嚴(yán)守三條紅線和三項(xiàng)原則 遠(yuǎn)離“偽市值管理”

    吳曉璐

    日前，證監(jiān)會(huì)在通報(bào)2022年案件辦理情況時(shí)再次點(diǎn)題“偽市值管理”：有的與操縱團(tuán)伙簽訂“偽市值管理”協(xié)議，并提供人員、資金及證券賬戶等參與操縱。

    顧名思義，“偽市值管理”是上市公司實(shí)控人、大股東以市值管理之名，行操縱市場(chǎng)之實(shí)，與掮客、操盤方、配資中介（資金方）等相關(guān)機(jī)構(gòu)和個(gè)人相互勾結(jié)，利用資金、持股、信息等優(yōu)勢(shì)拉抬公司股價(jià)，幫助實(shí)控人或大股東在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)高價(jià)減持股票。

    從廣義來看，“偽市值管理”是操縱市場(chǎng)的一種。從具體操縱行為來看，與普通的操縱市場(chǎng)相比，“偽市值管理”有明顯的特征：首先，有上市公司內(nèi)部人參與，是多方聯(lián)合的一種操縱行為，俗稱“聯(lián)合坐莊”，這也是“偽市值管理”最顯著的特征；其次，“偽市值管理”有時(shí)涉及信披違法，為了配合拉升股價(jià)，上市公司可能在短期內(nèi)選擇性發(fā)布一些“利好”公告，夸大項(xiàng)目或公司研發(fā)能力，提高投資者對(duì)公司的預(yù)期；最后，“偽市值管理”往往有“抽屜協(xié)議”，操盤方一般都會(huì)制定相應(yīng)的市值管理計(jì)劃或備忘錄。

    對(duì)于這種行為，證券監(jiān)管部門及時(shí)行動(dòng)并與公安機(jī)關(guān)密切配合，予以嚴(yán)厲打擊，以切實(shí)凈化市場(chǎng)生態(tài)。

    實(shí)際上，從市值管理自身來看，其是解決價(jià)格偏離價(jià)值問題的一種方式，也是提高上市公司質(zhì)量的一種手段。即在依法合規(guī)的前提下，運(yùn)用資本市場(chǎng)工具合理提升公司經(jīng)營(yíng)治理水平，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而提高上市公司質(zhì)量。增持回購(gòu)、并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等都是正常的市值管理手段。

    然而，有人卻借此行不正當(dāng)之事。就像“偽市值管理”的出現(xiàn)，根本原因在于上市公司控股股東、實(shí)際控制人的合規(guī)守法意識(shí)不強(qiáng)，對(duì)市場(chǎng)和投資者沒有敬畏之心。

    近年來，隨著新證券法、刑法修正案（十一）的發(fā)布實(shí)施以及民事訴訟渠道暢通，“偽市值管理”等操縱市場(chǎng)行為的違法成本已經(jīng)大幅提升，除了證監(jiān)會(huì)的行政處罰，可能還將面臨刑事處罰和民事追償。

    由此可見，違法違規(guī)需要付出的代價(jià)是巨大的。這再次提醒上市公司大股東、高管，要嚴(yán)守“三條紅線”和“三項(xiàng)原則”，把握正確的市值管理之法，在依法合規(guī)的前提下運(yùn)用資本市場(chǎng)工具，提高上市公司質(zhì)量。