降準空間打開

    9月4日召開的國務(wù)院常務(wù)會議釋放了穩(wěn)增長政策加碼信號。宏觀經(jīng)濟政策的逆周期調(diào)節(jié)力度將加大，財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)性將增強，“普遍降準”與“定向降準”的提法更是意味著貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)力度不小，降準可期。

    從財政政策來看，調(diào)控部門側(cè)重拓展更加積極的政策空間。一是回應(yīng)市場關(guān)切，明確了地方專項債提前下達。因地方專項債發(fā)行將于9月底全部完成，市場預(yù)期年內(nèi)可能上調(diào)額度，以繼續(xù)發(fā)揮專項債對基建投資的托底功效。此次國務(wù)院常務(wù)會議確定，根據(jù)地方重大項目建設(shè)需要，按規(guī)定提前下達明年專項債部分新增額度，確保明年初即可使用見效。這將極大地穩(wěn)定市場預(yù)期，增強市場主體對調(diào)控政策的信心。二是再次強調(diào)進一步擴大有效投資，發(fā)揮好財政資金的“四兩撥千斤”作用。會議明確了專項債使用范圍，重申了重點投向和項目管理原則，以盡快見實效。三是繼續(xù)強調(diào)減稅降費，優(yōu)化營商環(huán)境，激發(fā)市場主體活力。

    從貨幣政策來說，預(yù)調(diào)微調(diào)的空間較大。一是降準空間打開。“全面降準”提法在今年1月4日出現(xiàn)后，當(dāng)日央行即宣布降準。此次國務(wù)院常務(wù)會議明確提出，要及時運用普遍降準和定向降準等政策工具。這無疑給市場釋放了明確信號，降準將適時而動。二是降低實際利率水平將進一步綜合施策。此前的貸款市場報價利率（LPR）形成機制改革，實際上已有結(jié)構(gòu)化降低實體經(jīng)濟融資成本之效。可以預(yù)期，中期借貸便利（MLF）利率可能下調(diào)，以引導(dǎo)LPR下行。從長期看，利率“兩軌并一軌”將繼續(xù)推進，央行將不斷完善市場化的利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機制。三是增強財政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)性將是調(diào)控部門的重點。金融部門要落實好盡職免責(zé)條款，完善考核激勵機制，把握好風(fēng)控與信貸投放的平衡，增強支持實體經(jīng)濟的能動性。

    未來，經(jīng)濟運行面臨的不確定因素仍較多，調(diào)控政策的靈活性將進一步增強，政策工具的儲備相當(dāng)豐富，財政貨幣政策的協(xié)調(diào)配合將相機而動。