降準(zhǔn)“打頭陣” 下好穩(wěn)增長(zhǎng)一盤(pán)棋

    9月6日，中國(guó)人民銀行宣布將于9月16日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。加快地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行使用與降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，已分別完成對(duì)財(cái)政政策與貨幣政策如何加大逆周期調(diào)節(jié)的“破題”。從近期打出的一系列組合拳來(lái)看，宏觀政策正重新聚焦穩(wěn)增長(zhǎng)，新一輪政策窗口期已打開(kāi)，降準(zhǔn)只是“打頭陣”。

    從金融委會(huì)議“預(yù)熱”到國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議“點(diǎn)題”，加大宏觀逆周期調(diào)節(jié)力度迅速轉(zhuǎn)化為有力行動(dòng)。央行率先一步，祭出“全面+定向”降準(zhǔn)組合拳，迅速回應(yīng)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議對(duì)“及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具”的要求。不難預(yù)料，接下來(lái)財(cái)政等有關(guān)部門(mén)將圍繞國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定的“加快地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行使用的措施”進(jìn)行落實(shí)。在如何加大逆周期調(diào)節(jié)這點(diǎn)上，財(cái)政政策與貨幣政策給出的解決方案逐漸明了。

    目前，財(cái)政政策與貨幣政策力度都不小。一方面，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議關(guān)于“今年限額內(nèi)地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券要確保9月底前全部發(fā)行完畢”的要求是歷年來(lái)首次，明確專(zhuān)項(xiàng)債資金重點(diǎn)投向、擴(kuò)大可用作項(xiàng)目資本金范圍，可更好發(fā)揮撬動(dòng)社會(huì)資金、拉動(dòng)有效投資的作用。另外，提前下達(dá)明年專(zhuān)項(xiàng)債部分新增額度，給專(zhuān)項(xiàng)債券進(jìn)一步發(fā)揮作用預(yù)留想象空間。另一方面，此次降準(zhǔn)釋放資金規(guī)模超過(guò)1月降準(zhǔn)，近四年來(lái)首次采取“全面+定向”降準(zhǔn)的方式。

    這些不過(guò)是近期宏觀政策打出的一系列組合拳中的一部分。就在上個(gè)月，央行宣布決定改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制。如果說(shuō)降準(zhǔn)是用調(diào)控的辦法，完善LPR形成機(jī)制用的則是改革的方法，但目的是一樣的——降低社會(huì)融資實(shí)際成本，從而刺激有效投資。刺激有效投資同樣是加快地方政府專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行使用、落實(shí)落細(xì)減稅降費(fèi)的目的所在。再進(jìn)一步看，拉動(dòng)有效投資是為了補(bǔ)短板、擴(kuò)內(nèi)需，這又與近期出臺(tái)的一系列刺激居民消費(fèi)、做大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的政策在方向上一致。

    當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融面臨新形勢(shì)，加大宏觀逆周期調(diào)節(jié)力度順理成章。從近期一系列政策措施看，宏觀政策正重新聚焦穩(wěn)增長(zhǎng)，新一輪政策窗口期已打開(kāi)。

    事實(shí)上，調(diào)控及時(shí)迅速、出拳密集有力，也明確了重心和方向，更展現(xiàn)了能力和信心。無(wú)論是財(cái)政政策還是貨幣政策，無(wú)論是調(diào)控手段還是改革辦法，勁兒都在往一處使——擴(kuò)大居民消費(fèi)和有效投資，促進(jìn)形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。應(yīng)看到，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率較高，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)巨大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿突匦嗟卮螅久骈L(zhǎng)期向好。還應(yīng)看到，我國(guó)宏觀政策工具充足，防范化解風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)驗(yàn)豐富，完全有能力、有信心、有條件戰(zhàn)勝各種困難和挑戰(zhàn)。

    當(dāng)前財(cái)政與金融攜手出擊、調(diào)控與改革一起發(fā)力，多措并舉、精準(zhǔn)有力，但政策組合拳或許沒(méi)有打完，部分市場(chǎng)機(jī)構(gòu)亦有降息預(yù)期。此次央行降準(zhǔn)雖然力度不小，但沒(méi)有提出置換9月到期中期借貸便利（MLF）。換言之，MLF操作窗口依然打開(kāi)，在降準(zhǔn)釋放出大量流動(dòng)性，有望帶動(dòng)市場(chǎng)利率進(jìn)一步下行的情況下，公開(kāi)市場(chǎng)操作利率下調(diào)可能變得水到渠成。在LPR機(jī)制作用下，企業(yè)實(shí)際融資成本有望下行，有助于更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。