清華大學(xué)國家金融研究院副院長王嫻：構(gòu)建完善的金融宏觀審慎監(jiān)管體系仍面臨諸多的挑戰(zhàn)

    本報(bào)記者 劉琪

    11月18日，以“推進(jìn)金融安全科技新發(fā)展”為主題的2019北京國際金融安全論壇在北京金融安全產(chǎn)業(yè)園召開。在論壇上，清華大學(xué)國家金融研究院副院長王嫻表示，由于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范高度的復(fù)雜性和艱巨性，構(gòu)建完善的金融宏觀審慎監(jiān)管體系仍面臨諸多的挑戰(zhàn)。

    第一個(gè)挑戰(zhàn)是，由于金融本身面臨著非常大的不確定性，這為構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)控指標(biāo)體系帶來復(fù)雜性和艱巨性。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性源自于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)生性，從實(shí)踐來看金融工具與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系，以及金融市場(chǎng)本身所具有的順周期性以及他們受到?jīng)_擊之后的反應(yīng)和影響以及恢復(fù)的非對(duì)稱性使得金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生，它傳染的路徑和傳染的速度以及傳染的影響面都很難以預(yù)先的評(píng)估，這就使金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)和防范具有非常大的難度。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)源和觸發(fā)機(jī)制具有非常大的隱蔽性，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)在一個(gè)非常隱蔽的機(jī)構(gòu)/環(huán)節(jié)被觸發(fā)，風(fēng)險(xiǎn)一旦被觸發(fā)就可能通過系統(tǒng)性金融機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)的拋售、預(yù)期的變化等等途徑迅速的傳播和蔓延并影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    第二個(gè)挑戰(zhàn)是，宏觀審慎監(jiān)管的目標(biāo)與貨幣政策、微觀審慎監(jiān)管的目標(biāo)本身具有一致性，但是也存在一定的矛盾。理想的監(jiān)管部門的設(shè)置應(yīng)該一個(gè)政策目標(biāo)由一個(gè)職能部門來行使，這樣各個(gè)職能部門可以各司其職，也就可以強(qiáng)化對(duì)各個(gè)部門職責(zé)履行的監(jiān)督以保證監(jiān)管的效率。但是現(xiàn)實(shí)中并不存在這樣的情況，金融監(jiān)管與各個(gè)金融監(jiān)管主體的政策目標(biāo)之間不可能建立一一對(duì)應(yīng)的關(guān)系，一個(gè)部門可能有多個(gè)政策目標(biāo)，那么一個(gè)金融監(jiān)管工具實(shí)施也可能會(huì)對(duì)其他金融監(jiān)管部門的目標(biāo)產(chǎn)生影響。

    對(duì)于如何建立更加穩(wěn)健的宏觀審慎監(jiān)管體系，王嫻認(rèn)為，首先要建立宏觀優(yōu)先的原則，在宏觀優(yōu)先原則的指導(dǎo)下，優(yōu)化宏觀審慎的決策執(zhí)行和監(jiān)督體系。其次要保證宏觀審慎部門的監(jiān)管資源。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)難度也在于監(jiān)管的信息分布在不同的監(jiān)管部門甚至是政府的職能部門，這就需要打破部門之間的壁壘，打破信息孤島建立信息共享。最后，宏觀審慎監(jiān)管還有“軟信息”，這些信息存儲(chǔ)在一線監(jiān)管人員或者監(jiān)管政策決策者頭腦中的信息。當(dāng)危機(jī)發(fā)生時(shí)，我們要去判斷這個(gè)危機(jī)將蔓延到什么程度、將以什么樣的路徑傳播，這需要監(jiān)管人員及時(shí)的會(huì)商，形成監(jiān)管的對(duì)策。因此，這就需要宏觀審慎部門及時(shí)的調(diào)配相應(yīng)的監(jiān)管資源來迅速的做出決策，這個(gè)監(jiān)管資源的保證不僅是協(xié)調(diào)機(jī)制的問題，也是宏觀審慎資源所需要的資源調(diào)配和征集的制度化、機(jī)制化的問題。

（編輯 孫倩）