做好“六穩(wěn)”工作 資本市場(chǎng)應(yīng)聚焦兩大方面

    ■董少鵬

    12月6日，習(xí)近平總書(shū)記主持中共中央政治局會(huì)議。會(huì)議分析研究2020年經(jīng)濟(jì)工作，強(qiáng)調(diào)全面做好“六穩(wěn)”工作（指穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期），統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)、保穩(wěn)定，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。資本市場(chǎng)在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用，是資本這一關(guān)鍵要素的定價(jià)中樞，對(duì)于落實(shí)上述部署承擔(dān)著重要責(zé)任。

    資本市場(chǎng)服務(wù)經(jīng)濟(jì)全局工作的內(nèi)容很多，可以概括為兩個(gè)大的方面：

    第一，資本市場(chǎng)要扎扎實(shí)實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)提供更有力的平臺(tái)支撐。

    目前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，資本市場(chǎng)要更好發(fā)揮支持優(yōu)勢(shì)企業(yè)發(fā)展、助力并購(gòu)重組的作用，全面提升上市公司質(zhì)量。上市公司健康運(yùn)行，居民的證券資產(chǎn)也才能真正實(shí)現(xiàn)保值增值。反過(guò)來(lái)，上市公司質(zhì)量提高了、投資者預(yù)期穩(wěn)定了，必然給經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)正向支持。

    目前，上市公司群體已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要生力軍，但優(yōu)化結(jié)構(gòu)的任務(wù)還沒(méi)有完成。要從“入口”引入更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，也要暢通“出口”，讓經(jīng)營(yíng)不善、缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)淘汰出局。要進(jìn)一步完善市場(chǎng)化的資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制，在發(fā)行、交易和并購(gòu)重組環(huán)節(jié)都要實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化定價(jià)。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)優(yōu)價(jià)、低質(zhì)資產(chǎn)低價(jià)，才能實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，促進(jìn)上市公司轉(zhuǎn)型升級(jí)，發(fā)揮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶頭人作用。近期一部分低效上市公司實(shí)施面值退市，就是優(yōu)勝劣汰的最新成果。

    資本市場(chǎng)的參與主體十分廣泛，包括企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、投資者、專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)等，其改革開(kāi)放舉措具有很強(qiáng)的輻射效應(yīng)；同時(shí)，它還要吸納其他領(lǐng)域改革開(kāi)放舉措所形成的集合反饋。所以，資本市場(chǎng)作為牽一發(fā)而動(dòng)全身的重要板塊，通過(guò)更有力的改革開(kāi)放舉措促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)，是其應(yīng)擔(dān)必?fù)?dān)之責(zé)。

    近年來(lái)，我們不斷推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放，制度供給有效增加，市場(chǎng)化機(jī)制不斷得到完善。今年，在實(shí)現(xiàn)科創(chuàng)板開(kāi)市和試點(diǎn)注冊(cè)制同時(shí)，相繼落實(shí)了12條重點(diǎn)改革事項(xiàng)和9條對(duì)外開(kāi)放措施，市場(chǎng)生態(tài)明顯改善，投融資功能進(jìn)一步優(yōu)化。這將為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)調(diào)整提供更有力的平臺(tái)支撐。

    第二，資本市場(chǎng)要為風(fēng)險(xiǎn)防控和預(yù)期管理提供更有效的機(jī)制保障。

    從一定意義上說(shuō)，資本市場(chǎng)就是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)分散消解的市場(chǎng)。標(biāo)準(zhǔn)化的證券產(chǎn)品通過(guò)連續(xù)地在非特定交易對(duì)象之間的交易，可以將標(biāo)的物的風(fēng)險(xiǎn)分散消化掉。但在實(shí)踐中，由于信息不對(duì)稱、個(gè)別主體蓄意違法、趨勢(shì)性交易短時(shí)間加劇等因素，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)快速聚集和爆發(fā)。由于我國(guó)資本市場(chǎng)在融資結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)等方面還存在一些不完善不平衡問(wèn)題，防范化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)又有一些特殊性。比如上市公司大股東股權(quán)過(guò)度質(zhì)押?jiǎn)栴}。

    解決這些問(wèn)題，關(guān)鍵是落實(shí)以信息披露為核心的監(jiān)管理念，以科創(chuàng)板建設(shè)和注冊(cè)制改革為抓手，推廣實(shí)施成功經(jīng)驗(yàn)，強(qiáng)化從嚴(yán)監(jiān)管、協(xié)同監(jiān)管的體制機(jī)制，依法督促各市場(chǎng)主體自覺(jué)擔(dān)當(dāng)、歸位盡責(zé)，嚴(yán)格執(zhí)法，持續(xù)塑造公開(kāi)透明、誠(chéng)信理性的市場(chǎng)生態(tài)。監(jiān)管要妥善處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，做到該放的堅(jiān)決放，該管的堅(jiān)決管好。

    結(jié)合當(dāng)前情況，尤其要強(qiáng)化協(xié)同監(jiān)管機(jī)制，在國(guó)務(wù)院金融委的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，加強(qiáng)各監(jiān)管部門(mén)之間、監(jiān)管部門(mén)與其他部門(mén)的溝通協(xié)作。要實(shí)現(xiàn)監(jiān)管部門(mén)與地方政府的監(jiān)管信息共享。建設(shè)好、運(yùn)用好全國(guó)信用信息共享平臺(tái)、企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)和金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)等平臺(tái)。加強(qiáng)保薦承銷、審計(jì)評(píng)估、法律服務(wù)等中介機(jī)構(gòu)的“看門(mén)人”功能建設(shè)和操守監(jiān)管，依法處理“看門(mén)人”失信和腐敗問(wèn)題。

    今年6月份，最高人民法院頒布《關(guān)于為設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革提供司法保障的若干意見(jiàn)》，最高人民法院、最高人民檢察院聯(lián)合公布《關(guān)于辦理操縱證券、期貨市場(chǎng)刑事案件適用法律若干問(wèn)題的解釋》《關(guān)于辦理利用未公開(kāi)信息交易刑事案件適用法律若干問(wèn)題的解釋》，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家發(fā)展改革委、中國(guó)人民銀行、國(guó)務(wù)院國(guó)資委等8家中央單位聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于在科創(chuàng)板注冊(cè)制試點(diǎn)中對(duì)相關(guān)市場(chǎng)主體加強(qiáng)監(jiān)管信息共享完善失信聯(lián)合懲戒機(jī)制的意見(jiàn)》。這些文件適用于全市場(chǎng)，要以此為抓手加大對(duì)嚴(yán)重失信、違法犯罪主體的懲處力度。同時(shí)，通過(guò)修改《證券法》，將進(jìn)一步提高違法成本，加大打擊違法犯罪活動(dòng)的力度。

    防范風(fēng)險(xiǎn)是維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的舉措，也是管理預(yù)期的舉措，需要全體市場(chǎng)參與者一起來(lái)做。依法治市是最強(qiáng)大的預(yù)期管理，需要久久為功。

    當(dāng)前，我國(guó)資本市場(chǎng)正處在一個(gè)關(guān)鍵發(fā)展時(shí)期，一系列深化改革措施正在漸次推進(jìn)。資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、實(shí)現(xiàn)兩者良性互動(dòng)既是一種良好的治理狀態(tài)，也將為“六穩(wěn)”工作提供有力支持。穩(wěn)定而有活力的改革開(kāi)放局面也將為資本市場(chǎng)發(fā)展開(kāi)辟更美好的前景。

    所有市場(chǎng)參與者，要齊心協(xié)力，抓住我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、長(zhǎng)期向好的重要機(jī)遇期，尊重市場(chǎng)規(guī)律，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、防范重大風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步完善市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度，實(shí)現(xiàn)有效市場(chǎng)和有效監(jiān)管的統(tǒng)一，加快建設(shè)富有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)特色資本市場(chǎng)。