中證鵬元展望：2021年信用風(fēng)險將發(fā)生分化

    本報記者 左永剛

    12月9日，由中證鵬元資信評估股份有限公司（簡稱“中證鵬元”）主辦的2021年信用風(fēng)險年會在北京舉行，年會于12月9日至11日，分別在北京、上海相繼拉開帷幕。此次信用風(fēng)險年會以“新格局、新階段下的中國信用觀察”為主題，邀請了眾多知名學(xué)者、專家及業(yè)內(nèi)人士參加，為投資者全方位呈現(xiàn)了中國信用風(fēng)險的展望。

    2020年，中國債券市場出現(xiàn)了一些新變化，今年非金融企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模和凈融資規(guī)模都有很高的增長。在信用風(fēng)險方面與往年也有很大的不同，主體違約率較去年同期還是有所下降，但高級別違約主體明顯增加。展望明年，與會者普遍認(rèn)為，違約仍可能繼續(xù)，但會發(fā)生分化，信用風(fēng)險正在經(jīng)歷暴露、化解和出清的過程。

    中證鵬元金融機(jī)構(gòu)評級助理評級總監(jiān)宋歌在題為《嚴(yán)監(jiān)管和金融供給側(cè)改革下商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型變革及信用展望》的演講中表示，2020年銀行業(yè)整體業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步增長，盈利能力持續(xù)下滑，資產(chǎn)質(zhì)量略有惡化，流動性保持穩(wěn)健，資本維持較充足水平，行業(yè)整體信用水平保持穩(wěn)定，但與此同時行業(yè)內(nèi)不同個體信用資質(zhì)水平進(jìn)一步分化，個別銀行面臨較嚴(yán)峻的信用挑戰(zhàn)，其轉(zhuǎn)型變革也更為迫在眉睫。

    中證鵬元城投評級副總監(jiān)畢柳在題為《新格局下的城投信用分化及行業(yè)信用展望》的演講中表示，2020年，城投融資環(huán)渠道暢通，且地方債發(fā)行大幅提升，一定程度上緩解了各區(qū)域城投資金壓力；展望2021年，貨幣政策將呈邊際收緊之勢，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）與社會融資規(guī)模增速將逐步回歸到與經(jīng)濟(jì)相匹配的水平，寬信用轉(zhuǎn)向穩(wěn)信用。

    中證鵬元資深研究員史曉姍在題為《疫情沖擊下的債券違約與處置新特征》的演講中分析稱，2014年以來的違約主要分為三個階段，2014年前后的周期性行業(yè)下行，2016年開始的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以及2020年來的疫情。不同外部事件，對企業(yè)的收入和融資情況造成不同的影響。與此同時，隨著風(fēng)險的暴露，投資者的策略也在轉(zhuǎn)變，從產(chǎn)能過剩行業(yè)轉(zhuǎn)到非產(chǎn)能過剩行業(yè)，從民營企業(yè)轉(zhuǎn)到國有企業(yè)，從低級別企業(yè)到高級別企業(yè)。而投資者的策略，又會影響債券發(fā)行人的融資，導(dǎo)致債券市場的“馬太效應(yīng)”。隨著行業(yè)、區(qū)域黑名單的出現(xiàn)，投資者的風(fēng)險無形中被聚集在小范圍的投資品種，最后導(dǎo)致違約時的負(fù)面影響較大，進(jìn)而影響融資環(huán)境，形成負(fù)向閉環(huán)。

    鵬元國際企業(yè)評級董事郭瑩在以《疫情影響下地產(chǎn)中資美元債的表現(xiàn)與展望》為主題的演講中表示，受疫情和宏觀環(huán)境的影響，2020年，中資美元債企業(yè)債的發(fā)行量整體下滑。主要原因：一是境內(nèi)債券的發(fā)行通常和境外債呈現(xiàn)一種此消彼長的關(guān)系，境內(nèi)發(fā)債火熱就吸收和消化掉一些中資美元債的融資需求。2020年境內(nèi)流動性相對充裕，發(fā)行成本低，地產(chǎn)行業(yè)2020年前十個月在境內(nèi)債券的發(fā)行量是5300億元人民幣，同比上升18%。二是疫情和海外流動性。地產(chǎn)中資美元債在年初發(fā)行量維持在高位，之后進(jìn)入二三月份，先后受疫情和海外流動性影響發(fā)行量大幅下滑，在5月之后開始回暖。但受上半年的影響。前十個月累計(jì)下來境外地產(chǎn)債券發(fā)行量還是同比下跌。

（編輯 田冬）