國(guó)務(wù)院金融委召開(kāi)的防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)第十次專題會(huì)議上。此次會(huì)議還提出，資本市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度高，對(duì)市場(chǎng)預(yù)期影響大，資本市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)金融、穩(wěn)預(yù)期發(fā)揮著關(guān)鍵作用。2020年4月7日，金融委召開(kāi)第二十五次會(huì)議，再次強(qiáng)調(diào)發(fā)揮好資本市場(chǎng)的樞紐作用。

    今年10月31日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)專題會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)黨的十九屆五中全會(huì)精神，研究部署金融系統(tǒng)貫徹落實(shí)工作。此次會(huì)議對(duì)“資本市場(chǎng)樞紐功能”的表述與前兩次會(huì)議的表述變化了兩個(gè)字。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)樞紐功能，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重。

    川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂表示，從“發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能”到“增強(qiáng)資本市場(chǎng)樞紐功能”，相關(guān)表述變化，體現(xiàn)了一是參與程度的不一樣，增強(qiáng)樞紐作用將更加重要，另一個(gè)角度則是隨市場(chǎng)的逐步成熟，資本市場(chǎng)樞紐功能也要與時(shí)俱進(jìn)。

    陳靂認(rèn)為，當(dāng)前高質(zhì)量發(fā)展和雙循環(huán)是資本市場(chǎng)需要重視的兩個(gè)命題，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革同時(shí)，也更重視需求側(cè)改革升級(jí)，那么對(duì)產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)而言，資本市場(chǎng)則要更好發(fā)揮直接融資功能以及中介服務(wù)功能，引導(dǎo)資金脫虛向?qū)?，降低低資金的引入成本，幫助企業(yè)和地方更好的融資發(fā)展，將資金導(dǎo)向精準(zhǔn)的應(yīng)用到國(guó)計(jì)民生和高科技等領(lǐng)域，讓資本市場(chǎng)高效合理的配置疏導(dǎo)作用。

    “從‘發(fā)揮’到‘增強(qiáng)’，資本市場(chǎng)樞紐功能相關(guān)表述的變化意味著資本市場(chǎng)改革發(fā)展、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入到一個(gè)新的階段和高度，也意味著資本市場(chǎng)作為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要組成部分和支撐力量，正面臨著新的機(jī)遇期。”國(guó)信證券高級(jí)研究員張立超表示。

    張立超認(rèn)為，在當(dāng)前構(gòu)建經(jīng)濟(jì)新發(fā)展格局背景下，增強(qiáng)資本市場(chǎng)樞紐功能，進(jìn)一步深化其在銜接資金、技術(shù)和市場(chǎng)方面的作用，以充分調(diào)動(dòng)各方參與者積極性，激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在潛力。特別是即將全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，將全面改變發(fā)行融資的上市模式、監(jiān)管模式和定價(jià)模式，使得資本市場(chǎng)的核心樞紐功能發(fā)生質(zhì)的提升。

    增強(qiáng)樞紐功能

    助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

    黨的十九屆五中全會(huì)提出，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重。這是“十四五”時(shí)期資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)和重點(diǎn)任務(wù)。

    可以預(yù)見(jiàn)的是，“十四五”時(shí)期在中國(guó)金融改革持續(xù)深化、金融市場(chǎng)不斷開(kāi)放、金融創(chuàng)新穩(wěn)步推進(jìn)的過(guò)程中，作為資源配置的樞紐平臺(tái)，資本市場(chǎng)的改革進(jìn)程將加速推進(jìn)，樞紐功能將進(jìn)一步得到增強(qiáng)，更好地服務(wù)并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)現(xiàn)以質(zhì)量、效率、動(dòng)力為標(biāo)志的“三大變革”。

    鄧淑斌認(rèn)為，增強(qiáng)資本市場(chǎng)樞紐功能，需要聚焦到如何打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力和韌性的資本市場(chǎng)，以便將社會(huì)儲(chǔ)蓄有效地轉(zhuǎn)化為投資，形成科技創(chuàng)新與金融深化“雙輪驅(qū)動(dòng)”的新模式，同時(shí)滿足社會(huì)不斷增長(zhǎng)的投資和資產(chǎn)多樣化需求。

    “健全和完善制度建設(shè)，為全面注冊(cè)制創(chuàng)造條件”，陳靂認(rèn)為增強(qiáng)資本市場(chǎng)樞紐功能健全和完善制度建設(shè)非常重要，同時(shí)，他認(rèn)為也要未雨綢繆，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估防范，及時(shí)解決看得見(jiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)，打造一個(gè)良好的市場(chǎng)環(huán)境。

    今年10月21日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在2020金融街論壇年會(huì)上曾表示，完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，有利于全面增強(qiáng)資本市場(chǎng)樞紐功能，動(dòng)員和引導(dǎo)各類要素資源向更高效率更具活力的領(lǐng)域協(xié)同聚集，促進(jìn)創(chuàng)新資本形成，提高經(jīng)濟(jì)金融循環(huán)效率。

    張立超則認(rèn)為，增強(qiáng)資本市場(chǎng)樞紐功能意味著資本市場(chǎng)要在資源配置、政策傳導(dǎo)、預(yù)期引導(dǎo)、創(chuàng)新激勵(lì)、風(fēng)險(xiǎn)防范等方面都要充分發(fā)揮樞紐作用。因此，應(yīng)盡快補(bǔ)齊制度短板，著力提升上市公司質(zhì)量，深化資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放，構(gòu)建完備的金融科技監(jiān)管政策，這不僅是良性健康的資本市場(chǎng)發(fā)展的要求，也是服務(wù)“十四五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)新發(fā)展格局的應(yīng)有之義。