構(gòu)建創(chuàng)業(yè)板良好發(fā)行生態(tài) 監(jiān)管與自律要形成合力

    閻岳

    11月25日，深交所理事會(huì)創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行規(guī)范委員會(huì)印發(fā)了《關(guān)于共同維護(hù)發(fā)行秩序提高新股定價(jià)市場化水平的倡議》（下文簡稱《倡議》），目的就是要維護(hù)新股發(fā)行秩序、從源頭提高上市公司質(zhì)量。

    筆者認(rèn)為，資本市場的發(fā)展離不開監(jiān)管層的監(jiān)管，也要重視市場參與主體自律能力的提升，這是硬幣的兩面，缺一不可。在創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行問題上也如是。

    首先從監(jiān)管層面來看，就是要引導(dǎo)、監(jiān)督市場參與主體提高職業(yè)質(zhì)量和專業(yè)能力，在新股發(fā)行環(huán)節(jié)中要專業(yè)誠信合規(guī)，獨(dú)立客觀報(bào)價(jià)。

    10月9日發(fā)布實(shí)施的《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，是今后一段時(shí)期推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的綱領(lǐng)性文件。這份文件明確提出，加強(qiáng)對擬上市企業(yè)的培育和輔導(dǎo)，提升擬上市企業(yè)規(guī)范化水平。這就是對新股發(fā)行環(huán)節(jié)中賣方機(jī)構(gòu)提出的要求。

    從深交所11月25日發(fā)布的新聞公報(bào)來看，該《倡議》是在“通報(bào)近期創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行情況，明確行業(yè)自律監(jiān)管要求，經(jīng)合議一致同意”后發(fā)出的?！冻h》成文時(shí)間是11月24日。

    由此可見，這個(gè)《倡議》的發(fā)出是有的放矢之舉，對賣方機(jī)構(gòu)和買方機(jī)構(gòu)的職責(zé)行為提出了具體要求。比如對賣方機(jī)構(gòu)提出了“鼓勵(lì)增加分析師路演環(huán)節(jié)、適當(dāng)延長路演時(shí)間”的建議，要求買方機(jī)構(gòu)“不打聽其他機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)信息”。

    深交所理事會(huì)發(fā)行規(guī)范委為保障創(chuàng)業(yè)板市場健康穩(wěn)定發(fā)展，首先從“建自律制度”著手，提出了讓賣方機(jī)構(gòu)和買方機(jī)構(gòu)增強(qiáng)自律水平的具體措施，力求做到防微杜漸，為新股發(fā)行承銷工作的有序推進(jìn)創(chuàng)造了條件。

    其次從自律層面來看，深交所理事會(huì)發(fā)行規(guī)范委提出的賣方機(jī)構(gòu)4條和買方機(jī)構(gòu)4條措施，基本屬于執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)的職業(yè)底線，落實(shí)好并不難。

    今年3月份，新證券法正式實(shí)施，其中就加大了對中介機(jī)構(gòu)“看門人”的監(jiān)管。但對中介機(jī)構(gòu)來說，僅有監(jiān)管是不夠的，更重要的是提升它們的自律水平。在這當(dāng)中，自律機(jī)構(gòu)的作用就尤為重要了。

    深交所理事會(huì)發(fā)行規(guī)范委《倡議》的發(fā)出，就是要求全體委員更好發(fā)揮發(fā)行規(guī)范委作用，持續(xù)提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量和專業(yè)水平，共同維護(hù)市場秩序，促進(jìn)形成新股發(fā)行的良好市場生態(tài)。

    第三，在新股定價(jià)問題上，監(jiān)管層應(yīng)把握好大方向、總原則，自律機(jī)構(gòu)的自律措施要切實(shí)到位，賣方機(jī)構(gòu)和買方機(jī)構(gòu)奉行“對事以誠信”的原則，各方在各司其職各負(fù)其責(zé)的基礎(chǔ)上形成合力，才能真正提升新股的市場化定價(jià)水平，構(gòu)建良好的發(fā)行秩序和投融資生態(tài)。

    筆者認(rèn)為，提高上市公司質(zhì)量是夯實(shí)資本市場基礎(chǔ)的重中之重，是一項(xiàng)宏大的系統(tǒng)工程，需要監(jiān)管者與市場參與各方勠力同心才能實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)。在這項(xiàng)工程中，構(gòu)建良好的新股發(fā)行秩序是最重要的基礎(chǔ)工作之一。做好了這項(xiàng)工作，新股就更能給市場帶來一縷縷清新之風(fēng)。